在一波接一波的股東增持和公司回購消息中，有一家公司顯得尤為亮眼：6月份以來，海天國際(01882)頻繁獲管理層增持，單次增持股份數(shù)目在5萬至467.5萬股之間，增持均價介于18.68至21.3港元，至少較當前價格高出6%。

　　而港股市場上，這家?guī)в小叭蜃畲笞⑺軝C生產(chǎn)商”光環(huán)的公司卻一直在跌跌不休，6月份跌去16.76%之后，即使來到7月也依舊沒有翻身的跡象。

　　

行情來源：富途證券

　　海天國際是注塑機行業(yè)領頭羊，在全球市場份額達到27%。2017年，海天國際銷售收入達到101.86億元人民幣(單位下同)，同比增長25.8%，公告稱，業(yè)績增長是由于期內公司規(guī)模化生產(chǎn)效率的提高和產(chǎn)品銷售結構的改變，使得全年的經(jīng)營效率和盈利能力不斷得到改善和提高。

　　2017年，海天國際的國內銷售占總收入68.6%，出口銷售占29%。期內由于國內企業(yè)投資意愿明顯回升，帶動國內注塑機市場需求強勁，全年國內銷售同比增長25.9%至69.89億元，同時國際市場銷售也同比增長25.2%。

　　

注塑機新周期到來

　　值得一提的是，注塑機行業(yè)上一次增長高峰在2010年，5年左右的使用壽命期過后，注塑機迎來更新周期。2016年下半年以來，制造業(yè)投資增速開始回暖，注塑機作為重要零配件制造設備，需求也大幅回升——特別是隨著新能源汽車增速迅猛，以及家電逐漸走出15年負增長的低谷。智通財經(jīng)APP了解到，2016年，中國注塑機銷售額超過260億元，達到2009年以來最高點。

　　2017年，海天國際、震雄、伊之密(300415,股吧)(300415,股吧)等領先企業(yè)的收入增幅遠高于前幾年，其中海天國際收入連續(xù)第二年創(chuàng)下了歷史新高，這從側面反映了注塑機行業(yè)需求強勁。

　　據(jù)了解，注塑機的下游應用領域主要為通用塑料、汽車、家電和包裝飲料，超九成以上的注塑機都用于這四大行業(yè)。其中，通用塑料占比28%，汽車占比26%，是注塑機應用最廣泛的兩大領域。

　　新能源汽車之所以成為注塑機需求的發(fā)力點，主要是由于在新能源汽車補貼逐步退坡的政策驅動下，汽車動力成本的壓力傳導到上游的電機、電控等廠商，這使得新能源汽車對輕量化的要求比較高。過去兩年新能源汽車正處于飛速發(fā)展時期，這一趨勢目前仍在持續(xù)。

　　中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2016及2017年中國新能源(600617,股吧)汽車總銷量同比增速均超過50%，今年1-5月份，新能源汽車銷量達到32.8萬臺，同比增長140%;5月份銷量環(huán)比增長30%，同比增長1.4倍，增長勢頭強勁。

　　根據(jù)中國汽車產(chǎn)業(yè)中長期發(fā)展規(guī)劃，到2020年，我國新能源汽車產(chǎn)銷達200萬輛;到2025年，新能源汽車占汽車產(chǎn)銷20%以上。這對注塑機的需求構成有力的支撐。此外，來自通用塑料、家電及包裝飲料領域的需求也保持平穩(wěn)增長，但對注塑機增長的貢獻率不如汽車。

　　但需要注意的是，注塑機的增長頂峰一般很短暫，例如2010年經(jīng)歷爆發(fā)式增長，之后幾年由于制造業(yè)固定資產(chǎn)增速不斷下滑，中國注塑機增速也明顯放緩了。2016、2017年再次經(jīng)歷高增長之后，2018年在宏觀經(jīng)濟放緩的形勢下，注塑機行業(yè)的強勁增勢能否繼續(xù)維持到第三年還很難說。

　　

管理層熊市中增持的信心

　　招商證券(600999,股吧)(600999,股吧)調研結果顯示，到今年5月為止，海天國際銷售還有保守的兩位數(shù)增長，但預計訂單增長同比大概率比去年差。2017年海天小機銷售較好，大機增長比較慢，而2018年大機比較好，小噸位今年訂單明顯下降。

　　近期，中美貿易摩擦升級，受影響的對美出口企業(yè)無不“躺槍”。智通財經(jīng)APP獲悉，美國將于7月6日開始對中國商品實施加征關稅，此前美國政府公布的500億美元商品清單明細包括機械設備、汽車、飛機、大豆等。而智通財經(jīng)APP注意到，去年，美國市場才剛成為海天國際出口最大的單一市場，17%的海外銷售敞口在北美市場，增長率達到16%，因此加征關稅對海天國際來說無疑是不小的打擊。

　　那么，公司管理層增持自家股票的信心來自哪里呢?智通財經(jīng)APP獲悉，近幾年，海天國際最可喜的變化可能要數(shù)產(chǎn)品結構的優(yōu)化。

　　該公司的產(chǎn)品主要分為三類：Mars系列(節(jié)能注塑機)、長飛亞電動系列注塑機、Jupiter系列(二板注塑機)及其他系列。其中Mars系列適用于大部分塑料部件生產(chǎn)，也是公司最暢銷的系列，貢獻近70%的收入;長飛亞電動系列注塑機主要用于生產(chǎn)復雜而精密的薄壁塑料部件;二板注塑機則可以節(jié)省空間，提升效率。

　　

　　過去幾年，海天國際逐漸實施小型噸位注塑機全電化及大型噸位注塑機二板化轉型，體現(xiàn)在財報上，我們可以看到長飛亞電動系列注塑機和Jupiter系列二板注塑機收入占比逐年提高，這也恰好符合國內制造業(yè)轉型升級的趨勢。

　　引入升級版本后，產(chǎn)品銷售結構改變，加上經(jīng)營效率提高及規(guī)模經(jīng)濟效益顯現(xiàn)，公司去年毛利率由34.4%增加至35.3%，帶動經(jīng)營利潤同比增加31%至23.73億元，利潤增速高于收入增速。

　　另外，海天國際目前在國外有三大廠房，分別位于德國、印度和越南。早在2014年公司就計劃擴大其在印度的生產(chǎn)規(guī)模。今年4月，海天國際在印度的新廠房已經(jīng)落成，廠房面積約1.98萬平方米。若公司將印度打造成一個大型的生產(chǎn)基地，不僅有利于開拓當?shù)厥袌?，也將在一定程度上減弱美國對產(chǎn)自中國的商品加征關稅的影響。2017年，海天國際30%產(chǎn)品銷往東南亞，超過北美市場的17%。

　　海天國際的另一個利好是進口替代仍在加速中。過去，高端注塑機被日歐壟斷，國內廠商無法生產(chǎn)，中國需要從發(fā)達國家進口，但以海天國際為代表的國產(chǎn)高中端品牌不斷縮小與國外差距，從而加速國產(chǎn)替代進口的行業(yè)競爭格局。

　　數(shù)據(jù)顯示，2010年中國注塑機貿易逆差-19.93億元，到了2017年貿易順差28.51億元，基本呈逐年上升的局面。作為國內絕對龍頭的海天國際因此可以從海外企業(yè)搶占更多市場份額。

　　近期，主要受中美貿易摩擦及流動性影響，市場走勢低迷，公司管理層出手增持或多或少能給市場帶來一些信心——畢竟公司的基本面還算不錯，但目前占主導的市場擔憂情緒還未釋放完畢，加上經(jīng)過兩年的加速增長后，2018年國內注塑機的供需市場仍有待觀察，海天國際的一路走低似乎也可以理解。

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