醫(yī)藥商業(yè)板塊推薦標(biāo)的：國藥股份、上海醫(yī)藥、國藥一致結(jié)論：基于下文分析，我們認(rèn)為帶量采購將加速市場(chǎng)份額向行業(yè)龍頭集中并改善流通企業(yè)的賬期，在此背景下我們首要推薦國藥股份，重點(diǎn)關(guān)注上海醫(yī)藥、國藥一致。

　　國藥股份（600511.SH）：帶量采購的影響：（1）帶量采購加速公司在北京市場(chǎng)份額的提升：作為國藥集團(tuán)在北京地區(qū)的唯一配送企業(yè)，公司目前實(shí)現(xiàn)北京地區(qū)二三級(jí)醫(yī)院的100%覆蓋（覆蓋度不全的企業(yè)當(dāng)前很難提升覆蓋度），并覆蓋超過4500家基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)，二三級(jí)醫(yī)藥銷售穩(wěn)居區(qū)域首位，目前公司分銷占北京市場(chǎng)約為22%。從目前已公布的北京地區(qū)配送企業(yè)表中，北京地區(qū)帶量采購40個(gè)品規(guī)，國藥股份以35個(gè)品規(guī)配送授權(quán)位居第一；同時(shí)由于帶量采購的合作關(guān)系，公司非4+7品種亦被帶入采購體系。（2）賬期縮短，凈利率有望維持穩(wěn)定：根據(jù)目前來看，4+7品種毛利率比普藥稍有下降。目前北京地區(qū)明確規(guī)定30天回款（普藥賬期約90天），回款加快有利于降低財(cái)務(wù)成本，進(jìn)一步彌補(bǔ)毛利率下滑帶來的負(fù)面效應(yīng)。

　　上海醫(yī)藥（601607.SH）：帶量采購進(jìn)一步提升公司市場(chǎng)份額。公司在上海、北京、遼寧等地區(qū)表現(xiàn)較好，其中，公司于上海地區(qū)取得12個(gè)品種，于北京地區(qū)取得26個(gè)品種，沈陽地區(qū)取得4個(gè)品種。同時(shí)根據(jù)調(diào)研反饋，公司在部分帶量采購地區(qū)開戶數(shù)量同比增長20%。由于目前上海地區(qū)的帶量采購優(yōu)先回款至商業(yè)企業(yè)，且有30天賬期保證，上海醫(yī)藥帶量采購部分現(xiàn)金流有所改善。

　　國藥一致（000028.SZ）：公司憑借憑借專業(yè)服務(wù)能力以及網(wǎng)絡(luò)覆蓋優(yōu)勢(shì)在廣深地區(qū)取得較好的品種覆蓋。目前，深圳公司已取得22個(gè)品種配送權(quán)，品種占比84%；廣州公司取得24個(gè)品種配送權(quán)，品種占比96%。回款方面，深圳目前規(guī)定30天賬期，帶量采購部分現(xiàn)金流有所加快。目前公司4+7品種規(guī)模不到1億。未來看好國一致在商業(yè)及藥房領(lǐng)域市占率的進(jìn)一步提升。