奇葩年年有，今年特別多。

　　就在全身心投入業(yè)績會場時，赴港遞表的公司又多了10余家，其中，最惹人爭議的莫過于生物醫(yī)藥公司邁博藥業(yè)。要知道，這家是如同此前向港交所遞表申請上市的新三板明星企業(yè)——君實生物一樣，常年靠融資、政府補(bǔ)貼過活，既無利潤，也沒收入。

　　更讓人感覺奇葩的是，邁博藥業(yè)在自己的財務(wù)數(shù)據(jù)報表中，居然直接摘到了“營收”這個一級科目，轉(zhuǎn)而用其他收入、開支等將其掩蓋……，能想出這波神操作，的確得給他們CFO以及管理層“點(diǎn)贊”，畢竟人家君實生物好歹在營收這一欄用了“橫杠”作以表示。能做出此舉，難道邁博藥業(yè)真心覺得港股的投資者都是傻子么？

　　若真是單純?yōu)轱@得報表好看而刻意秀“財技”，恐怕邁博藥業(yè)在上市的第一步就開了個爛頭。

　　虧的都不敢寫營收？ 　　既然刻意不寫營收，那偏要當(dāng)回“杠精”。

　　招股書顯示，截至2016年12月31日和2017年12月31日，邁博藥業(yè)分別實現(xiàn)其他收入240萬元人民幣（單位下同）和480萬元；2016年和2017年凈利潤分別虧損3474萬元和虧損4770萬元，截至2018年5月31日前五個月公司實現(xiàn)其他收入1018萬元，凈利潤虧損3734萬元。

　　虧損的確很嚴(yán)重，而至于其引以為傲的“其他收入”所產(chǎn)生的1018萬元，也不過是政府補(bǔ)貼，和關(guān)聯(lián)方的關(guān)照罷了。

　　一家長期虧損的公司，拿什么做活口？說到這，就不得不提及融資。

　　翻看邁博藥業(yè)的招股書不難發(fā)現(xiàn)，該公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流為負(fù)數(shù)，投資活動現(xiàn)金流也為負(fù)數(shù)，而融資活動現(xiàn)金流卻正向發(fā)展，不過也在呈現(xiàn)逐漸“吃緊”的狀態(tài)。自身賬上的現(xiàn)金由2016年末的1.09億元減少至2017年末的7644萬元，再到2018年6月末只有2271萬元。公司賬上現(xiàn)金快速的減少，到今年只有2271萬元。

　　虧損不說，連融資到的錢都快燒光，若長期下去，顯然是經(jīng)不住時間考驗的。所以，在《上市新規(guī)》的誘惑下，來港股找錢便成了刻不容緩的事情。畢竟，活下去成是最重要的。

　　單抗藥賽道異常擁擠 　　當(dāng)然，就算“找錢”的目的異常明確，但若沒有幾項拿的出手的項目，恐怕港交所也不會欣然同意，中金也不會貿(mào)然獨(dú)家保薦。

　　觀察到，邁博藥業(yè)的虧損主要是因為研發(fā)投入的擴(kuò)大，2016年和2017年公司分別支出研發(fā)費(fèi)用2278萬元和2163萬元，進(jìn)入2018年公司的研發(fā)投入進(jìn)一步加快，前五個月支出研發(fā)費(fèi)用達(dá)2250萬元，公司2018年前五個月的研發(fā)投入已經(jīng)超過2016年和2017年的總研發(fā)支出。 　　加碼研發(fā)的同時，邁博藥業(yè)也積累了9個單抗藥物，其中3個為處于臨床3期的核心產(chǎn)品：CMAB007（奧馬珠單抗）、CMAB009（西妥昔單抗）和CMAB008（英夫利昔單抗）。此外，另外兩種候選藥物CMAB809（曲妥珠單抗）和CMAB819（納武單抗）已獲批準(zhǔn)進(jìn)行臨床試驗。

　　CMAB007（奧馬珠單抗），該產(chǎn)品為一種重組人源化抗IgE單克隆抗體，用于治療經(jīng)過中/高劑量ICS加LABA治療之后仍然得不到充分控制的哮喘病人的全新的候選藥物。CMAB009（西妥昔單抗）為一種重組抗EGFR嵌合單克隆抗體，是基于西妥昔單抗的全新候選藥物，與FOLFIRI聯(lián)合用于轉(zhuǎn)移性結(jié)直腸癌（“mCRC”）的一線治療。CMAB008（英夫利昔單抗） 為一種重組anti-TNF-alpha嵌合單克隆抗體，是基于英夫利昔單抗的治療中重度活動期類風(fēng)濕性關(guān)節(jié)炎的全新候選藥物，根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，可能是中國同類最佳的嵌合抗-TNF-alpha抗體之一。

　　重點(diǎn)說說西妥昔單抗，該藥物是Imclon與BMS聯(lián)合開發(fā)，2003年12月首次在瑞士上市，為第一個上市的靶向單克隆抗體。隨后，默克公司獲得西妥昔單抗在北美以外的銷售權(quán)，2006年登陸中國。經(jīng)過兩年的發(fā)展，在2008年，禮來出資65億美元收購了imclone。

　　市場數(shù)據(jù)顯示，2005年，西妥昔單抗的全球銷售額過20億美元，不過2015年，其在國內(nèi)樣本醫(yī)院顯示不到一千萬，所以很難斷定其究竟是一個重磅產(chǎn)品，還是一個“小角色”。但有一點(diǎn)可以肯定的是，雖然該藥物的在華專利去年才過專利期，但國內(nèi)的藥企早就在2007年布局了該領(lǐng)域，比如張江生物、【復(fù)星醫(yī)藥(600196)、股吧】(600196,股吧)（02196）的子公司復(fù)宏漢霖等，而截至目前已超過13家獲得了臨床批件。因此，競爭非常激烈。 　　至于其他幾個單抗在研產(chǎn)品，國內(nèi)競爭情況大同小異。

　　縱然面臨較的競爭壓力，但邁博藥業(yè)還是開始搭建了自己的銷售及營銷團(tuán)隊，以便為在研產(chǎn)品的商業(yè)化作準(zhǔn)備。甚至滿懷信心地認(rèn)為“能把握中國巨大的市場機(jī)遇，包括中國近期的醫(yī)療監(jiān)管改革（包括新醫(yī)保措施）帶來的機(jī)遇?！笨蓡渭儚奈覈t(yī)藥發(fā)債歷史來看，改革帶來的機(jī)會似乎越來越少，并且多半都被成熟的資本或集團(tuán)給“侵占”了。

　　終上所述，邁博藥業(yè)的想法固然是好，可要想在當(dāng)前風(fēng)聲愈緊的港股“撈一筆大的”，恐怕不太容易。（田宇軒/文）