近日，全球領(lǐng)先的智能電視機(jī)品牌廠商TCL電子公告了其2019年一季度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，再次刷新了新紀(jì)錄。自2018年初起，TCL電子每期公布的業(yè)績(jī)或經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)均不斷超越投資者的預(yù)期。所以，反映在股價(jià)表現(xiàn)方面，當(dāng)市場(chǎng)環(huán)境轉(zhuǎn)暖后便走出了獨(dú)立行情，屢創(chuàng)新高：TCL電子近期股價(jià)連續(xù)創(chuàng)下近三年新高，一度沖至4.88港元。

　　自2019年初至今，公司股價(jià)最新累計(jì)漲幅為近50%，由富途證券提供的數(shù)據(jù)顯示，TCL電子的期間漲幅在富途統(tǒng)計(jì)的港股電子消費(fèi)板塊中排名前三。我們注意到近期分析師紛紛調(diào)升TCL電子目標(biāo)價(jià)，如中金上調(diào)到6港元，加上目前公司PE并不算高，我們預(yù)計(jì)未來(lái)公司股價(jià)還會(huì)維持強(qiáng)勁上漲趨勢(shì)，TCL電子市值長(zhǎng)期增長(zhǎng)值得期待。

　　一季度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)超預(yù)期，海外市場(chǎng)一枝獨(dú)秀，互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)繼續(xù)深化

　　TCL電子在2019年第一季LCD電視機(jī)總體銷售量逾844萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)32.5%。TCL電子CEO王成先生曾在業(yè)績(jī)會(huì)上透露，TCL電子2019年的目標(biāo)是“LCD電視全球出貨量再增長(zhǎng)12%至3200萬(wàn)臺(tái)”，也就意味著在第一季度，TCL電子已經(jīng)完成全年預(yù)期銷售目標(biāo)約26.38%，為全年完成目標(biāo)打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。我們認(rèn)為，按照這樣的快速發(fā)展節(jié)奏，全年極大可能超預(yù)期。

　　全球來(lái)看，TCL電子是唯一能在海外電視機(jī)市場(chǎng)取得亮麗表現(xiàn)得中國(guó)電視企業(yè)，其擁有同業(yè)無(wú)法比擬的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)——全球化布局。

　　第一季度TCL電子海外市場(chǎng)LCD電視機(jī)銷量達(dá)595萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)達(dá)50.9%，占總銷量的70.5%，成為推動(dòng)本季業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要引擎，繼續(xù)印證公司全球化戰(zhàn)略成效顯著。海外各區(qū)域銷售量均維持強(qiáng)勁增長(zhǎng)趨勢(shì)，其中北美市場(chǎng)表現(xiàn)最亮眼，銷售量同比增長(zhǎng)112%，根據(jù)NPD提供的市場(chǎng)研究報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，TCL電子一季度在北美銷售量連續(xù)六周位列第二，其中三周躍升至第一位；在3月，TCL更一度超越三星，位列第一。新興市場(chǎng)和歐洲市場(chǎng)亦同比增長(zhǎng)39.9%和27.1%。 TCL電子海外市場(chǎng)2018年全年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)135%，2019年第一季度公司表示海外市場(chǎng)盈利能力持續(xù)大幅提升。我們認(rèn)為，隨著TCL電子海外業(yè)務(wù)規(guī)模效應(yīng)突顯，盈利能力極大可能會(huì)進(jìn)一步提升。

　　TCL電子在第一季度互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速，累計(jì)激活用戶總數(shù)達(dá)3481.8萬(wàn)，同比上升36.1%，一季度新增用戶數(shù)為291.1萬(wàn)，同比上升41.9%，日均活躍用戶數(shù)為1711.8萬(wàn)，同比上升42%，付費(fèi)用戶數(shù)量同比增長(zhǎng)52%，促使一季度互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入9855萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)59.1%。與此同時(shí)，公司披露，其在海外進(jìn)一步深化與Google和Roku的戰(zhàn)略合作，2019年將新增來(lái)自海外互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入。TCL電子互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)繼續(xù)深化，加上有潛力巨大的海外市場(chǎng)，收入和盈利能力不斷提升。

　　行業(yè)政策利好不斷，TCL電子國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有望持續(xù)受益，強(qiáng)周期明顯

　　回顧中國(guó)電視機(jī)行業(yè)2019年整個(gè)第一季度的表現(xiàn)，需求略顯疲弱，根據(jù)中怡康全渠道提供的數(shù)據(jù)，2019年第一季度中國(guó)電視機(jī)市場(chǎng)的零售量同比下降4.1%。但TCL電子在中國(guó)市場(chǎng)LCD電視機(jī)銷量約249萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)2.6%，超越行業(yè)增速6.7pct，且其自有品牌同比增幅達(dá)8.3%。整體銷量實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)。

　　由于利好政策刺激的時(shí)點(diǎn)已臨近一季度末，所以預(yù)計(jì)TCL電子在后續(xù)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)將額外得到行業(yè)政策利好的加持。

　　2月北京地區(qū)率先開(kāi)展家電節(jié)能補(bǔ)貼政策，一級(jí)補(bǔ)貼13%，二級(jí)補(bǔ)貼8%，最高補(bǔ)貼每臺(tái)800元人民幣。3月，《超高清視頻產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃（2019-2022年）》發(fā)布：明確提出“4K先行、兼顧8K”總技術(shù)路線，2022年，我國(guó)超高清視頻產(chǎn)業(yè)總體規(guī)模將超過(guò)4萬(wàn)億元。因而預(yù)期整個(gè)電視機(jī)行業(yè)將全面長(zhǎng)期受益，也將進(jìn)一步刺激TCL電子高端產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)的銷售增長(zhǎng)。

　　從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，TCL電子有望最大程度受惠于行業(yè)重磅政策，2019年第一季度，TCL電子國(guó)內(nèi)智能電視和4K電視機(jī)的銷售量占比分別為82.4%和55.2%，從未來(lái)更長(zhǎng)的時(shí)間維度思考，可以預(yù)見(jiàn)的是，4K電視機(jī)的占比還將進(jìn)一步提升，這也預(yù)示著公司的毛利率也會(huì)隨之提升。第一季度TCL電子中國(guó)市場(chǎng)的LCD電視機(jī)毛利率呈現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)1.2pct，其中自有品牌產(chǎn)品毛利率環(huán)比上升1.6pct，此上升趨勢(shì)將對(duì)公司經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)產(chǎn)生積極影響。

　　2019年更多玩家入局，電視機(jī)行業(yè)種子選手靠什么脫穎而出

　　今年接連傳出華為和一加等手機(jī)品牌商也要進(jìn)入智能電視市場(chǎng)，很多人都在問(wèn)是什么因素讓華為、一加、小米這些手機(jī)廠商紛紛要加入這個(gè)競(jìng)爭(zhēng)激烈等智能電視市場(chǎng)呢？答案就在于它們更看重的可能是智能電視和手機(jī)、智能家居這些產(chǎn)品的互動(dòng)關(guān)系。

　　目前，在移動(dòng)互聯(lián)時(shí)代，手機(jī)依然是消費(fèi)者連接和控制智能設(shè)備的首選產(chǎn)品，但隨著消費(fèi)者對(duì)視頻體驗(yàn)的要求進(jìn)一步提升，特別是5G商用落地帶來(lái)的新技術(shù)周期，將推動(dòng)“萬(wàn)物互聯(lián)”場(chǎng)景逐步得到驗(yàn)證，未來(lái)智能電視機(jī)將會(huì)在智能家居和云生態(tài)領(lǐng)域扮演更為重要的角色，成為最重要的智能設(shè)備和控制平臺(tái)中心。

　　我們認(rèn)為，擁有全球化銷售渠道、產(chǎn)業(yè)鏈布局，及圍繞家庭的智能互動(dòng)場(chǎng)景生態(tài)電子消費(fèi)產(chǎn)品的品牌商會(huì)更有優(yōu)勢(shì)，而這些核心競(jìng)爭(zhēng)力會(huì)比傳統(tǒng)的品牌力、產(chǎn)品力和渠道力更具備前瞻性，顯然，TCL電子是這樣的一員。海外業(yè)務(wù)持續(xù)大幅上升，互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)，及領(lǐng)先布局AI x IoT戰(zhàn)略，積極發(fā)展互聯(lián)互通的智能家居業(yè)務(wù)，構(gòu)建互聯(lián)互通、開(kāi)放兼容的智慧生活生態(tài)，實(shí)現(xiàn)萬(wàn)物連接和各種場(chǎng)景的融合，均證明，在新的經(jīng)濟(jì)周期、產(chǎn)業(yè)周期，以及新商業(yè)模式演變帶來(lái)新一輪景氣周期，TCL電子迎來(lái)了增長(zhǎng)期。

　　結(jié)語(yǔ)

　　綜上，TCL電子在海外優(yōu)勢(shì)明顯、增長(zhǎng)迅速、量利齊升，互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)快速發(fā)展并有潛力巨大的想象空間，在國(guó)內(nèi)實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)并受政策加持，多方動(dòng)力推動(dòng)公司盈利能力大幅提升，因此，我們認(rèn)為TCL電子正邁入“強(qiáng)周期”。

　　未來(lái)，TCL電子在深耕產(chǎn)品應(yīng)用場(chǎng)景、獲取用戶流量入口和創(chuàng)新研發(fā)的同時(shí)，充分利用全球化布局優(yōu)勢(shì)、與華星光電、晶晨半導(dǎo)體（TCL電子為其第二大股東）等協(xié)同形成的全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步拓展和加深全球銷售網(wǎng)絡(luò)渠道覆蓋面，把握家電下鄉(xiāng)和國(guó)家超高清視頻戰(zhàn)略的政策支持，競(jìng)爭(zhēng)成長(zhǎng)為有技術(shù)、有產(chǎn)品及服務(wù)、線上線下雙結(jié)合、有場(chǎng)景有生態(tài)、具備高度國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)水平的企業(yè)。顯然最終成為這樣基于AI x IoT、全球快速成長(zhǎng)的、具有持續(xù)用戶運(yùn)營(yíng)收入的智能科技公司，當(dāng)下100億港元的市值是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不匹配的，所以從清晰的成長(zhǎng)路徑來(lái)看，TCL電子市值的長(zhǎng)期增長(zhǎng)值得期待。