在很多人眼里，人生最大的幸福，莫過(guò)于從物業(yè)手中拿過(guò)鑰匙，然后打開(kāi)那套屬于自己房子的房門。

　　既然是屬于自己的房子，不管毛坯還是標(biāo)準(zhǔn)化精裝，我們總想著能夠按照自己的意思重新改造一番。但一翻口袋，才發(fā)現(xiàn)自己十幾年的積蓄早就給了地產(chǎn)公司。

　　但即使預(yù)算有限也不能阻止我們對(duì)DIY的向往，于是相比于不知道什么背景的裝修隊(duì)，口碑不錯(cuò)的互聯(lián)網(wǎng)家裝公司成了那個(gè)最優(yōu)選擇。而這個(gè)市場(chǎng)需求也成就了現(xiàn)在的土巴兔。

　　了解到，土巴兔已于8月28日向港交所提交了招股書(shū)，申請(qǐng)主板上市，花旗為公司的獨(dú)家上市保薦人。

　　對(duì)于很多人來(lái)說(shuō)，基于互聯(lián)網(wǎng)概念的家裝業(yè)是一個(gè)比較陌生的概念。不過(guò)既然互聯(lián)網(wǎng)+購(gòu)物能成就電商，那互聯(lián)網(wǎng)+家裝的邏輯似乎也就不難理解。

　　翻開(kāi)國(guó)內(nèi)電商巨頭的發(fā)家史，可以清晰看到，支付信用體系在商業(yè)運(yùn)作中的重要地位，而如今土巴兔之所以能紅杉和58創(chuàng)投等風(fēng)投資本看好其重要原因或與其上線的交易階段資金托管產(chǎn)品有關(guān)。

　　從目前土巴兔的生態(tài)閉環(huán)來(lái)看，主要牽扯到用戶、設(shè)計(jì)師、家裝企業(yè)及供應(yīng)商等4大環(huán)節(jié)，而其資金托管產(chǎn)品便是維持這個(gè)生態(tài)閉環(huán)的信用基礎(chǔ)。而這也是曾經(jīng)互聯(lián)網(wǎng)電商發(fā)家的底層商業(yè)邏輯。

　　也就是這套邏輯推動(dòng)了土巴兔近年的高速發(fā)展。觀察到，2015-2017年，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入從2.02億元大幅增至8.81億元，復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)109%。并且公司也在2017年實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)上的扭虧為盈。 　　不過(guò)擺在土巴兔面前的難題并不算少。

　　首先，便是國(guó)內(nèi)整體的家裝市場(chǎng)環(huán)境。目前國(guó)內(nèi)家裝行業(yè)并沒(méi)有巨頭企業(yè)，其呈現(xiàn)的特征便是“高度分散”。

　　了解到，早在2016年，國(guó)內(nèi)建筑裝飾裝修全行業(yè)企業(yè)數(shù)量便已超過(guò)13萬(wàn)家，而傳統(tǒng)家裝龍頭企業(yè)在當(dāng)年的營(yíng)收達(dá)到約30億元，卻僅占整個(gè)家裝市場(chǎng)的0.2%。

　　身處在這樣一個(gè)典型的“螞蟻市場(chǎng)”，對(duì)于土巴兔而言，最大的挑戰(zhàn)莫過(guò)于高額的獲客成本。

　　實(shí)際上從大環(huán)境來(lái)講，國(guó)內(nèi)裝修行業(yè)處于整體產(chǎn)能過(guò)剩狀態(tài)，這導(dǎo)致裝修公司普遍存在獲客難問(wèn)題。

　　因?yàn)槟壳笆袌?chǎng)都在大力推廣精裝修、精裝房，以至于毛坯房及新房裝修市場(chǎng)份額受到擠壓。但由于此前毛坯房裝修行業(yè)準(zhǔn)入門檻較低，使得其從業(yè)人員數(shù)量急劇增多，導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)“僧多粥少”是現(xiàn)象。只有像土巴兔這樣的流量平臺(tái)才會(huì)比較有發(fā)展優(yōu)勢(shì)。

　　土巴兔的銷售人員開(kāi)支從2015年的4720萬(wàn)元大幅增至2016年的1.29億元，并在2017年維持1.2億元左右高位。不過(guò)隨著公司規(guī)模化運(yùn)營(yíng)的展開(kāi)，公司線上買量開(kāi)支卻從1億元降至7940萬(wàn)元。

　　這說(shuō)明公司在互聯(lián)網(wǎng)家裝行業(yè)以取得一定的穩(wěn)定流量和口碑，在口碑效應(yīng)推動(dòng)下，獲客成本有一定下降。但總體上公司成本依然較高。 　　究其原因，在于行業(yè)與公司發(fā)展均沒(méi)有形成規(guī)?；?。正如開(kāi)頭所說(shuō)，目前人們對(duì)互聯(lián)網(wǎng)家裝業(yè)了解甚少，雖然目前公司用戶已達(dá)2630萬(wàn)，但由于用戶轉(zhuǎn)化率僅有10.5%，所以目前公司的規(guī)模化效應(yīng)還未完全顯現(xiàn)。

　　 　　但隨著消費(fèi)升級(jí)的不斷發(fā)酵，以及以年輕客群為主的消費(fèi)群體的崛起，互聯(lián)網(wǎng)家裝行業(yè)的發(fā)展階段或?qū)⒆呱弦粋€(gè)新高度，屆時(shí)土巴兔的規(guī)?；?yīng)將逐步放大。所以對(duì)于投資者而言，還是可以長(zhǎng)期關(guān)注這家公司的后續(xù)發(fā)展。