大市評述

　　受外圍市場大跌的影響，昨日恒生指數(shù)大幅低開，不過隨后指數(shù)在A股的帶動下一路上行，最終收報25971.47，漲幅0.51%，不過成交量僅僅783億港元。短期來看，美股市場仍面臨一定的下行壓力，或?qū)Ω酃墒袌鲈斐赏侠?。此外，油價的走弱導致三桶油股價繼續(xù)下行，不利于指數(shù)的反彈。預計指數(shù)維持在25500-26500之間震蕩。

　　藍籌股方面，中國海洋石油（00883.HK）領跌，國際油價下跌打壓油氣板塊；碧桂園（02007.HK）領漲，近期來看，銀行按揭利率有所松動，提振內(nèi)房股走強。 “股王”騰訊（00700.HK）也出現(xiàn)大幅上漲，其三季報遠超市場預期，如果市場不出現(xiàn)大的利空，預計騰訊股價的反彈將繼續(xù)。

　　板塊方面，物業(yè)管理領漲，碧桂園服務（06098.HK）收漲5.99%，碧桂園服務為成長性優(yōu)異的領先住宅物業(yè)服務商，具備突出的成長潛力及確定性，將顯著受益于我國物管行業(yè)加速整合的行業(yè)趨勢。

　　此外，教育板塊持續(xù)反彈，中教(00839.HK)財政年度結算日更改后，首八個月業(yè)績符合預期，其經(jīng)調(diào)整后盈利4.82億元，較去年同期增63%。自內(nèi)地規(guī)定上市公司不得投資營利性幼兒園最新政策出臺后，基于市場對政策反應負面，集團股價跌8%，不過相信集團屬大學教育機構，政策對其影響不大。

　　個股方面，莎莎國際(00178)公布半年報，截至2018年9月30日止6個月，公司實現(xiàn)營業(yè)額41.47億港元，同比增長16.3%；股東應占利潤2.03億元，同比增長84.5%。集團于新零售、資訊科技發(fā)展及數(shù)碼化方面獲取新進展，并與淘寶全球購合作試行全新線上線下零售模式。預計莎莎國際還有一定的上漲空間。

　　微創(chuàng)醫(yī)療(00853.HK)公告顯示，海外骨科業(yè)務全年業(yè)績可能不及預期，昨日股價大幅下滑，截止收盤跌幅14.20%，短期仍需謹慎。

　　個股點評

　　四環(huán)醫(yī)藥：估值水平低，安全邊際高

　　四環(huán)醫(yī)藥（00460.HK）成立于2001年。經(jīng)過十幾年的持續(xù)發(fā)展，現(xiàn)已成為中國處方藥市場領先的制藥企業(yè)，且自2007年起，成為了全國最大的心腦血管處方藥物供貨商，并保持至今。四環(huán)醫(yī)藥的成功源于其擁有獨特的銷售模式及覆蓋全國的網(wǎng)絡、領先市場的多元化產(chǎn)品組合、以及雄厚的研發(fā)能力。

　　1. 多元化的產(chǎn)品組合

　　四環(huán)醫(yī)藥的產(chǎn)品組合主要由獨家產(chǎn)品和專利產(chǎn)品組成，涵蓋心腦血管、中樞神經(jīng)系統(tǒng)、新陳代謝、腫瘤及抗感染等中國五大醫(yī)療領域。主打產(chǎn)品克林澳、安捷利、歐迪美、川青、曲奧及澳苷等被廣泛運用于治療多種心腦血管疾病。

　　2. 雄厚的研發(fā)實力

　　集團公司目前有140多個在研項目，其中22個為創(chuàng)新專利藥，99個為仿制藥。申請專利逾600余件，PCT國際專利申請39件、巴黎公約申請1件及單獨提交美國專利申請2件。至今本集團已獲得授權的國內(nèi)專利158余件及國外專利52余件。

　　3. 強大的銷售網(wǎng)絡

　　公司由逾3,000名分銷商組成全國性強大分銷網(wǎng)絡，覆蓋全中國32個省市及自治區(qū)近10,000家醫(yī)院，內(nèi)部配有專門的銷售經(jīng)理及產(chǎn)品經(jīng)理負責管理并支持分銷網(wǎng)絡，他們確保分銷網(wǎng)絡高效運作。

　　4. 鹽酸二甲雙胍片獲通過一致性評價

　　10月初，公司宣布，糖尿病藥物鹽酸二甲雙胍片已獲國家藥品監(jiān)督管理局批淮通過仿制藥質(zhì)量和療效一致性評價，成為國內(nèi)該品種首家按照一致性評價補充申請申報通過的企業(yè)。

　　鹽酸二甲雙胍片是治療糖尿病的基礎用藥，根據(jù)米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)庫顯示，2017年二甲雙胍片在全國醫(yī)院銷售額為人民幣25.9億元，為國內(nèi)口服降糖藥通用名市場規(guī)模第二的藥品。預計將提高下半年的盈利能力。

　　5. 估值水平偏低

　　四環(huán)醫(yī)藥目前的市盈率（PE）為9.83倍，市凈率1.18倍，這和石藥集團以及中國生物制藥30倍左右的PE相比，估值水平相對較低，安全邊際高。

　　作者：艾德證券期貨總經(jīng)理陳健豪（證監(jiān)會持牌人-中央編號ALQ830，未持有上述股票）