本報記者 倪偉

　　恒生指數(shù)2018年1月單月振幅已經(jīng)超過3000點，市場不免擔心短期回調(diào)風險。歷史數(shù)據(jù)顯示，2000年以后恒指單月振幅超過3000點的24次中，有22次下月跌幅距上月最高點超過1000點，也就是說根據(jù)規(guī)律，恒指大概率2月將回調(diào)至32000點以下。

　　市場分析人士表示，由于內(nèi)外資金持續(xù)加倉，港股市場短期料無懼大幅回調(diào)。因為內(nèi)地資金此番牛市以資產(chǎn)配置要求為主，外資在客觀環(huán)境之下也加速進行新興市場尤其是中國市場的配置。在中國經(jīng)濟基本面向好和企業(yè)盈利預期增強以及港股估值仍低的情況下，資金預期并不會因高位壓力而有所撤退，在內(nèi)外資金的流入預期下，港股短期無懼大幅回調(diào)，中長期趨勢將繼續(xù)走強。

　　市場擔憂高位回調(diào)

　　2017年恒生指數(shù)牛冠全球漲幅37.8%，2018年開年上漲趨勢不減，恒生指數(shù)本月以來漲幅一度已超3000點。2017年恒生指數(shù)漲幅37.8%，第一季度漲10.5%，第二季漲6.3%，第三季漲7.4%，第四季漲7.3%，漲幅顯著但是并不集中，2017年并沒有出現(xiàn)過單月上漲3000點的現(xiàn)象。2018年開年第一個月，內(nèi)地資金加速南下，海外資金也加速流入港股市場，恒指在不足一個月時間內(nèi)最大升幅已經(jīng)超3000點。如此集中而快速的上漲，并一再刷新歷史新高，市場不禁產(chǎn)生了一定的“恐高”心理。

　　數(shù)據(jù)顯示，自2000年以來，恒指出現(xiàn)單月振幅超過3000點一共有24次，而次月的低位較此前高位低于1000點的，就出現(xiàn)了22次。只有2007年瘋牛最后的9月和10月兩次市場未遵循此規(guī)律，不過此后恒指三個月內(nèi)跌幅超過三成。其他月份中，次月低位較當月高位的平均跌幅為3487點，次月最大跌幅達到了5809點。也就是說，如果這個規(guī)律一直有效的話，那么此輪上漲過后，在接下來的一個月里，恒生指數(shù)將大概率調(diào)整到32000點一下。

　　市場強勢上行，一方面投資者歡欣雀躍，一方面市場擔心隨時出現(xiàn)大幅的回調(diào)。那么港股市場是否會遵循歷史規(guī)律，在接下來的一個月出現(xiàn)明顯的回調(diào)呢？市場分析人士表示，相信此輪港股會打破歷史魔咒，因為此輪港股的上漲邏輯發(fā)生了質(zhì)的改變。

　　資金流入趨勢向好

　　今年以來，港股市場的強勢上行，最主要的推動力就是內(nèi)外資金的加速流入。

　　內(nèi)地資金方面，數(shù)據(jù)顯示，截至1月25日南下資金日均流入逾35億港元，是去年的逾2.5倍，導致恒指在不足一個月時間內(nèi)累計升逾3000點。港股資深投資者王雅媛表示，在去年港股大漲的高基數(shù)下，今年南下資金仍然加速流入，動機更像是資產(chǎn)配置，換一句話說，即是被動式買入港股。這般機械式的操作并不存在情緒影響的因素，不考慮短期漲幅，只考慮相對估值，因此在現(xiàn)時A股股價仍較H股溢價28%的情況下，南下資金根本不會停止涌入港股的步伐，直至差距被抹平為止。

　　海外資金方面，分析人士表示，外資加大配置港股也是市場短期大幅上漲的重要推手之一。由于美元持續(xù)貶值，美聯(lián)儲加息較緩等因素，導致資金大幅流入新興市場。并且中國經(jīng)濟持續(xù)復蘇，更多的海外資金看好中國核心資產(chǎn)后期的走勢。據(jù)中金分析稱，年初至今亞洲股市主要股指全線飄紅，MSCI亞太地區(qū)指數(shù)年初至今漲幅亦逼近6%。另外，根據(jù)中金觀點，2018年以來，基于EPFR的資金流向數(shù)據(jù)觀察到，每周的資金流向監(jiān)測顯示，過去兩周海外資金流入香港、中資股的流量是2015年6月份以來最大的兩周。海外資金重新加大配置中國這個全球第二大經(jīng)濟體系的核心資產(chǎn)，為市場的資金面提供雙重保障。

　　市場人士表示，由于內(nèi)外資金流入，港股市場短期無懼大幅回調(diào)。究其根本，是曾經(jīng)的資金買入港股，是炒市場；如今的資金買入港股，買的是世界第二大經(jīng)濟體中國的核心資產(chǎn)，資產(chǎn)布局的要求更勝于短期盈利的要求。因此相信此輪短期強勢上漲并不會引起資金高位恐慌回撤，市場不具備短期大幅回調(diào)的動因，港股市場中長期趨勢還將繼續(xù)走強。