本文由“信誠(chéng)證券”供稿，作者為信誠(chéng)證劵分析員陳伯豪，文中觀點(diǎn)不代表智通財(cái)經(jīng)觀點(diǎn)。

　　希望教育(1765)是全國(guó)第二大的民辦高等教育集團(tuán)。目前擁有并運(yùn)營(yíng)八所高等教育學(xué)校，包括位于四川、貴州和山西的三所獨(dú)立院校及五所?？圃盒！?/p>

　　中國(guó)的民辦高等教育行業(yè)目前仍然高度分散及競(jìng)爭(zhēng)劇烈。于17年底，本集團(tuán)排名第二，市場(chǎng)占有率約為1.1%

　　招股日期7月24日至27日

　　上市日期8月3日

　　聯(lián)席保薦人花旗、【招商證券(600999)、股吧】

　　收款行中銀香港

　　-發(fā)售16.67億股，90%配售，10%公開(kāi)發(fā)售，另有15%超額配股權(quán)

　　-每股招股價(jià)為1.52元至1.92元，集資最多32億元，上市開(kāi)支約1.12億

　　-按每手2,000股，入場(chǎng)費(fèi)3,878.67元

　　-以上限價(jià)1.92元計(jì)算，市值約128億元(以2017年盈利約2.09億元人民幣計(jì)算，市盈率約48倍)

　　-截至18年5月底，平均資產(chǎn)凈值約12.2億人民幣

　　-公開(kāi)發(fā)售分為甲組(500萬(wàn)或以下申請(qǐng)人)、乙組(500萬(wàn)以上申請(qǐng)人)

　　業(yè)務(wù)

　　-15至17年收入分別為人民幣4.86億元、6.14億元、7.52億元，18年首三個(gè)月收入2.21億人民幣

　　-15至17年純利分別為人民幣6539萬(wàn)元、1.54億元、2.09億元

　　-15至17年的全職在校學(xué)生分別為40047名、50307名、73573名

　　-集資所得其中40%將用于收購(gòu)高等教育學(xué)校及為所收購(gòu)學(xué)校設(shè)立新校區(qū)；30%用于建造新樓宇以供教育用途；20%用于償還部分銀行貸款及其他借款；約10%用作營(yíng)運(yùn)資金及一般公司用途

　　-集團(tuán)預(yù)期上市后在廣東韶關(guān)成立一農(nóng)業(yè)科技職校，又預(yù)料明年6月會(huì)取得美國(guó)加州私立教育局的批準(zhǔn)成立寄宿制大學(xué)Hope California，料同年10月正式營(yíng)運(yùn)

　　基石投資者

　　-惠理認(rèn)購(gòu)5,500萬(wàn)美元的股份，占國(guó)際發(fā)售股份總數(shù)的16.73%

　　前期投資者

　　-16年12月光大控股(00165)旗下公司光控麥鳴以2.07億人民幣，入股價(jià)0.5元人民幣，較中間價(jià)1.72元折讓65.8%

　　-16年12月光大控股(00165)旗下公司光微青合以1億人民幣，入股價(jià)0.48元人民幣，較中間價(jià)1.72元折讓67%

　　-17年8月光大控股(00165)旗下珠海麥玟投資6億人民幣(貸款形式)，其中2億人民幣轉(zhuǎn)化成股份4.762%，換股價(jià)0.84元人民幣，較中間價(jià)1.72元折讓42.6%

　　-六個(gè)月禁售期

　　上市前股東架構(gòu)

　　-首席執(zhí)行官汪輝武及其公司高管等人持股82.82%

　　-光大控股(00165)旗下光控麥鳴持股8.28%

　　-光大控股(00165)旗下光微青合持股4.02%

　　-光大控股(00165)旗下珠海麥玟持股4.76%

　　簡(jiǎn)評(píng)

　　-希望教育為內(nèi)地第二大民辦高等教育集團(tuán)教育股，以上限價(jià)1.92元計(jì)算，市值約128億元，參考幾只在港上市的熱門教育股楓葉教育(1317, 約200億)、睿見(jiàn)教育(6068, 約140億)、新高教(2001, 約110億)，希望教育屬于大型教育股

　　-估值方面廷續(xù)教育股的特點(diǎn)，估值偏高

　　-近期的教育股認(rèn)購(gòu)反應(yīng)熱烈，博駿教育(01758)公開(kāi)發(fā)售部份超額認(rèn)購(gòu)過(guò)百倍，但希望教育集資額相對(duì)較大，未必出現(xiàn)這種情況

　　-因集資額相對(duì)較大，花旗為穩(wěn)定格價(jià)經(jīng)辦人，首段股價(jià)波幅相對(duì)穩(wěn)定