滬深港通實(shí)名制（投資者身份識(shí)別機(jī)制）落實(shí)于明年第三季推行，為內(nèi)港金融市場加深互聯(lián)互通掃除障礙。消息透露，兩地證監(jiān)會(huì)正積極商討另一項(xiàng)焦點(diǎn)政策“H股全流通”，最快于明年首季拍板。倘若成事，大行估計(jì)將有超過9500億元市值的股份進(jìn)入香港市場，長遠(yuǎn)有助更多H股納入國際指數(shù)，提升其估值，惟短期可能因?yàn)楣杀驹黾佣鴮?dǎo)致相關(guān)股份受壓。

　　萬億市值股份或涌港

　　內(nèi)地公司發(fā)行的股份以內(nèi)資股占比最重，這類股份只能在境內(nèi)持有人之間轉(zhuǎn)讓，不能公開流通，而在香港發(fā)行的H股雖然可自由買賣，但只占總股本少數(shù)。唯一例外是建設(shè)銀行(601939) （00939-HK）于2005年上市時(shí)以100%流通H股形式集資，此后再無同類個(gè)案。市場一直憧憬H股全流通有助推高港股市值和流通量，可是多年來只聞樓梯響。

　　港交所（00388-HK）行政總裁李小加上周接受查詢時(shí)，直言H股全流通“應(yīng)該快了吧”。金融服務(wù)界立法會(huì)議員張華峰形容，自從實(shí)名制、同股不同權(quán)等議題有定案后，兩地監(jiān)管機(jī)構(gòu)把H股全流通放在議程前列，一直有商討跟進(jìn)，至于容許多少公司實(shí)行和程序細(xì)節(jié)等，仍在研究中。

　　回歸20周年前夕，內(nèi)地與香港于今年6月底簽訂新一輪《內(nèi)地與香港關(guān)于建立更緊密經(jīng)貿(mào)關(guān)系的安排》（CEPA），當(dāng)中有3個(gè)重點(diǎn)，分別是放寬外資在內(nèi)地設(shè)立合資金融機(jī)構(gòu)持股比例、互聯(lián)互通投資者身份識(shí)別機(jī)制及推動(dòng)H股全流通，前兩項(xiàng)已相繼落實(shí)。

　　綜合業(yè)界消息，兩地證監(jiān)會(huì)已就CEPA提及的推動(dòng)H股全流通，密鑼緊鼓討論有關(guān)安排，最快可在數(shù)星期內(nèi)拍板，即有望明年首季公布結(jié)果，就算稍為延遲，亦只是數(shù)個(gè)月，料不會(huì)再如上幾回傳聞般“食詐糊”。

　　中資證券業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長兼交銀國際（03329-HK）董事長譚岳衡認(rèn)為，內(nèi)地一直研究H股全流通試點(diǎn)方案，“一下子放開是不現(xiàn)實(shí)”，相信當(dāng)局傾向選擇條件較成熟的公司，試行效果理想之后才會(huì)擴(kuò)大范圍。

　　據(jù)他了解，選擇試點(diǎn)公司的條件包括：大股東（原內(nèi)資股持有人）永久持有公司股權(quán)，而非短期財(cái)務(wù)投資者；大股東對(duì)市場認(rèn)識(shí)透徹、遵守市場規(guī)則；若是AH股同時(shí)上市者，其A股市值管理須做得較理想。

　　至于試點(diǎn)公司究竟是仿效建設(shè)銀行上市時(shí)實(shí)行100%流通H股形式，抑或是掛牌后才轉(zhuǎn)換股份，并不重要。財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫務(wù)局、香港證監(jiān)會(huì)、港交所發(fā)言人均不評(píng)論兩地監(jiān)管機(jī)構(gòu)會(huì)面情況。

　　有助內(nèi)企納國際指數(shù)

　　美資行富瑞早前發(fā)表報(bào)告，看好H股全流通后，內(nèi)地企業(yè)改善股份流通量、 更易進(jìn)行并購，有助提升獲納入國際指數(shù)的機(jī)會(huì)。不過，市場憂慮，持有大手內(nèi)資股的股東，有渠道順利把股份在公開市場沽售套現(xiàn)，短期會(huì)對(duì)H股股價(jià)造成壓力。

　　證券業(yè)協(xié)會(huì)董事繆英源提醒，準(zhǔn)許內(nèi)資股流通買賣“不代表資金自由”，相信賣股后收益必須轉(zhuǎn)換成人民幣調(diào)回內(nèi)地。美銀美林亦有同樣預(yù)測(cè)?，F(xiàn)時(shí)滬深港通也有類似機(jī)制，內(nèi)地投資者賣出港股后所得，資金必須原路往返，不會(huì)流出國外。