最近港股反彈，不少股價都升得不少。在反彈之中，最適宜賣出基本因素不太強，股價又跟著向上的股票，作者這次提到的小米集團（1810.HK）就是其中一個例子。

　　根據(jù)今年小米今年首三季表現(xiàn)，預算2018全年收入為1800億人民幣沒有問題，乘以5%經調整后純利率，2018年經調整后純利約90億人民幣。以1元人民幣換算為1.15港元計算，2018年經調整后純利約103.5億港元。繼續(xù)估算2019年發(fā)展，由于手機業(yè)務龍頭蘋果也出現(xiàn)放慢跡象，作者只預期小米2019年經調整純利按年微增5%，至約109億港元。

　　至于要給予小米甚么水平的市盈率才合理，作者肯定小米進軍智能家居的速度快于蘋果，包括上文提到的銷售空調等，但對比蘋果2018年利潤率逾兩成，小米的5%硬件純利潤上限保證，代表中美公司純利定位不同。中國企業(yè)總是偏向以量取勝，美國則在量以外也會著重集團自身的純利、可持續(xù)能力。

　　因此，若蘋果公司市盈率為15倍，小米便不能給予太高市盈率，當然由于小米發(fā)展較快，給予市盈率可以略為提高。最后，作者給予2019年預期市盈率20倍，是假設小米的增長2019年還未結束，相對應2019年年底目標價為9港元。

　　上述估值是基于小米發(fā)展形勢給出，當小米有新的重大發(fā)展時，目標價也自然要再作調整。順帶一提，近年大力發(fā)展物聯(lián)網的韓國公司三星電子，其市盈率也不過約10倍。因此，小米總不能永遠都給予一個高憧憬市場，高市盈率若沒有實際支持，終有一日也會回調下來。未來一至兩年是小米的重要發(fā)展時刻。

　　 　　因此，作者認為小米短線操作更多是事件推動的炒作。小米上周獲明晟（MSCI）指數(shù)編纂公司宣布，納入MSCI全球標準指數(shù)內的中國指數(shù)，變動將于2月28日生效。即便如此，股價早市高開后也沒有力氣繼續(xù)支持升勢。暫時，小米還未被納入恒指成份股、港股通、CDR、等指標，即代表未來還是有憧憬希望的一天，但作者相信這樣一天遲早也是會出現(xiàn)。當以上指標出現(xiàn)時相信小米股價短線會相對轉強，并且在憧憬前期表現(xiàn)更強。惟當以上憧憬指標都已經實現(xiàn)后，市場還是會朝價值投資角度考慮小米此股份的價值。

　　因此，長線而言，小米欠缺長期價投資價值。這與集團控股股東是否出售股價套現(xiàn)，或是否回購股價支持股價，關系未必太大。今年1月時，小米曾開展回購。當時公司董事會指出于現(xiàn)況下進行股份購回，可展示對自身業(yè)務展望及前景充滿信心，且最終會為集團帶來裨益及為股東創(chuàng)造價值。公司又指出在互聯(lián)網商業(yè)模式及公司‘智能手機+AIoT雙引擎’策略的推動下，以股份回購表達對現(xiàn)時及長期業(yè)務前景充滿信心。公司會繼續(xù)提供‘感動人心，價格厚道’的產品，相信該價值定位在現(xiàn)時市場狀況下會更具競爭力。