互聯(lián)網(wǎng)3月5日丨【廣發(fā)證券(000776)、股吧】(000776)發(fā)表報(bào)告表示，料騰訊(00700.HK)受游戲版號暫停審批、備付金利息減少、云業(yè)務(wù)擴(kuò)張等因素影響，預(yù)計(jì)其去年第四季業(yè)績增速下降，預(yù)計(jì)公司今年首季業(yè)績增長仍受延續(xù)影響。預(yù)計(jì)去年第四季收入和歸母凈利潤按年升24.5%及11.7%，按其非通用會準(zhǔn)歸母凈利潤按年升10.9%，毛利率42.1%。

　　該行指受版號暫停影響，預(yù)計(jì)騰訊去年第四季手游收入按季將下跌11%，個人電腦游戲收入按季會跌5%，其去年第四季以來上線的頭部新游數(shù)量偏少，其中《紅警OL》《火影忍者OL》首月流水分別超7億和6億，貢獻(xiàn)主要增量。今年首季主要靠老游戲和次新游發(fā)力，《王者榮耀》新皮膚和返場皮膚明顯增多。儲備多款頭部新游於3月起陸續(xù)上線，將為其第二季貢獻(xiàn)增量，包括《【完美世界(002624)、股吧】》(3月6日上線)、《劍網(wǎng)3》、《跑跑卡丁車》等。

　　該行指，騰訊2019年儲備的對業(yè)績彈性較大的游戲：《地下城與勇士》手游預(yù)計(jì)今年上半年開測，是2019年最值得期待的手游之一?！督^地求生：刺激戰(zhàn)場》手游用戶數(shù)直追《王者榮耀》，版號能否落地對2019年業(yè)績影響較大。其他還包括《使命召喚》手游、《英雄聯(lián)盟》手游、《天堂 2》等。端游《堡壘之夜》尚未拿到版號。

　　廣發(fā)證券稱，維持對騰訊“買入”評級。預(yù)計(jì)其2018至2020年歸母凈利潤分別為829億、928億元、1,141億人民幣，當(dāng)前股價對應(yīng)2018至2020年市盈率分別為33倍、29倍和24倍。該行預(yù)計(jì)，騰訊於2018至20年非通用會計(jì)準(zhǔn)則歸母凈利潤分別為771億元、919億元及1,136億人民幣，當(dāng)前股價對應(yīng)2018至2020年市盈率分別為35倍、30倍和24倍。該行指，騰訊短期廣告是業(yè)績增長點(diǎn)，游戲業(yè)務(wù)則是彈性因素，中長期增長在於商業(yè)端，而小程序連接產(chǎn)業(yè)、加速商業(yè)端生態(tài)，促進(jìn)廣告、支付、云增長，維持對其“買入”評級，決定上調(diào)合理價值為395港元。