互聯(lián)網(wǎng)2月20日丨海通證券(600837)發(fā)表報告表示，首予中國鐵塔(00788.HK) “優(yōu)于大市”評級，公司從站址數(shù)量到客戶資源，均在國內(nèi)鐵塔運營行業(yè)占據(jù)絕對龍頭的地位，未來有望在5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)帶動下進一步擴張，該行預(yù)計中國鐵塔于2018年至2020年營業(yè)總收入為746.09億人民幣(下同)(+8.66%)，812.97億元(+8.96%)和897.12億元(+10.35%)，凈利潤為27.46億元(+41.32%)、51.01億元（+85.78%）和75.36億元(+47.72%)，對其估值采用市值/EBITDA法，參考全球同業(yè)平均估值水平，考慮到中國鐵塔股東是三大運營商，長期議價能力或受壓制，而可比公司美國鐵塔為第三方獨立運營，議價能力強，給予其2018年市值/EBITDA區(qū)間7至9倍估算，港股價值區(qū)間1.96至2.53港元。

　　該行指，內(nèi)地5G周期開啟，2019年下半年有望啟動規(guī)模建設(shè)，中國鐵塔受益彈性大。2G到3G、3G到4G每一次技術(shù)革新和不斷引入高頻段頻譜，都迎來基站數(shù)量的大幅度增長，其中2013至2015年各年3G/4G基站數(shù)量增長率分別達到32.93%、95.41%、 50.70%，截止2018年9月3G/4G基站數(shù)達到479萬座。該行預(yù)計未來5G基站實現(xiàn)全國覆蓋，有望較大幅度超過4G基站建設(shè)量，按照目前的頻譜分配方案、預(yù)計不低于500萬室外宏站建設(shè)規(guī)模，對中國鐵塔帶來存量龐大站址的共享率提升和新站址需求。

　　海通證券表示，應(yīng)用場景的多元化，將拉動5G在微站、室分、跨行業(yè)站址應(yīng)用等方面的大量建設(shè)，相應(yīng)的前期站址投入成本遠低于宏站，可以更大程度利用社會資源，有效增厚中國鐵塔效益。從資本開支的角度，該行預(yù)計2019年步入5G投資上升周期，中國移動(00941.HK)預(yù)計2019年資本開支增加4.5%；中國聯(lián)通預(yù)計2019年資本開支增加44%。