大市評述

　　12月13日，恒指高開高走，恒指延續(xù)12日升勢，開盤報26417點，早盤高開高走，指數(shù)漲幅逐步擴大，盤中最高報26581點，午后略有回調，最低見26314點，不過隨即再次拉升，收于全天次高點附近，大市站穩(wěn)26000點關口上方。恒指連升兩日，唯成交量總體仍較為平淡，不足800億港元；盤面上，藍籌股多數(shù)上漲，內房、博彩、水泥建材及汽車板塊漲幅居前；中資金融股繼續(xù)反彈，航空、水泥基建、物業(yè)服務及消費等多數(shù)板塊走高，科技及教育股走勢較弱。截至收盤，恒指漲1.29%，報26524點；國企指數(shù)漲1.34%，報10556點；紅籌指數(shù)漲1.69%，報4379點；大市成交793.1億港元。

　　藍籌股方面，華潤置地(01109)漲4.5%，報31.35港元，連續(xù)2日領漲藍籌；吉利汽車(00175)漲4.24%，報14.74港元；蒙牛乳業(yè)(02319)漲4.18%，報24.95港元。

　　熱點方面：內房股漲幅居前，龍光地產(03380)大漲7.53%，報9.57港元；萬科企業(yè)(02202)漲5.38%，報28.4港元；融創(chuàng)中國(01918)漲5.31%，報27.75港元；新城發(fā)展控股(01030)漲8.1%，報5.47港元。水泥建材股伴隨內房聯(lián)袂上行，截至收盤，華潤水泥(01313)漲5.82%，報7.46港元；海螺水泥(600585,股吧)(00914)漲4.5%，報40.65港元；中國建材(03323)漲4.55%，報5.74港元。

　　新股方面：藥明康德(02359)平收，報68港元，守住發(fā)行價，盤中最低見64.95港元；公司發(fā)行1.16億股，每股發(fā)行價68.0港元，每手100股，公司公開發(fā)售超購1.92倍。所得款項凈額75.53億元。創(chuàng)業(yè)板新股華康生物醫(yī)學(08622))首日掛牌，跌6%，報0.47港元；公司發(fā)行1億股，每股發(fā)行價0.50港元；每手8000股，所得款項凈額1660萬元。

　　技術方面：恒指期貨連續(xù)兩個交易日大幅拉升，昨日再次站上60日均線，從近期指數(shù)走勢看，恒指一改前期單邊下跌的特點，目前恒指圍繞25000上方，展開震蕩走勢，表明這里具有較強支撐，從其成分股而言，騰訊控股已經走出多頭回升的走勢，匯豐控股目前走勢弱于騰但也有走出雙底的跡象，從期貨而言，目前恒指期貨保持升水，遠期合約升水近期合約，均表明目前香港股票市場情緒回暖。

　　外盤方面：美股三大股指昨晚全線高開，但一路走低，納斯達克指數(shù)收跌0.4%，歐洲主要股指全線收跌，美元指數(shù)震蕩收漲，再次站上97關口，黃金連續(xù)兩天回落，回落近5美元/盎司，原油昨晚大幅收漲，最高漲至53.27美元/桶。

　　中國燃氣(00384.HK)

　　冬季天然氣供需偏緊，燃氣股有望獲得資金青睞

　　事件：進入冬季，天氣變冷，國內天然氣供需偏緊，根據(jù)《天然氣“十三五”規(guī)劃》，到2020年我國天然氣產量將由2017年的1473億立方米增至2020年的2070億立方米，未來三年年均復合增速為12%。進入2018年之后，我國天然氣消費量依然維持了之前的高增速，上半年總體消費量達到了1348億立方米，同比增長17.5%。天然氣行業(yè)對外依存度也由2008年的5.9%提高到2017年的38.4%，根據(jù)測算，2018年全年天然氣供需缺口較2017年增大，供需更為緊張。

　　經營狀況：2009年至2016年7年之間公司業(yè)績大幅增加，營業(yè)額復合增長率為17.7%，銷售成本復合增長率為16.5%，毛利復合增長率為21.7%，歸屬母公司股東凈利潤復合增長率為24.9%。特別是在2011年之前增長率很高，這一方面是因為公司基數(shù)比較小，且燃氣市場發(fā)展迅速，另一方面也是因為公司不斷外部收購。從2011年開始，營業(yè)額增速明顯降低，但歸屬母公司股東利潤仍然增長較快。從財務數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，是因為公司銷售成本及三費控制能力強，一方面表現(xiàn)為銷售成本增速低于營收增速，另一方面三費率從2009年的15.4%降至2014年的9.9%，近兩年三費稍有增加。另外公司平均融資成本4.08%，融資成本相對較低，其流動比例、速動比例數(shù)據(jù)良好，表明公司安全系數(shù)較高。

　　競爭優(yōu)勢：公司是中國規(guī)模最大的縱向一體化LPG業(yè)務運營服務商。公司現(xiàn)擁有8個液化石油氣碼頭及92個液化石油氣分銷項目，還擁有一個專業(yè)的海上運輸船隊及大型陸地物流車隊、1100個零售門店，服務民用、商用、工業(yè)多個領域超過600多用戶。此外還擁有4個大型石化產品倉儲物流基地，30萬立方米儲量的儲存設施，以及亞洲最大的液化石油氣常溫儲存罐群。產業(yè)布局包括進口、碼頭、貿易、倉儲、物流、充裝、配送、零售全產業(yè)鏈。氣源市場覆蓋華東、華南、華中、西南、華北等區(qū)域的16省。

　　未來展望：公司大力實施增值業(yè)務“同心多角化”戰(zhàn)略，加速發(fā)展中燃寶燃氣具、保險、波紋管、報警器等燃氣相關銷售業(yè)務，推動燃氣鍋爐和節(jié)能設備銷售以及鍋爐燃氣改造和節(jié)能改造服務業(yè)務。其中，中燃寶是中國燃氣公司旗下的自有燃氣具品牌，產品涵蓋燃氣灶、燃氣熱水器、吸油煙機、消毒柜、壁掛爐等多個類別，產品型號已超過200款，為用戶提供安裝諮詢、安裝設計、送貨安裝、專業(yè)維修等“一站式”專業(yè)服務。于本財年，公司實現(xiàn)銷售中燃寶系列產品近40萬臺。此外，公司為了搭建線上與線下融合的銷售渠道，成立了中燃慧生活電子商務有限公司，推出“中燃慧生活”APP，并通過APP的電商平臺整合多方資源,為中國用戶提供包括LPG訂氣、燃氣繳費充值、產品銷售、社區(qū)便民、家居生活O2O等的一站式智慧生活服務。

　　作者：艾德證券期貨總經理陳健豪（香港證監(jiān)會持牌人-中央編號ALQ830，未持有上述股票）