3月1日周一，在港上市的“鴨脖股”周黑鴨遭做空機構(gòu)Emerson Analytics狙擊，稱該股只值2.4港元，預(yù)測周黑鴨去年凈利潤只有2.55億元人民幣。

　　Emerson在報告指出，去年第三季訪查內(nèi)地中部地區(qū)（中部地區(qū)貢獻(xiàn)了周黑鴨總收入的54.2%）的周黑鴨524間店鋪的銷售情況，發(fā)現(xiàn)其夸大了部分銷量數(shù)據(jù)，在河南及江西周黑鴨店的銷售量憑空“被增長”28%。

　　Emerson由此重新計算中部各地區(qū)的銷量情況，將河南與江西的銷量減去28%，而其湖北分店因為受到在線訂單的影響加上9.9%，與此同時保持河南與安徽門店的銷量較官方數(shù)據(jù)不變，據(jù)此計算，周黑鴨中部地區(qū)的單日總客單量應(yīng)該是65574筆，意味著單家門店的日平均客單量為125，這相較于周黑鴨官方公布的數(shù)據(jù)少了38.7%。

　　 　　而根據(jù)周黑鴨財報中所給數(shù)據(jù)測算，周黑鴨2018年單家門店的日平均客單量為174。

　　 　　調(diào)查顯示中部地區(qū)的客單均價為61.4元，低于2018年中報顯示的全國客單價（65.8元）6.8%。

　　 　　基于夸大38.7%的日平均銷量和夸大6.8%的客單價，報告認(rèn)為周黑鴨2018年上半年在華中地區(qū)的實際收入要比中報里顯示的少32.8%。

　　 　　報告認(rèn)為，假設(shè)周黑鴨毛利率如公司報告的60%，以及其他成本數(shù)字是準(zhǔn)確的話，預(yù)測該公司去年實際利潤只有2.55億元人民幣，較公司預(yù)測的5.33億元人民幣少一半。

　　 　　基于周黑鴨2018年預(yù)測市盈率8.8倍，以及手頭凈現(xiàn)金約26.3億元人民幣，Emerson認(rèn)為該股只值2.4港元。

　　 　　與今日周黑鴨收盤價3.69港元相比，這意味著Emerson認(rèn)為該公司股價還有35%的下跌空間。

　　今日周黑鴨股價的走勢似乎并未受到該做空報告的影響，高開高走，最終收漲2.5%。

　　 　　去年9月，周黑鴨發(fā)布的2018年中期業(yè)績報告顯示，2018年上半年該公司實現(xiàn)營收15.97億元，同比下降1.3%；實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤3.32億元，同比下降17.3%。同時，自營門店總數(shù)1196間，比去年同期增長304家。周黑鴨解釋稱，競爭加劇、門店老化、某些區(qū)域及部分門店客流量有所流失等是造成營收和利潤下降的原因。

　　今年1月底，周黑鴨發(fā)布盈利預(yù)警稱，2018年實現(xiàn)凈利潤預(yù)計同比下降30%左右，主要由原材料成本上升、門店經(jīng)營利潤率下跌、河北周黑鴨食品工業(yè)園投產(chǎn)的折舊及能耗成本上升等所致。

　　若以2017年度凈利潤7.62億元人民幣計，2018年盈利為5.33億人幣。該公司將于3月底公布年度業(yè)績。

　　Emerson曾于2017年做空過中國宏橋和天鴿互動。其中，中國宏橋還曾因此停牌時間過長而在當(dāng)年7月被“踢出”恒指相關(guān)指數(shù)，以及港股通（滬）和港股通（深）名單。