作為首個(gè)同股不同權(quán)登陸香港市場(chǎng)的新經(jīng)濟(jì)公司，小米IPO銷情遇冷。

　　“由于此前幾只新經(jīng)濟(jì)股票在上市股價(jià)表現(xiàn)并不理想，客戶認(rèn)購(gòu)熱情不高，我們就限價(jià)在18港元下了些單。據(jù)了解，很多機(jī)構(gòu)都是以限價(jià)的方式認(rèn)購(gòu)，小米最終定價(jià)可能不會(huì)在中上限。”某港股新股基金經(jīng)理向透露。

　　小米此次在香港首次公開招股計(jì)劃發(fā)售21.8億股股份，其中65%屬新股，35%為舊股，每股招股價(jià)將在17-22港元，募資370.6億-479.6億港元，集資金額為370.6億-479.6億港元。小米計(jì)劃于7月9日正式在港交所掛牌上市。

　　自10月底以來(lái)，多只高科技概念股登陸港股，香港市場(chǎng)的新股IPO認(rèn)購(gòu)十分火爆。由于熱門新股的中簽率極低，為了增加“打新”的命中幾率，散戶投資者一般會(huì)通過(guò)券商進(jìn)行融資交易，即俗稱為孖展(margin)認(rèn)購(gòu)。通常，散戶投資者可以用10%的本金，向券商融資90%，并支付利息等其他費(fèi)用。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，在港股市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)新股，一般會(huì)分為甲、乙兩組，通常認(rèn)購(gòu)一兩手的散戶歸為甲組，而乙組的申請(qǐng)認(rèn)購(gòu)股數(shù)動(dòng)輒以十萬(wàn)股計(jì)，大多為一些機(jī)構(gòu)投資者，或者散戶以孖展認(rèn)購(gòu)。

　　然而，過(guò)往散戶哄搶新經(jīng)濟(jì)股的盛況這次卻并未發(fā)生，小米正式啟動(dòng)招股后連續(xù)兩日市場(chǎng)反應(yīng)冷淡。據(jù)港媒報(bào)道，6月25日，11家香港本地券商共錄得僅74.72億港元的孖展認(rèn)購(gòu)額，以在香港公開發(fā)售集資額23.98億港元計(jì)算，超額認(rèn)購(gòu)僅2.12倍。6月26日，10家本地券商則累計(jì)錄得59.44億港元的孖展認(rèn)購(gòu)，超額認(rèn)購(gòu)1.48倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于市場(chǎng)預(yù)期。

　　相比之下，自去年第四季以來(lái)，至少有五只新經(jīng)濟(jì)股票在港IPO，其中閱文集團(tuán)在招股首日錄得1352億港元的孖展認(rèn)購(gòu)額，香港公開發(fā)售超額認(rèn)購(gòu)624.95倍，公開發(fā)售一手中簽率僅為7.72%。易鑫、眾安在線及雷蛇的首日孖展額均超過(guò)100倍。

　　“小米招股的表現(xiàn)明顯差于市場(chǎng)預(yù)期，由于多個(gè)新經(jīng)濟(jì)公司排隊(duì)來(lái)香港上市，這個(gè)板塊的題材不再具備稀缺性，對(duì)估值的壓力也會(huì)越來(lái)越大，很有可能以定價(jià)區(qū)間下限定價(jià)。而且小米的盈利模式尚未被證明，估值已經(jīng)超過(guò)國(guó)際上頂尖的高科技公司，包括蘋果、特斯拉等?！苯汇y國(guó)際首席策略師洪灝在接受記者采訪時(shí)坦言。

　　二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)欠佳

　　近期在港上市的多家“獨(dú)角獸”公司，上市后股價(jià)卻乏善可陳。

　　信誠(chéng)證券聯(lián)席董事張智威坦言，今年以來(lái)三只代表性的新經(jīng)濟(jì)股票閱文集團(tuán)、易鑫及眾安在線股價(jià)持續(xù)大幅下挫，讓投資者心有余悸。

　　上述基金經(jīng)理亦指出：“平安好醫(yī)生上市后遭遇滑鐵盧，亦讓很多投資者擔(dān)憂小米上市后的表現(xiàn)。而且小米估值偏高，投資者整體情緒偏向謹(jǐn)慎?！?/p>

　　以平安好醫(yī)生為例，上市穩(wěn)價(jià)期于5月26日正式結(jié)束后，次日收盤直線下跌3.2%。相比上市當(dāng)日最高點(diǎn)的58.7港元，股價(jià)下跌20%，與54.8港元的招股價(jià)相比，則蒸發(fā)了14%。截至6月27日收盤，平安好醫(yī)生的股價(jià)下挫至49.65港元/股。

　　眾安在線作為國(guó)內(nèi)首家互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司，去年自9月28日以發(fā)行價(jià)59.7港元/股在港上市，上市初期股價(jià)接連暴漲，盤中曾飆升至97.8港元的高位，市值甚至一度高達(dá)1400億港元。然而，好景不長(zhǎng)，截至6月27日收盤，眾安在線下跌至49.5港元/股，市值已大幅縮水至235.6億港元。

　　去年11月8日，騰訊旗下的閱文集團(tuán)在港交所掛牌上市，股價(jià)曾一度站上100港元，市值接近1000億港元。6月27日盤中報(bào)71.9港元/股，市值跌至640億港元，蒸發(fā)近400億港元。

　　盈利模式待考

　　市場(chǎng)人士指出，這些新經(jīng)濟(jì)股票由于缺乏實(shí)質(zhì)的盈利支撐虛高的估值，“破發(fā)”在所難免。

　　以小米為例，雷軍在6月25日的招股記者會(huì)上指出：“過(guò)去八年很多輪的私募融資，投資者都給了我們很高的估值，三年半以前那輪的估值達(dá)到450億美元?！彼麖?qiáng)調(diào)，小米的盈利模式就是依靠高性價(jià)比的硬件，聚集大量的用戶，并以互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的模式實(shí)現(xiàn)變現(xiàn)。然而根據(jù)公司提交的招股書顯示，智能手機(jī)銷售仍是小米收入的主要來(lái)源，過(guò)去三年，智能手機(jī)貢獻(xiàn)的總收入占比分別達(dá)到80.4%、71.3%、70.3%。

　　平安好醫(yī)生自成立以來(lái)持續(xù)虧損，從2015年至2017年凈虧損分別為3.24億元、7.58億元、10.02億元。

　　雷蛇作為全球首個(gè)電競(jìng)上市公司，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)之一在于何時(shí)能扭虧為盈。根據(jù)招股書顯示，截至去年上半年，公司的經(jīng)營(yíng)虧損達(dá)到5596萬(wàn)美元，前兩年的虧損金額則分別為1208萬(wàn)美元、6313萬(wàn)美元。

　　“由于最近港股的市況持續(xù)轉(zhuǎn)差，投資者對(duì)于新股認(rèn)購(gòu)的熱情有所降溫，港股市場(chǎng)存量資金有限，這也對(duì)小米招股帶來(lái)了一定負(fù)面影響?！爸袊?guó)銀盛財(cái)富管理首席策略師郭家耀向記者表示。

　　截至6月27日收盤，恒生指數(shù)收?qǐng)?bào)28356點(diǎn)，下挫525點(diǎn)或1.8%，連續(xù)三個(gè)交易日下跌982點(diǎn)或3.3%，創(chuàng)去年12月7日以來(lái)收市新低。

　　由于美聯(lián)儲(chǔ)加快加息步伐，香港銀行同業(yè)拆息利率(HIBOR)已持續(xù)攀升，投資港股的資金成本不斷提高。根據(jù)香港財(cái)資市場(chǎng)公會(huì)的數(shù)據(jù)，6月27日，隔夜、一個(gè)月、三個(gè)月的HIBOR分別升至1.25214%、2.01919%、2.08964%。三個(gè)月拆息已經(jīng)連續(xù)上升14個(gè)交易日，創(chuàng)下2008年以來(lái)的新高。

　　同時(shí)，“港股通”的南下資金也明顯放慢了步伐。根據(jù)本報(bào)記者查閱數(shù)據(jù)，最近15個(gè)交易日，港股通有5個(gè)交易日錄得凈流出，累計(jì)金額達(dá)到59.15億元。

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