星展：升青?。?0168）目標價至39.23港元 評級上調(diào)為“買入”

　　星展將青島啤酒（00168）目標價由39.19港元略為上調(diào)0.1%至39.23港元，評級由“持有”升至“買入”。星展表示，該行預計青島啤酒將在2019財年及之后出現(xiàn)溫和的銷售增長，并受惠產(chǎn)品組合改善，預計平均銷售價格（ASP）低單位數(shù)增長。星展估計，青啤到2020財年，青啤品牌的中高端啤酒的收入組合可能達到61%，而2018財年為58%，有助于混合平均售價在2018-2020年間，實現(xiàn)2.5%的復合年增長率。該行預計青啤銷售量將保持穩(wěn)定，也可能較之前的預期略快，因為其優(yōu)質(zhì)啤酒的銷量增長將有助于抵消日益減少的低端啤酒。

　　星展稱，自8月30日該行將青啤評級下調(diào)以來，其股價格已跌20%。該股目前的股價目前為2019財年預測企業(yè)價值倍數(shù)（EV/EBITDA）約9倍，以及2019財年預測市盈率28倍和市賬率2倍。星展稱鑒于公司良好的盈利前景和經(jīng)營現(xiàn)金流，以及現(xiàn)金充裕的財務狀況，認為青啤的低估值并不合理。該行預計青啤至2018財年末將持凈現(xiàn)金125億元人民幣，且更長的5天支付期，營業(yè)現(xiàn)金流在2018財年達33億元人民幣。預測青啤2018及2019年純利分別為14.51億元人民幣及16.95億元人民幣。

　　大摩：5G頻譜資源分配利好中國鐵塔（00788） 予其目標價1.5港元

　　摩根士丹利報告稱，5G頻譜資源分配結果符合預期，預計對中國鐵塔（00788）有利，因可受惠電訊商對5G發(fā)展的投資，電信商增加5G基站的成本有限，預計中國鐵塔可提升鐵塔租賃費用30%。該行稱，長遠而言，市場需要的鐵塔數(shù)量愈來愈多，中國鐵塔有望開拓小型基站新業(yè)務領域。

　　該行稱，管理層在反向路演中表示，目標集團收入增長達8-10%，預計EBITDA及盈利有所增長，以及2018有望派息，重申派息比率至少50%，目標價看1.5港元。

　　大和：關稅若下調(diào)對內(nèi)地車企影響有限 仍看好吉利（00175）廣汽（02238）

　　大和資本發(fā)表研究報告稱，在貿(mào)易磋商期內(nèi)，中國有可能會進一步降低美國進口汽車的關稅，單這對于國內(nèi)整體車廠的負面影響將有限。中國的汽車制造商中，仍較偏好吉利汽車（00175），認為其受進口關稅下調(diào)措施影響較微。至于有成立合營的車廠中，則較偏好廣汽（02238），主要由于其估值吸引。

　　大和表示，中國7月份將進口車關稅由25%降至15%，令7月份銷量回升46%，但8至11月份，整體進口車銷量仍跌14%。但該行預期，未來數(shù)年中國將移除對美國進口汽車的額外25%關稅，并逐步降低來自所有國家的進口車關稅，預計每次降5%。由于進口車的市占率只有4%，預計關稅下調(diào)對國內(nèi)品牌的影響有限。

　　大和相信，更多進口車將令高端品牌汽車的競爭加劇，但長遠而言，不少豪華品牌的合營公司，如華晨寶馬、北京奔馳，均已經(jīng)在中國擴充產(chǎn)能，可帶來成本優(yōu)勢。

　　花旗：予領展（00823）目標價82.7港元 重申“買入”評級

　　花旗發(fā)表報告表示，領展（00823）宣布以共120億元出售12項物業(yè)，涉面積58.3萬平方尺，預計明年3月13日將完成交易，基于上述12項業(yè)原先賬面值為90億港元，即出售較估值高出32.1%，預計會為其2019財年帶來凈收益27.88億港元，稱領展具清晰發(fā)展策略，以推行其新領域增長計劃及進行基金單位回購，相信交易影響正面。

　　該行稱，12項物業(yè)相當公司于2019財年凈收入收益率占比4.5%，相信出售不影響領展分派，因領展會將出售所得用于尋找內(nèi)地一線城市項目收購對象、用出償付債項降低利息支出、及進行基金單位回購?；ㄆ旆Q，重申對領展“買入”投資評級及目標價82.7港元，稱其為該行首選股之一。

　　瑞銀：首予海螺創(chuàng)業(yè)（00586）“買入”評級 目標價30.95港元

　　瑞銀發(fā)表報告稱，海螺創(chuàng)業(yè)（00586）在處理固體廢物及危險廢物上有領導地位，而內(nèi)地在環(huán)境政策收緊下廢物處理的需求上升，相信海螺創(chuàng)業(yè)環(huán)境保護相業(yè)務盈利貢獻于2018-2020年期間可自8%上升至28%，預計期間海螺創(chuàng)業(yè)盈利復合增長率可達162%。

　　相比之下目前估值顯得吸引，將海螺創(chuàng)業(yè)定性為環(huán)保業(yè)務概念股而非水泥行業(yè)概念股，首予“買入”評級，目標價30.95港元。

　　大和：升嘉里物流（00636）目標價至14港元 重申“買入”評級

　　大和將嘉里物流（00636）目標價由12.8港元上調(diào)9.4%至14港元，評級重申“買入”。大和表示，該行于12月11日參加在香港舉行的嘉里物流逆向路演，并參觀其在香港的綜合物流（IL）業(yè)務，包括迎合電子和食品飲料行業(yè)的物流設施。該行現(xiàn)重申其對嘉里物流在香港供應鏈市場中的領先地位的看法，并預計其在香港的綜合物流業(yè)務將實現(xiàn)穩(wěn)健的盈利增長勢頭。該行引述嘉里物流稱，其盈利增長的關鍵驅(qū)動因素仍然是亞洲（中國除外）、臺灣和香港。

　　大和稱，嘉里管理層預計其亞洲的增長將在2019年超過香港和臺灣。當中泰國的嘉里快遞和臺灣的嘉里大榮物流（Kerry TJ）也有望在2018下半年至2019年實現(xiàn)強勁的銷量增長和利潤率改善。大和重申對嘉里物流的“買入”評級，并將估值伸延至2019年后，將目標價上調(diào)至14港元。預測嘉里物流2018及2019年純利分別為13.71億港元及14.92億港元。

　　匯證：予安踏（02020）目標價48.3港元 重申“買入”評級

　　匯證發(fā)表研究報告稱，在安踏體育（02020）公布收購芬蘭體育用品公司Amer Sports后，該行對公司看法并未有任何改善，基于預測明年23倍的市盈率計算，該行重申予安踏目標價48.3港元及“買入”評級。

　　報告提到，在安踏公布交易后市場反應分歧，有投資者相信可有助消除公司的不明朗因素，因公司并不需要作股權融資，而交易也可提升其每股盈利。另外，該行又相信市場對瑜伽服Lululemon創(chuàng)辦人Chip Wilson參與交易感正面。另一方面，匯證指出，部分投資者憂慮交易將影響安踏的派息比率及現(xiàn)金流，特別是近日Fila業(yè)務正急速擴充。

　　大和：予友邦（01299）目標價92港元 維持“買入”評級

　　大和資本發(fā)表報告稱，友邦（01299）于香港及泰國的自然業(yè)務增長有抗跌力，澳洲、泰國及內(nèi)地均有非自然業(yè)務因素推動，維持友邦“買入”評級，為行內(nèi)首選，看好友邦多于內(nèi)險，目標價為92港元。大和表示，友邦內(nèi)地客戶業(yè)務不論于年保費及新業(yè)務毛利均有復蘇，較少受匯率波動影響，主要因加強保險保障，預計香港本土業(yè)務今年至今新業(yè)務價值有雙位數(shù)增長，不過，如果港樓價下跌，會影響有關業(yè)務氣氛。至于澳洲業(yè)務并購，正等待當?shù)嘏鷾?，預計增加友邦新業(yè)務價值1%。

　　另外，大和稱，中國開放金融機構予外資持股對友邦影響正面，令友邦最能受惠，因友邦中國于中國有長期業(yè)務模式，可復制有關模式于其他省市，友邦優(yōu)秀的業(yè)務模式，相對同業(yè)有競爭優(yōu)勢。大和予友邦目標價92港元，但調(diào)低2018至2020年保費預測0.4%至2%，預計集團新業(yè)務價值增長于首九個月升17%，預計第四季升30%，今年全年預計升20%，明年預計升22%。

　　中金：預計內(nèi)房股年內(nèi)波動向上 推薦龍湖集團（00960）等三股

　　中金研究報告稱，在基本面走弱和政策面正向調(diào)整下，預期內(nèi)房股年內(nèi)將波動向上，建議留意增長持續(xù)向好、財務穩(wěn)健的一二線龍頭，推薦龍湖集團（00960）、華潤置地（01109）、中國海外發(fā)展（00688）。

　　報告表示，內(nèi)房當前估值為4.8倍市盈率，處歷史底部區(qū)間。報告說，今年12月首周，60城新房銷售面積較11月周均微升2%，同比增幅收窄至3%，11月周均同比增8%；絕對規(guī)模仍處年內(nèi)較低水平，而上周10個重點城市共有55個項目開盤，累計新推房源13922套，同比增長14%，處于歷史較高水平，雖然土地市場推出量大幅增加，但300城居住用地成交面積同比下滑8%，流拍率增至13%，創(chuàng)近四個月新高。

　　建銀國際：升江南布衣（03306）目標價至15.60港元 維持“跑贏大市”評級

　　建銀國際升江南布衣（03306）目標價，由12.88港元升至15.60港元，評級維持“跑贏大市”。建銀國際估計，江南布衣2019年7月至9月份的首財季同店銷維持高單位數(shù)增長，仍算堅實，但至10月至11月份的增長低于預期，主要受核心品銷售遜預期有關，當中包括去年相對較高基數(shù)影響。由于核心品牌占整體銷售逾五成，因此調(diào)低2019年財年的同店銷售假設，至低單位數(shù)增長。利好因素則是網(wǎng)上銷售有助減輕核心品牌增長疲弱影響。

　　建銀國際減低2019及2020年江南布衣的盈利預測4%及9%，至4.1億元人民幣及 4.81億元人民幣，以反映同店銷售最新保守預測、擴張店鋪及毛利率假設，新目標價等同2019年市盈率13倍，同時相信該公司的存貨分享系統(tǒng)有效率，會員制仍令公司核心競爭優(yōu)勢，股息率6厘也有助支持估值。