小米、美團(tuán)、拼多多是今年7月份之后上市的新一代互聯(lián)網(wǎng)公司，被業(yè)內(nèi)成為MMP。上周，MMP先后發(fā)布了他們上市后真正意義上的一份財(cái)報(bào)——2018年三季報(bào)。

　　馬云曾說(shuō)：“很多人輸就輸在，對(duì)于新興事物，第一看不見(jiàn)，第二看不起，第三看不懂，第四來(lái)不及。”

　　要看見(jiàn)、看懂中國(guó)的新經(jīng)濟(jì)，肯定繞不過(guò)MMP。

　　一、透析MMP三季報(bào)

　　所謂的新經(jīng)濟(jì)，主要包括新一代的互聯(lián)網(wǎng)公司和一些高科技類型的公司，可以說(shuō)它們是中國(guó)經(jīng)濟(jì)里最活躍的那部分企業(yè)。他們的業(yè)務(wù)規(guī)模都處于爆發(fā)式增長(zhǎng)的階段，因此營(yíng)業(yè)收入高速增長(zhǎng)是新經(jīng)濟(jì)公司重要的特征。

　　MMP作為中國(guó)新經(jīng)濟(jì)公司中已上市的最具代表性的三家公司，其營(yíng)收增速也絕不讓人失望。上周小米集團(tuán)、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)、拼多多先后公布最新一期財(cái)報(bào)，2018年Q3小米集團(tuán)營(yíng)收508億元，同比增長(zhǎng)49.1%；美團(tuán)點(diǎn)評(píng)營(yíng)收191億元，同比增長(zhǎng)97.2%；拼多多營(yíng)收33.7億，同比增長(zhǎng)679%。MMP在體量巨大的基礎(chǔ)上依舊保持高增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

　　其中，拼多多的營(yíng)收增速最為驚人的，2018年上半年和第三季分別增長(zhǎng)27.9倍和6.8倍，遠(yuǎn)超小米和美團(tuán)。

　　由于業(yè)務(wù)規(guī)模的快速擴(kuò)張，虧損是新經(jīng)濟(jì)公司的常態(tài)。但此次小米、美團(tuán)、拼多多三季報(bào)傳遞出一個(gè)很好的信號(hào)——

　　MMP的盈利能力在顯著改善，其中小米環(huán)比扭虧為盈，美團(tuán)、拼多多環(huán)比虧損收窄。

　　2018Q3小米集團(tuán)經(jīng)調(diào)整利潤(rùn)為29億元，同比增長(zhǎng)17.3%，環(huán)比扭虧為盈；2018Q3美團(tuán)點(diǎn)評(píng)期內(nèi)虧損832.97億元，調(diào)整后凈虧損24.6 億元，2018Q2調(diào)整后凈虧損為32.1億元，凈虧損環(huán)比收窄；2018Q3拼多多凈虧損10.98億元，2018Q2凈虧損64.94億元，凈虧損環(huán)比收窄。

　　對(duì)于新經(jīng)濟(jì)公司來(lái)說(shuō)，眼下是不是虧損不是最重要的，虧損的多一點(diǎn)少一點(diǎn)也不是最重要的。要看懂他們，就得看他們的發(fā)展趨勢(shì)是否向好，他們的運(yùn)營(yíng)效率是否在提升。具體到核心指標(biāo)則是GMV/GTV、貨幣化率、用戶量、ARPU、獲客成本等。

　　1.GMV/GTV一路狂奔

　　由于小米集團(tuán)非電商，此處分析美團(tuán)點(diǎn)評(píng)及拼多多的GMV/GTV情況。GMV即Gross Merchandise Volume，GTV即Gross Transaction Volume，GMV/GTV都衡量成交總額的指標(biāo)。

　　近年來(lái)，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的GTV保持高增長(zhǎng)。2015-2017年，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的GTV分別為1161億、2366億、3572億元。2018年Q3，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的GTV為1457億，同比增長(zhǎng)40%。截至2018年9月30日的12個(gè)月期間，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)GTV達(dá)4817億元。

　　截至2018年9月30日的12個(gè)月期間，拼多多GMV達(dá)3448億元，同比增長(zhǎng)386%，是行業(yè)平均增速的15倍，阿里巴巴和京東GMV的同比增速均大約為30%。

　　2.貨幣化率逐步提升

　　貨幣化率是營(yíng)業(yè)收入與交易總額之比。貨幣化率將GMV/GTV和營(yíng)收的規(guī)模、增速相結(jié)合考慮，因此是衡量平臺(tái)型互聯(lián)網(wǎng)公司運(yùn)營(yíng)狀況的常用指標(biāo)。

　　美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的貨幣化率從2015年的3.46%逐年提升，2018年Q3美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的貨幣化率已提升至13.09%。這說(shuō)明美團(tuán)點(diǎn)評(píng)將GTV轉(zhuǎn)化為營(yíng)業(yè)收入的能力在不斷增強(qiáng)，并且與其他平臺(tái)相比處于較高的水平，阿里巴巴的貨幣化率大約為5.2%。

　　拼多多的貨幣化率也在不斷提升，今年三季度貨幣化率為2.5%，遠(yuǎn)低于美團(tuán)的13%，這也意味著拼多多的貨幣化率還有很大的提升空間。

　　3.海量用戶

　　MMP的用戶數(shù)都已經(jīng)超過(guò)了2億，但仍保持高增長(zhǎng)。其中2018Q3小米集團(tuán)MIUI月活達(dá)到2.24億，同比增長(zhǎng)43.4%；美團(tuán)點(diǎn)評(píng)活躍交易用戶數(shù)達(dá)3.82億，同比增長(zhǎng)30.3%；拼多多活躍買家數(shù)為3.855億，同比增長(zhǎng)144%。其中，拼多多具有超強(qiáng)的獲客能力，不僅在數(shù)量上超越了小米、美團(tuán)，在增速上也是遙遙領(lǐng)先。

　　4.

　　ARPU

　　ARPU即Average Revenue Per User，每用戶平均收入，用來(lái)衡量互聯(lián)網(wǎng)公司從每個(gè)用戶所獲得的平均收入。2018年第三季度，小米集團(tuán)的ARPU為21元，同比增長(zhǎng)29.4%；美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的ARPU為50元，同比增長(zhǎng)51.65%；拼多多的ARPU為8.7，同比增長(zhǎng)224.63%。

　　從ARPU的絕對(duì)值來(lái)看，MMP未來(lái)的每用戶平均收入均還有很大的提升空間。從ARPU的增速來(lái)看，MMP的每用戶平均收入都在快速提升，拼多多提升速度最快。

　　5.獲客成本

　　美團(tuán)點(diǎn)評(píng)2017年全年平均獲取一個(gè)用戶的成本為213元，2018年第三季度為182元。交易用戶數(shù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的同時(shí)，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的獲客成本不增反降，說(shuō)明美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的成本控制的能力在提升。

　　從獲客成本上看，拼多多目前的獲客成本一直是業(yè)內(nèi)最高效的。2017年拼多多的獲客成本低于10元，2018年Q1、Q2、Q3的獲客成本分別為24元、61元、77元。雖然獲客成本一直在上升，但是還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同行京東、阿里巴巴。阿里巴巴和京東獲取一個(gè)新用戶的成本基本高于300元，甚至在2018年三季度京東用戶數(shù)出現(xiàn)了首次下降，該季度沒(méi)有新增用戶。

二、

　　MMP崛起

　　MMP已經(jīng)成為中國(guó)三大新型互聯(lián)網(wǎng)公司，在各自領(lǐng)域打破了原有的行業(yè)格局。

　　按照互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)最新的市值排名，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)是我國(guó)已上市的第四大互聯(lián)網(wǎng)公司，僅次于BAT。拼多多為中國(guó)已上市的第七大互聯(lián)網(wǎng)公司。

　　關(guān)于小米集團(tuán)算硬件公司還是互聯(lián)網(wǎng)公司，市場(chǎng)上一直存在爭(zhēng)論。筆者認(rèn)為，小米集團(tuán)是一個(gè)以銷售硬件以獲得流量的互聯(lián)網(wǎng)公司，因?yàn)樾∶准瘓F(tuán)有近一半的毛利是來(lái)自互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。從數(shù)額上來(lái)說(shuō)，小米集團(tuán)第三季度47億元的互聯(lián)網(wǎng)收入也超過(guò)了絕大部分的互聯(lián)網(wǎng)公司。因此，若將小米集團(tuán)列為互聯(lián)網(wǎng)公司，按市值排名，在上市公司中小米、美團(tuán)、拼多多分別為中國(guó)第四、五、八大互聯(lián)網(wǎng)公司。

　　除了市值，MMP更大的意義還在于小米、美團(tuán)、拼多多是真正意義上的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司，在國(guó)外找不到可以對(duì)標(biāo)的相似公司。在理解中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)公司時(shí)，外國(guó)投資者常常會(huì)這樣對(duì)標(biāo)：“中國(guó)版的Google”、“中國(guó)版的Twitter”……而MMP卻是中國(guó)的新生事物，雷軍在介紹小米時(shí)也是使用了“新物種”一詞。

　　三、

　　MMP商業(yè)模式分析

　　互聯(lián)網(wǎng)巨頭的戰(zhàn)爭(zhēng)說(shuō)到底就是流量的戰(zhàn)爭(zhēng)。MMP都是2010年之后成立的公司，在老牌互聯(lián)網(wǎng)巨頭已經(jīng)占據(jù)了大部分流量的情況下，MMP強(qiáng)勢(shì)崛起成為互聯(lián)網(wǎng)新貴，是因?yàn)樗麄冋业搅诵碌牧髁咳肟凇?/p>

　　小米以銷售手機(jī)硬件為流量入口，美團(tuán)以本地生活為流量入口，拼多多以社交為流量入口。

　　雷軍許諾小米每年硬件綜合凈利率永遠(yuǎn)不超過(guò)5%，這意味著小米集團(tuán)并不止步于硬件的銷售，而是將這當(dāng)成一個(gè)獲得流量和用戶的入口。美團(tuán)點(diǎn)評(píng)圍繞生活服務(wù)開(kāi)展業(yè)務(wù)，包括到店餐飲、酒店、電影、外賣、打車等，通過(guò)業(yè)務(wù)的擴(kuò)張來(lái)提高自己的邊際效應(yīng)。通過(guò)高頻、低毛利的外賣業(yè)務(wù)來(lái)帶動(dòng)低頻、高毛利的酒旅業(yè)務(wù)。拼多多開(kāi)創(chuàng)的拼團(tuán)模式是一種“去中心化”的商業(yè)模式，通過(guò)社交分享模式進(jìn)行訂單的裂變，引入大量流量。

　　找到流量入口，當(dāng)然還得對(duì)應(yīng)最廣泛的用戶人群。最新數(shù)據(jù)顯示小米MIUI月活達(dá)2.24億，美團(tuán)擁有3.8億活躍交易用戶，拼多多擁有3.86億活躍買家。為什么MMP能獲得海量的用戶？這是因?yàn)镸MP抓住了最廣大民眾的需求。

　　小米用低價(jià)消滅了山寨機(jī)，讓大家都能用的起品牌手機(jī)。熟悉小米的人都知道，小米幾乎每款手機(jī)的設(shè)計(jì)研發(fā)、產(chǎn)品銷售都有米粉深度參與的痕跡。小米會(huì)主打性價(jià)比，考慮的是絕大部分人的需求。雷軍經(jīng)常說(shuō)“因?yàn)槊追?，所以小米”，小米的成功離不開(kāi)米粉的支持。

　　在美團(tuán)進(jìn)入外賣市場(chǎng)之前，餓了么只覆蓋了少數(shù)外賣市場(chǎng)成熟的城市，而美團(tuán)外賣則進(jìn)駐了更多低線城市。雖然OTA領(lǐng)域早有巨頭叱咤風(fēng)云，但也只聚焦于服務(wù)于一二線的商務(wù)用戶、高端群體，主打一二線的高端酒店，而美團(tuán)的酒旅業(yè)務(wù)則覆蓋了被長(zhǎng)期忽視的三四線酒店。

　　在拼多多之前，國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)都在主要服務(wù)一二線大城市，而拼多多將娛樂(lè)與分享的理念融入電商運(yùn)營(yíng)中，切入低線城市人群的需求，讓很多不懂如何使用京東、淘寶的人通過(guò)微信接觸到了電商。

　　有了流量入口，又找到了用戶人群，接下來(lái)要做的便是創(chuàng)造價(jià)值。MMP都基于“互聯(lián)網(wǎng)+傳統(tǒng)行業(yè)”，通過(guò)新技術(shù)、新模式提高行業(yè)的效率，降低成本。

　　小米是“互聯(lián)網(wǎng)+制造業(yè)”，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)重新整合手機(jī)和智能硬件制造業(yè)，剝離傳統(tǒng)手機(jī)多層渠道商，提高從生產(chǎn)到銷售的效率。

　　美團(tuán)是“互聯(lián)網(wǎng)+餐飲酒旅業(yè)”，通過(guò)大數(shù)據(jù)和AI技術(shù)提升餐飲行業(yè)的管理效率。RMS（餐廳管理系統(tǒng)）和快驢進(jìn)貨是美團(tuán)未來(lái)發(fā)展的重點(diǎn)。RMS包括餐桌管理、菜單管理和庫(kù)存管理等進(jìn)行數(shù)字化改造，快驢進(jìn)貨則匯總餐館在線訂單、向上游供應(yīng)商集中采購(gòu)，顯然這些將大規(guī)模降低商家的采購(gòu)成本，提升行業(yè)效率。

　　拼多多是“互聯(lián)網(wǎng)+零售業(yè)/制造業(yè)/農(nóng)業(yè)”，拼多多通過(guò)聚合消費(fèi)者的大量需求，直接對(duì)接制造業(yè)生產(chǎn)商，消除中間商。在農(nóng)業(yè)方面，拼多多將消費(fèi)者需求直接對(duì)接農(nóng)田、果園，解決了【農(nóng)產(chǎn)品(000061)、股吧】(000061,股吧)滯銷問(wèn)題的同時(shí)又讓消費(fèi)者吃到了實(shí)惠的農(nóng)產(chǎn)品。

　　四、結(jié)語(yǔ)

　　MMP的崛起代表著以雷軍、王興、黃崢為代表的全新一代企業(yè)家登場(chǎng)。他們生于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，在BAT陰影下長(zhǎng)大但又無(wú)所畏懼。他們理解中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的用戶需求，理解最廣大消費(fèi)者的需求，理解五環(huán)之外的需求。

　　雷軍說(shuō)，小米要做“感動(dòng)人心，價(jià)格厚道”的產(chǎn)品，小米員工的心里有一團(tuán)為理想燃燒的火。王興說(shuō)，2015年之后是中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的下半場(chǎng)，未來(lái)的互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展將“上天、入地、全球化”。黃崢說(shuō)，拼多多將永不放棄做正確的事，永不放棄為最廣大人民群眾創(chuàng)造價(jià)值。

　　未來(lái)中國(guó)的新經(jīng)濟(jì)會(huì)走向何方，還得重點(diǎn)關(guān)注這全新一代的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和這全新一代的企業(yè)家。BAT已經(jīng)走過(guò)近二十年，而MMP作為10后企業(yè)，再給他們八年十年時(shí)間，是否會(huì)成長(zhǎng)為我們都意想不到的樣子？