國(guó)內(nèi)煤機(jī)產(chǎn)品線最豐富的能源裝備供應(yīng)商，技術(shù)最先進(jìn)的港機(jī)成套設(shè)備供應(yīng)商

　　能源裝備主要產(chǎn)品包括掘進(jìn)機(jī)、采煤機(jī)、液壓支架、刮板輸送機(jī)、礦車及工程掘采設(shè)備產(chǎn)品。港口機(jī)械主要產(chǎn)品包括正面吊、堆高機(jī)、抓料機(jī)、重叉、輪胎吊、集裝箱牽引車、岸橋、場(chǎng)橋等16大類150多種規(guī)格的產(chǎn)品。

　　掘進(jìn)機(jī)全國(guó)領(lǐng)先，寬體車將成下個(gè)爆發(fā)點(diǎn)

　　18年公司能源板塊收入為25.61億元，同比增長(zhǎng)113.1%。公司起家于掘進(jìn)機(jī)產(chǎn)品，是公司最具競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品，18年收入同比增長(zhǎng)53.8%。截至2019年中期，產(chǎn)品毛利率為48%，市場(chǎng)占有率已達(dá)54.7%，連續(xù)六年穩(wěn)居第一，未來將繼續(xù)提升。礦車為剛剛起步的業(yè)務(wù)，19年上半年收入同比增長(zhǎng)266%，市占率為22.7%。產(chǎn)品SKT90S寬體車于18年10月上線，較傳統(tǒng)礦車體積更小，售價(jià)更低，以高可靠性、高靈活性、高出勤率、低故障率、低運(yùn)營(yíng)成本，獲得國(guó)內(nèi)外客戶的高度認(rèn)可。預(yù)計(jì)礦車分部今年可貢獻(xiàn)5億的收入，明年貢獻(xiàn)10億的營(yíng)業(yè)額。

　　小港機(jī)行業(yè)領(lǐng)先，大港機(jī)奮起直追

　　18年公司港口機(jī)械板塊收入為18.56億元，同比增長(zhǎng)45.1%。大港機(jī)收入為5.51億，同比增長(zhǎng)61.3%。于18年，公司自動(dòng)化堆場(chǎng)順利完成杭州、蘇州、天津、唐山等主流港口訂單交付。小港機(jī)收入為13.05億，同比增長(zhǎng)45.3%。正面吊和堆高機(jī)市場(chǎng)份額領(lǐng)先，截至19年中期，正面吊市占率為66.4%，堆高機(jī)市占率52.2%，全行業(yè)領(lǐng)先。年內(nèi)，公司小港機(jī)突破國(guó)內(nèi)主流港口【寧波港(601018)、股吧】(601018,股吧)、招商局、中遠(yuǎn)海。海外方面，成功突破馬士基港務(wù)局，具有深遠(yuǎn)的戰(zhàn)略意義。

　　從設(shè)備提供商向服務(wù)運(yùn)營(yíng)商升級(jí)，目標(biāo)價(jià)5.84港元，首次覆蓋給予買入評(píng)級(jí)

　　預(yù)計(jì)今年煤炭行業(yè)的固定資產(chǎn)投資增速將繼續(xù)保持正增長(zhǎng)。同時(shí)港口設(shè)備行業(yè)周期化屬性較弱，每年需求保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，為公司的業(yè)績(jī)提供雙重支撐。通過深度的產(chǎn)品研發(fā)和最佳客戶體驗(yàn)戰(zhàn)略，公司的產(chǎn)品相較同行更有競(jìng)爭(zhēng)力，我們認(rèn)為公司未來收入和利潤(rùn)增速將遠(yuǎn)高于行業(yè)。根據(jù)同業(yè)估值的方式，我們給予公司13倍的估值，未來12個(gè)月目標(biāo)價(jià)為5.84港元，對(duì)應(yīng)2倍PB，相對(duì)于現(xiàn)價(jià)有40.3%的上升空間，首次覆蓋給予買入評(píng)級(jí)。