昨日，香港恒生指數(shù)延續(xù)之前的反彈趨勢(shì)，小幅上漲0.23%，全天震蕩走勢(shì)，尾盤(pán)快速拉升，在過(guò)去的10個(gè)交易日，恒指上漲了5.7%。內(nèi)地A股市場(chǎng)方面，滬深三大股指低開(kāi)低位震蕩，收盤(pán)三大股指皆收陰，值得注意的是，滬指成交額僅1012億元，再次萎縮，在1000億附近徘徊，市場(chǎng)人氣低迷。

　　外圍市場(chǎng)方面，隔夜美股三大股指全線上漲，道指上漲0.23%，標(biāo)普上漲0.57%，納指上漲0.99%，收于8109.69點(diǎn)，亞馬遜大漲3.38%至1998.10美元/股，離10000億市值再一次接近。而歐洲三大股指漲跌不一，富時(shí)100下跌0.71%，法國(guó)CAC及德國(guó)DAX指數(shù)分別上漲0.30%和0.27%。

　　從技術(shù)面上看，恒指連續(xù)突破10日均線、20日均線及30日均線之后，上方觸及60日均線受壓，市場(chǎng)反復(fù)震蕩，短線需謹(jǐn)慎，謹(jǐn)防回調(diào)。

　　政策面上，內(nèi)地政策持續(xù)支持市場(chǎng)，7月底的貨幣政策的微調(diào)，由之前的穩(wěn)健中性并積極的去杠桿，轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)在適度寬松，積極支持基建領(lǐng)域建設(shè)；人民幣匯率方面，8月6日，央行宣布將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)中的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從0上調(diào)至20%，8月24日，人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)價(jià)重啟“逆周期因子”。這些舉措，使人民幣短期企穩(wěn)，目前，離岸人民幣匯率報(bào)6.8222，與前期相比，已經(jīng)大幅上漲。對(duì)于市場(chǎng)短期情緒回暖有一定支撐作用。因此，短期來(lái)看，由于現(xiàn)在人民幣匯率已經(jīng)出現(xiàn)大幅回升，如果內(nèi)地監(jiān)管層在政策面上再對(duì)市場(chǎng)持續(xù)支持，那么市場(chǎng)短期將大概率企穩(wěn)回升。

　　但從中期來(lái)看，仍對(duì)市場(chǎng)保持謹(jǐn)慎的心態(tài)。美聯(lián)儲(chǔ)9月份將大概率加息，這將對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)深度影響。自4月下旬以來(lái)，美元指數(shù)連續(xù)上漲，8月15日，美元指數(shù)報(bào)96.991，離97已經(jīng)一步之遙，雖然現(xiàn)在美元指數(shù)已經(jīng)大幅回落，但是，整體上看，美元指數(shù)的上行趨勢(shì)未變，如果美聯(lián)儲(chǔ)在下半年真的加息兩次，那么自2015年以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)將加息9次，利率將調(diào)整至2.00%~2.25%，這種“小步快跑”的方式，雖然市場(chǎng)早有預(yù)期，但是，終究使無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率提高，對(duì)市場(chǎng)形成一定壓力。

　　8月29日，因港元觸及弱方兌換保證7.85，香港金管局再次入市購(gòu)買(mǎi)78.5億港元，這已經(jīng)是金管局今年第26次入市干預(yù)，合計(jì)買(mǎi)入1034億港元。8月11日，香港財(cái)政司司長(zhǎng)陳茂波也表示，下半年美聯(lián)儲(chǔ)大概率將加息兩次，而港府將跟隨美聯(lián)儲(chǔ)的加息，事實(shí)上，在8月13日，香港主要大行皆已上調(diào)房貸利率。如此，香港將逐漸結(jié)束低息環(huán)境。這將對(duì)香港下半年市場(chǎng)整體帶來(lái)負(fù)面影響，因此，在指數(shù)上，恒指大概率仍將在低位徘徊，上下波動(dòng)幅度皆不會(huì)很大。向上，受到中期加息的影響；向下，整體市場(chǎng)估值又已經(jīng)很低。

　　板塊方面，值得注意的是基建板塊。7月末，央行微調(diào)貨幣政策，并加大下半年基建領(lǐng)域投入后，基建板塊短時(shí)間大幅上漲，中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建、中國(guó)交建(601800,股吧)、【中國(guó)建筑(601668)、股吧】等公司都出現(xiàn)較大幅度漲幅。但是，從長(zhǎng)期看，基建板塊的資產(chǎn)回報(bào)率受到一定程度不確定性，主要是隨著利率的大概率走高，有息負(fù)債極大的基建板塊財(cái)務(wù)成本將加大，與此同時(shí)，需要看，地方政府在基建領(lǐng)域的具體擴(kuò)張情況。因此，在基建板塊已經(jīng)大幅上漲的背景下，現(xiàn)在不宜再追漲該板塊。

　　而在科技板塊方面，瑞聲科技、舜宇光學(xué)科技等公司受行業(yè)天花板影響，中短期來(lái)看，其業(yè)績(jī)大幅提高的可能性較小，其股票屬性已經(jīng)由2017年之前的快速成長(zhǎng)股轉(zhuǎn)變成現(xiàn)在的緩慢成長(zhǎng)的藍(lán)籌股，因此，其估值較2017年之前必定大幅回落，股價(jià)在中短期迎來(lái)大幅度超跌反彈的投資性機(jī)會(huì)不是很高。

　　　　個(gè)股點(diǎn)評(píng)

　　頤海國(guó)際：盈利能力高速增長(zhǎng)

　　頤海國(guó)際（1579.HK）是中國(guó)領(lǐng)先的復(fù)合調(diào)味料生產(chǎn)商，主要專(zhuān)注于火鍋調(diào)味料市場(chǎng)。集團(tuán)是唯一一家主要專(zhuān)注于快速增長(zhǎng)的中高端市場(chǎng)的火鍋調(diào)味料生產(chǎn)商。集團(tuán)絕大部分的火鍋底料產(chǎn)品均為中高端產(chǎn)品，是中國(guó)五大火鍋調(diào)味料生產(chǎn)商中銷(xiāo)售價(jià)值增長(zhǎng)速度最快的公司。2013年，頤海國(guó)際從海底撈分拆出來(lái)。2016年7月，頤海國(guó)際于香港上市。

　　一、產(chǎn)品種類(lèi)齊全：

　　在產(chǎn)品組合里火鍋底料產(chǎn)品占到80%左右，截止至2017年底，集團(tuán)擁有43種火鍋底料、7種火鍋蘸料及16種中式復(fù)合調(diào)味料，產(chǎn)品豐富多樣。

　　二、市場(chǎng)份額第一：

　　據(jù)公開(kāi)資料顯示，海底撈品牌是中國(guó)火鍋底料排名前十的企業(yè)。而頤海國(guó)際是海底撈火鍋調(diào)味料的唯一供應(yīng)商，且是中國(guó)最大的中高端火鍋底料調(diào)味料生產(chǎn)商，占超過(guò)30%的市場(chǎng)份額。受惠于海底撈不斷擴(kuò)張的業(yè)務(wù)及強(qiáng)有力的品牌效應(yīng)，頤海國(guó)際的業(yè)務(wù)得到較大的推動(dòng)，并且提高了客戶(hù)對(duì)其產(chǎn)品的認(rèn)可及接受。

　　三、盈利高速增長(zhǎng)：

　　頤海國(guó)際2018年上半年?duì)I收10.04億元，同比增長(zhǎng)59.1%；毛利為3.628億元，同比增長(zhǎng)70.1%；凈利潤(rùn)為1.898億元，同比增長(zhǎng)170.4%；公司擁有人應(yīng)占凈利潤(rùn)為1.846億元，同比增長(zhǎng)163.0%。

　　四、廣闊的發(fā)展前景：

　　中國(guó)復(fù)合調(diào)味料市場(chǎng)可分為五個(gè)分部，即雞精、火鍋調(diào)味料、中式復(fù)合調(diào)味料、西式調(diào)味料以及日式及東南亞式等其他復(fù)合調(diào)味料。數(shù)據(jù)顯示，復(fù)合調(diào)味料市場(chǎng)呈強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)趨勢(shì)，目前市場(chǎng)規(guī)模為850億元，預(yù)計(jì)在2021年將達(dá)到1660億元。

　　五、經(jīng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張：

　　中報(bào)顯示，截至2018年6月30日，該集團(tuán)的經(jīng)銷(xiāo)商共覆蓋了中國(guó)31個(gè)省及港澳臺(tái)地區(qū)，和海外24個(gè)國(guó)家與地區(qū)。該集團(tuán)向經(jīng)銷(xiāo)商的銷(xiāo)售收入為3.632億元，同比增長(zhǎng)117.2%。

　　綜觀以上，在電商銷(xiāo)售方面，頤海國(guó)際持續(xù)加強(qiáng)電商渠道的發(fā)展及優(yōu)化。該集團(tuán)在天貓、京東等電商平臺(tái)擁有5家旗艦店。該集團(tuán)2018年上半年電商渠道的銷(xiāo)售收入為8020萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)372.4%。

　　受益于海底撈的上市以及擴(kuò)張，預(yù)計(jì)頤海國(guó)際盈利能力將維持高速增長(zhǎng)。

　　作者：艾德證券期貨總經(jīng)理陳健豪（證監(jiān)會(huì)持牌人-中央編號(hào)ALQ830，未持有上述股票）