大市評(píng)述：

　　隔夜美股漲跌不一，市場(chǎng)的焦點(diǎn)集中在中美貿(mào)易談判的進(jìn)展情況。恒指早盤承壓，一度跌破28000點(diǎn)，午后反復(fù)震蕩回升，截至收盤恒指全日收28171點(diǎn)，升27點(diǎn)或0.1%。國(guó)指升27點(diǎn)或0.3%，報(bào)11044點(diǎn)。大市成交額959.89億元。

　　2018年本土品牌汽車銷量大增，股價(jià)集體走高。吉利汽車（00175）大漲4.37%，1月汽車總銷量創(chuàng)歷史新高。長(zhǎng)城汽車（02333）漲4.17%，廣汽(02238)漲4.13%，比亞迪(002594)（01211）漲3.79%。醫(yī)藥板塊走強(qiáng)，石藥集團(tuán)（01093）上漲5.45%，中國(guó)生物制藥（01177）同樣上揚(yáng)5.07%。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，今年豬肉價(jià)格會(huì)有明顯上升，豬肉相關(guān)股集體大漲，其中，雨潤(rùn)食品（01086）漲17.24%；中糧肉食（01610）漲5.95%，萬(wàn)洲國(guó)際（00288）漲4.17%。

　　市場(chǎng)波幅仍然不大，大體上是多空均衡的狀態(tài)，雖然日內(nèi)熱點(diǎn)切換的較快，但好歹給與了市場(chǎng)資金可參與的方向。短期來(lái)看，在市場(chǎng)保持目前的狀態(tài)下，熱點(diǎn)和個(gè)股會(huì)延續(xù)現(xiàn)在的節(jié)奏，除非市場(chǎng)打破現(xiàn)在的多空格局，才會(huì)產(chǎn)生新的變化。

　　指數(shù)延續(xù)了窄幅上行的節(jié)奏，走勢(shì)上多頭結(jié)構(gòu)保持的較好，這樣短期指標(biāo)也不會(huì)產(chǎn)生乖離，也就不會(huì)觸發(fā)快速上行的獲利盤?，F(xiàn)在對(duì)于指數(shù)來(lái)說(shuō)，上行挑戰(zhàn)28500點(diǎn)的倒不意外，主要是看能否突破此壓力位。因?yàn)閷?duì)于指數(shù)來(lái)說(shuō)，如果能站穩(wěn)28500-29000點(diǎn)，對(duì)于中長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步轉(zhuǎn)強(qiáng)會(huì)有較大的幫助。

　　個(gè)股點(diǎn)評(píng)：

　　中糧肉食：豬肉價(jià)格迎來(lái)拐點(diǎn)，產(chǎn)能開始釋放

　　中糧肉食（01610）：公司及其子公司主要從事豬肉及國(guó)際貿(mào)易業(yè)務(wù)。該公司主要通過(guò)四大分部運(yùn)營(yíng)：生豬養(yǎng)殖分部銷售生豬；生鮮豬肉分部銷售生鮮冷凍豬肉產(chǎn)品；肉制品分部包括肉制品銷售業(yè)務(wù)；國(guó)際貿(mào)易分部銷售進(jìn)口冷凍肉類產(chǎn)品，如：豬肉、牛肉、羊肉、羔羊肉及禽肉。該公司將產(chǎn)品分銷至分銷商、批發(fā)商、大賣場(chǎng)、超市、食品加工商、餐廳及食堂等。

　　第三季度開始產(chǎn)能釋放：公司于截至2018年12月31日止第四季度生豬出欄量62萬(wàn)頭同比減1.3%；生鮮豬肉銷量5.2萬(wàn)噸同比增8.6%；生鮮豬肉業(yè)務(wù)中品牌收入占比為30.51%，增加2.42個(gè)百分點(diǎn)。此外，2018年第四季度該集團(tuán)商品豬均價(jià)為人民幣11.43元/公斤。根據(jù)“全國(guó)22省市生豬平均價(jià)格”計(jì)算，2018年12月行業(yè)3年生豬滾動(dòng)均價(jià)為人民幣15.4元/公斤?？傮w來(lái)看，公司在2018年共出欄255萬(wàn)頭，排行業(yè)第四。預(yù)測(cè)2019年出欄量可達(dá)350萬(wàn)頭，2020年可達(dá)400萬(wàn)頭。

　　豬肉價(jià)格迎來(lái)上漲周期：截至2018年12月，生豬價(jià)格在本周期的下行階段已達(dá)31個(gè)月。從養(yǎng)殖戶虧損角度來(lái)看，這一周期的虧損期與虧損幅度達(dá)到了上一周期的水平，結(jié)合二月母豬價(jià)格變動(dòng)和母豬料銷量同比增速來(lái)看，2018年3月以來(lái)養(yǎng)豬戶補(bǔ)欄積極性不高。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測(cè)，2018年12月全國(guó)生豬存欄同比下降4.8%；能繁母豬存欄同比下降8.3%，連續(xù)3個(gè)月跌幅超過(guò)5%的預(yù)警線，意味著今年下半年生豬上市量偏少，豬價(jià)上漲的可能性較大。

　　產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營(yíng)具備獨(dú)特優(yōu)勢(shì)：隨著河北與湖北屠宰產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃的落實(shí)，養(yǎng)殖與屠宰產(chǎn)能進(jìn)一步匹配，品牌生鮮豬肉業(yè)務(wù)占比將不斷上升（2018H1約為30%），從而推動(dòng)毛利率提升。此外，肉類進(jìn)口“工貿(mào)結(jié)合”的業(yè)務(wù)模式前景廣闊，該業(yè)務(wù)模式可將進(jìn)口業(yè)務(wù)毛利率從3%提升至7%左右。目前公司生豬養(yǎng)殖與屠宰業(yè)務(wù)已具備一定規(guī)模，在全產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營(yíng)上，公司從業(yè)務(wù)、融資到渠道和品牌方面都具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：豬肉價(jià)格持續(xù)下行，豬瘟疫情波及上市公司存欄生豬、產(chǎn)能擴(kuò)張速度不達(dá)預(yù)期、食品安全風(fēng)險(xiǎn)等。

　　作者：艾德證券期貨董事總經(jīng)理陳健豪（香港證監(jiān)會(huì)持牌人-中央編號(hào)ALQ830-未持有上述股票）