據(jù)了解，植華集團(tuán)是一家背包與旅行箱產(chǎn)品代工企業(yè)?！　〗?，植華集團(tuán)投資控股有限公司(下文簡(jiǎn)稱“植華集團(tuán)”)向港交所主板遞交了招股書(shū)，德健融資是其獨(dú)家保薦人。

　　招股書(shū)顯示，植華集團(tuán)于1989年開(kāi)始經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，總部設(shè)于香港，生產(chǎn)廠房位于廣東省深圳及江西省贛州，在丹麥奧爾胡斯設(shè)有銷售及營(yíng)銷辦事處，在香港總部、丹麥奧爾胡斯的銷售及營(yíng)銷辦事處以及中國(guó)深圳的全球發(fā)展及供應(yīng)鏈中心亦設(shè)有三間展廳。

　　此外，2015年-2017年及2018年前4個(gè)月，植華集團(tuán)來(lái)自北美及歐洲的收入分別為4.97億港元、5.14億港元、5.36億港元、1.8億港元，分別占總收入的79.4%、81.6%、81.2%及88.9%。

　　那么，客戶遍布全球的植華集團(tuán)情況究竟如何？

　　成本壓力巨大

　　2015年-2017年及2018年前4個(gè)月，植華集團(tuán)分別實(shí)現(xiàn)收入6.26億港元、6.3億港元、6.6億港元及2.03億港元；毛利分別為1.3億港元、1.23億港元、1.41億港元及3989.4萬(wàn)港元；凈利潤(rùn)分別為2834.1萬(wàn)港元、2461.8萬(wàn)港元、2832.9萬(wàn)港元及-251.4萬(wàn)港元。

　　值得注意的一點(diǎn)是，2015年-2017年，收入始終超過(guò)6億港元的植華集團(tuán)，凈利潤(rùn)從未突破過(guò)3000萬(wàn)港元大關(guān)。

　　從財(cái)務(wù)報(bào)表來(lái)看，主要系其銷售成本和銷售開(kāi)支（行政開(kāi)支），吞噬了大部分收益。根據(jù)招股書(shū)，植華集團(tuán)銷售成本主要組成部分為已售存貨成本及勞工成本，2018年前4個(gè)月，這兩部分分別占總銷售成本的81%和14%。此外，植華集團(tuán)的行政開(kāi)支中，占比最高的員工成本也在節(jié)節(jié)攀升。

　　一位證券從業(yè)人士對(duì)記者表示，中國(guó)人工成本上升是大趨勢(shì)，這是植華集團(tuán)現(xiàn)在和未來(lái)都必須面對(duì)的問(wèn)題，這也是代工企業(yè)必須承受的壓力。

　　如此，無(wú)怪乎有媒體認(rèn)為，植華集團(tuán)上市的背后，或是一部OEM辛酸史。

　　資金承壓

　　根據(jù)灼識(shí)投資咨詢報(bào)告，按照2017年的出廠收入計(jì)算，植華集團(tuán)于總部設(shè)在中國(guó)的背包及行李箱產(chǎn)品公司之中排名第八，市場(chǎng)占有率約0.76%，這一市場(chǎng)包括OEM（貼牌生產(chǎn)）、ODM（原始設(shè)計(jì)制造商，即包含設(shè)計(jì)和制造的生產(chǎn)商）及OBM（代工廠經(jīng)營(yíng)自有品牌）。

　　一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，背包和旅行箱的OEM、ODM市場(chǎng)屬于高度分散的市場(chǎng)，業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)者甚眾，排名第八的植華集團(tuán)市場(chǎng)占有率僅僅0.76%就說(shuō)明了這一點(diǎn)，從植華集團(tuán)的成本情況也可以看出，其核心技術(shù)能力并不突出，議價(jià)空間十分有限。

　　縱觀植華集團(tuán)的招股書(shū)，可以看出其負(fù)債和應(yīng)收款項(xiàng)等情況并不理想，資金在短期內(nèi)存在一定壓力。2015年-2017年及2018年前4個(gè)月，其資產(chǎn)負(fù)債比率分別為84.2%、58.3%、111%和98.6%，存貨分別達(dá)7.4億港元、6.2億港元、5.8億港元和7.7億港元，貿(mào)易及其他應(yīng)收款達(dá)14.2億港元、13.8億港元、17.2億港元、10.8億港元，從這些數(shù)據(jù)或許可以看出植華集團(tuán)的銀行及其他借款數(shù)額始終較高的原因，也使得其變現(xiàn)能力打了折扣。

　　代工業(yè)務(wù)攀升

　　另外值得注意的一點(diǎn)是，在中國(guó)推動(dòng)制造業(yè)向“智造業(yè)”轉(zhuǎn)變的大趨勢(shì)下，植華集團(tuán)的代工業(yè)務(wù)比重仍舊在攀升。

　　據(jù)了解，植華集團(tuán)目前最主要的業(yè)務(wù)就是自有標(biāo)簽產(chǎn)品，自有標(biāo)簽產(chǎn)品也就是公司按OEM及ODM方式生產(chǎn)的代工產(chǎn)品。

　　2015年-2017年，植華集團(tuán)代工產(chǎn)品的比重連年增長(zhǎng)，從62.5%漲至65.1%，2018年前4個(gè)月甚至達(dá)到了80%。雖然植華集團(tuán)因此穩(wěn)住了市場(chǎng)份額，其年度總收入也處于上升態(tài)勢(shì)，但自有標(biāo)簽產(chǎn)品的毛利率基本在12%左右，實(shí)在難以體現(xiàn)公司的競(jìng)爭(zhēng)力。

　　根據(jù)招股書(shū)，植華集團(tuán)擬將融資款項(xiàng)用于以下用途：一是，用于加強(qiáng)集團(tuán)在特許品牌產(chǎn)品設(shè)計(jì)及開(kāi)發(fā)的工作，以提升集團(tuán)的市場(chǎng)滲透率；二是，用于加強(qiáng)集團(tuán)的設(shè)計(jì)及開(kāi)發(fā)能力；三是，用于擴(kuò)大集團(tuán)的銷售及營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)；四是，用于加強(qiáng)及改善集團(tuán)的制造能力；五是，用于提升集團(tuán)的資訊科技管理系統(tǒng)，以提升營(yíng)運(yùn)效率；六是，用于償還若干未償還的銀行借貸；余下用于集團(tuán)營(yíng)運(yùn)資金。

　　由此可見(jiàn)，植華集團(tuán)也意識(shí)到了公司應(yīng)該發(fā)力的方向，是否能夠提升公司“智造”能力是企業(yè)上市后面臨的考驗(yàn)。