被沽空機(jī)構(gòu)Emerson Analytics質(zhì)疑偽造銷售數(shù)據(jù)，周黑鴨6日早間發(fā)布8頁(yè)澄清公告否認(rèn)沽空?qǐng)?bào)告中的虛假指控，表示并未將任何已取消的訂單入賬作為銷售。

　　周黑鴨5日停牌，6日復(fù)盤一度跌近5%，截至發(fā)稿，報(bào)3.63港元，跌1.63%，成交6927萬(wàn)港元，最新總市值86.75億港元。

　　沽空機(jī)構(gòu)質(zhì)疑偽造銷售數(shù)據(jù)

　　近日，沽空機(jī)構(gòu)Emerson Analytics發(fā)布報(bào)告質(zhì)疑周黑鴨的銷售數(shù)據(jù)，并將其目標(biāo)價(jià)定于2.4港元。Emerson指出，去年三季度訪查了占周黑鴨營(yíng)收一半的中部地區(qū)524間店鋪銷售情況，發(fā)現(xiàn)在河南及江西周黑鴨店的銷售量“被增長(zhǎng)”28%。

　　Emerson Analytics認(rèn)為，若以2017年度凈利潤(rùn)7.62億元計(jì)，周黑鴨2018年盈利應(yīng)該為5.33億元。假設(shè)周黑鴨毛利率如公司報(bào)告的60%，且其他成本數(shù)字準(zhǔn)確的話，該公司2018年實(shí)際利潤(rùn)只有2.55億元，較公司預(yù)測(cè)的5.33億元減少一半?；谥芎邙?018年預(yù)測(cè)市盈率8.8倍，以及手頭凈現(xiàn)金約26.3億元人民幣，認(rèn)為該股只值2.4港元。

　　6日早間，周黑鴨發(fā)布澄清公告，從四部分否認(rèn)并駁斥Emerson Analytics報(bào)告中的相關(guān)指控，稱公司未將任何已取消訂單入賬作為銷售，沽空機(jī)構(gòu)的報(bào)告混雜不實(shí)錯(cuò)誤，蓄意誤導(dǎo)以及沒有根據(jù)的揣測(cè)，對(duì)其夸大銷售量、夸大客單價(jià)的揣測(cè)無(wú)事實(shí)依據(jù)。

　　值得一提的是，周黑鴨在今年1月30日曾發(fā)布盈利預(yù)警公告，公司2018年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比下降30%左右。

　　繼Emerson Analytics發(fā)布沽空?qǐng)?bào)告后，3月5日，花旗銀行發(fā)布研究報(bào)告，將周黑鴨2018年至2020年盈利預(yù)測(cè)下調(diào)約18%，以反映去年業(yè)績(jī)差過(guò)預(yù)期的因素。該行給予周黑鴨“沽售”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)由4.3元降至3.5元。

　　花旗銀行表示，雖然采取數(shù)項(xiàng)措施恢復(fù)店鋪人流量，但周黑鴨無(wú)法收窄2018年下半年盈利跌幅，令該行對(duì)管理層執(zhí)行能力及經(jīng)營(yíng)去杠桿化的持續(xù)性憂慮加大。

　　問(wèn)題到底出在哪？

　　對(duì)于2018年凈利潤(rùn)或大跌30%的原因，周黑鴨在公告中給出幾個(gè)答案，一是去年公司的原材料成本較2017年有所上升；二是2018年的門店經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率較2017年有所下跌；其次是由于自2018年4月起，公司河北周黑鴨食品工業(yè)園投產(chǎn)帶來(lái)的折舊及能耗成本上升。

　　有網(wǎng)友認(rèn)為，沒有產(chǎn)品升級(jí)、品控不如從前、價(jià)格較貴、味道下降等都是其凈利潤(rùn)下降的原因。

　　此外，也有網(wǎng)友質(zhì)疑該沽空機(jī)構(gòu)發(fā)布報(bào)告的可靠性，稱“不是實(shí)錘”“沽空?qǐng)?bào)告不靠譜”。

　　值得注意的是，2017年，周黑鴨宣布推出“聚一蝦”品牌，希望借助這個(gè)網(wǎng)紅產(chǎn)品削弱對(duì)鴨產(chǎn)品的依賴。然而最終的結(jié)果顯而易見，進(jìn)軍小龍蝦市場(chǎng)后，周黑鴨股價(jià)雖曾一路高漲，但好景不長(zhǎng)，小龍蝦品牌上市近一個(gè)月，便在口感、價(jià)格、用戶體驗(yàn)等方面被消費(fèi)者頻頻吐槽。

　　2017年是周黑鴨上市后第一個(gè)完整的會(huì)計(jì)年度，同年年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.61億元，同比增長(zhǎng)6.4%，據(jù)媒體報(bào)道，這是5年來(lái)凈利增幅最少的一次，而公司主打產(chǎn)品及鴨副產(chǎn)品2017年占營(yíng)收的比例與2016年相比出現(xiàn)下降。

　　不過(guò)，也有網(wǎng)友表示了對(duì)周黑鴨的鐘愛：

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，過(guò)去三年，中國(guó)鹵制品市場(chǎng)高速發(fā)展，周黑鴨一直采用直營(yíng)模式制約了擴(kuò)張速度，整個(gè)運(yùn)營(yíng)陷入了被動(dòng)，導(dǎo)致周黑鴨難以獲得更多市場(chǎng)份額和發(fā)展紅利。

　　【中信建投(601066)、股吧】認(rèn)為，消費(fèi)環(huán)境整體承壓的趨勢(shì)短時(shí)間內(nèi)預(yù)計(jì)持續(xù)，同時(shí)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也開始著力于打造高勢(shì)能門店，公司自營(yíng)門店所在的交通樞紐面臨較大的分流壓力。因此未來(lái)周黑鴨收入增長(zhǎng)仍然面臨一定的壓力。同時(shí)成本端租金、人工成本上升預(yù)計(jì)使公司凈利潤(rùn)率承壓，進(jìn)一步考驗(yàn)公司成本控制、新增長(zhǎng)點(diǎn)開拓的能力。

　?。ㄎ恼聛?lái)源：中新經(jīng)緯）