券商中國(guó)記者：和A股對(duì)比，港股市場(chǎng)有哪些特點(diǎn)？

　　胡彥如：A股這些年來是一個(gè)對(duì)發(fā)行者比較有利的市場(chǎng)，股票發(fā)行實(shí)行核準(zhǔn)制，有各種價(jià)格和行政管制，散戶投資者占比高。而港股一直以來是一個(gè)對(duì)二級(jí)市場(chǎng)投資者比較友好的市場(chǎng)。

　　原因在于港股有幾個(gè)特點(diǎn)：

　　一是離岸市場(chǎng)。離岸市場(chǎng)是與在岸市場(chǎng)或本土市場(chǎng)相對(duì)而言的，是指主要發(fā)行者或購(gòu)買者不在本土的市場(chǎng)，這會(huì)造成發(fā)行者和投資者之間信息不對(duì)稱的問題，投資者由于不了解發(fā)行者的情況，容易因?yàn)樾湃纬杀緦?dǎo)致低估。港股內(nèi)地公司占比很高，截至2019年2月底，香港上市企業(yè)共2331家，中國(guó)內(nèi)地企業(yè)(H股、紅籌股及內(nèi)地民營(yíng)企業(yè))有1163家，數(shù)量占比50%，市值占港股總市值比例67.7%，成交額占整體成交額比例78.3%。本地投資者占比少，2016年，本地(香港)投資者的成交額占比為47.22%，而外地投資者的成交額占比為52.78%。

　　二是自由市場(chǎng)。與內(nèi)地施行核準(zhǔn)制不同，港股是一個(gè)自由市場(chǎng)，發(fā)行采用注冊(cè)制。強(qiáng)調(diào)自由信息披露，以信息披露為本，以投資者自負(fù)風(fēng)險(xiǎn)為本。交易機(jī)制與海外接軌，不設(shè)漲跌停，T+0，有很好的的賣空機(jī)制。

　　三是過度理性市場(chǎng)。港股市場(chǎng)里的機(jī)構(gòu)投資者占比非常高，大約在70%。發(fā)行者和機(jī)構(gòu)投資者博弈時(shí)并沒有定價(jià)優(yōu)勢(shì)，因此股價(jià)大多數(shù)時(shí)候都是低估，只要靜下心來選好公司，回報(bào)是非常驚人的。對(duì)比內(nèi)地、美國(guó)、香港三地市場(chǎng)，有三句話可以形象地概括：A股是“不見兔子就撒鷹”，有個(gè)概念就炒起來；美股是“見了兔子才撒鷹”，只有看到公司確實(shí)業(yè)績(jī)好，投資者才買賬；港股是“見了兔子也不撒鷹”，機(jī)構(gòu)投資者要確信公司業(yè)績(jī)是真實(shí)的而且可持續(xù)的才會(huì)深度介入，因此通常會(huì)跟蹤一家公司很長(zhǎng)時(shí)間，中長(zhǎng)期看好才會(huì)介入。

　　券商中國(guó)記者：為什么您說港股適合長(zhǎng)期價(jià)值投資？

　　胡彥如：如果你仔細(xì)去分析，港股這個(gè)市場(chǎng)前十多年指數(shù)的綜合回報(bào)比A股要高，最近三年港股的整體表現(xiàn)更是超過A股很多。我們選取了最能全面代表A股的滬深300全收益指數(shù)與恒生指數(shù)總股息累計(jì)做了一個(gè)統(tǒng)計(jì)分析，2007年底至2018年底，滬深300全收益指數(shù)累計(jì)回報(bào)-31.41%，年化復(fù)合回報(bào)-3.37%，恒生指數(shù)總股息累計(jì)的累計(jì)回報(bào)36.7%，年化復(fù)合回報(bào)2.88%。最近三年2015年底至2018年底，滬深300全收益指數(shù)累計(jì)回報(bào)-13.37%，年化復(fù)合回報(bào)-4.67%，恒生指數(shù)總股息累計(jì)的累計(jì)回報(bào)31.35%，年化復(fù)合回報(bào)9.52%。

　　這一數(shù)據(jù)背后的原因是，兩地市場(chǎng)互聯(lián)互通以后，兩地市場(chǎng)慢慢走向均衡和融合，A股市場(chǎng)原來在封閉狀態(tài)下的高估值必然要慢慢回歸，而港股市場(chǎng)的低估值也會(huì)逐步回升。我們預(yù)期兩地市場(chǎng)的融合可能還要持續(xù)三到五年的時(shí)間，目前港股仍然處在進(jìn)一步深度融入中國(guó)區(qū)共同市場(chǎng)的進(jìn)程中，對(duì)港股投資來說這是一次歷史機(jī)遇。

　　北上資金改變了A股生態(tài)，南下資金帶來的變化也在悄然發(fā)生。港股與A股市場(chǎng)共同組成大中國(guó)區(qū)人民幣可投資權(quán)益市場(chǎng)的概念，現(xiàn)在二級(jí)市場(chǎng)人民幣可以自由投資的權(quán)益容量在100多萬億元，其中香港市場(chǎng)港股通標(biāo)的在40多萬億元、上海35萬億、深圳25萬億?；ヂ?lián)互通以后，內(nèi)地投資者通過港股通買港股的持股占比還只有不足5%，有預(yù)測(cè)未來這一比例能達(dá)到30%-40%；港股通成交金額在港交所總交易量占比持續(xù)攀升，從最低不到1%，提升到目前5%，也有提高空間。

　　資金流動(dòng)情況看，南向資金在2017年流入明顯，但2018年5月后流入減少，這和國(guó)內(nèi)投資者喜歡趨勢(shì)投資有關(guān)系，一旦港股趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)，資金可能會(huì)再度流入港股。從換手率上看，2018年10月公布的數(shù)據(jù)，上海、深圳和香港交易所三地的換手率分別是1.5、3.2和0.7左右，正常狀態(tài)下港股的換手率未來會(huì)隨著兩地市場(chǎng)的融合應(yīng)該會(huì)有進(jìn)一步的提升。

　　港交所有一個(gè)最新戰(zhàn)略，未來要把港交所建成內(nèi)地居民海外資產(chǎn)配置的平臺(tái)，向南下資金提供更多資產(chǎn)配置的品種，馬上要增加新經(jīng)濟(jì)公司、南向要做債券通、商品通，今年更是提出要在港交所建立全球ETF，這對(duì)于吸引內(nèi)地資金意義重大。經(jīng)驗(yàn)顯示，在國(guó)家人均GDP達(dá)到1萬美金時(shí)，居民通常會(huì)增加海外配置，內(nèi)地在資本管制的情況下，可能只能通過互聯(lián)互通來參與，隨著港交所的這一戰(zhàn)略后面的陸續(xù)實(shí)施，我們認(rèn)為會(huì)加速兩地市場(chǎng)的融合。

　　當(dāng)然，看一個(gè)市場(chǎng)有沒有吸引力，有沒有長(zhǎng)期投資價(jià)值，最重要的是看這個(gè)市場(chǎng)上有沒有又大、又好、又便宜的公司，港股確實(shí)有一批這樣的公司。港股市場(chǎng)一直就具有估值低、ROE高以及股息回報(bào)率高的特點(diǎn)，目前仍然是全球市場(chǎng)估值洼地。港股恒生指數(shù)和國(guó)企指數(shù)目前估值仍然不高，不論橫向比較還是歷史上縱向比較都非常便宜；ROE(凈資產(chǎn)收益率)在全球也不低，主流市場(chǎng)中僅次于美股市場(chǎng)。

　　更為重要的一點(diǎn)，相比較A股市場(chǎng)，港股歷史上更注重分紅，港股中較為優(yōu)秀的公司歷來均保持著較高的分紅比例，投資者也更認(rèn)可分紅比例高的公司。目前480家港股通成分股中近三分之一的公司2017年股息率達(dá)到4%以上，過去十年間，香港已披露財(cái)報(bào)的上市公司中，股息率超過3%的公司平均占比超過32%(A股僅占4.3%)，其中股息率超過5%的公司占比超過11%(A股僅占0.7%)。港股市場(chǎng)的這一股息率水平在全球市場(chǎng)也處于領(lǐng)先水平，這一現(xiàn)象也是與港股市場(chǎng)原來是一個(gè)離岸市場(chǎng)和機(jī)構(gòu)投資主導(dǎo)的市場(chǎng)特點(diǎn)密切相關(guān)的。這么高的股息率就特別適合長(zhǎng)期資金，比如保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老機(jī)構(gòu)去投資。

　　這個(gè)市場(chǎng)上已經(jīng)有了一個(gè)成功的投資先行者，就是【中國(guó)平安(601318)、股吧】。公開數(shù)據(jù)顯示：平安在2015年4月以2.816港幣的價(jià)格投資碧桂園22.362億股，總投資額62.95億，投資時(shí)的股息回報(bào)率在5%以上，現(xiàn)在股價(jià)近13港元，平安在近兩年減持了碧桂園一部分股份后，目前持股仍然有19.47億股，市值仍超過250億，如果算上每年的分紅，這筆投資回報(bào)非?？捎^。近幾年平安又在香港通過港股通買了匯豐14.2億(占7.06%)、工行87.1億(占2.44%)，平安的這些投資舉動(dòng)可能代表了長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者的一些方向。因此我們說，港股市場(chǎng)特別適合長(zhǎng)線價(jià)值投資，也只有這樣才能賺錢。

　　券商中國(guó)記者：有哪些港股投資經(jīng)驗(yàn)可以分享？

　　胡彥如：港股投資和國(guó)內(nèi)有很大不同，我們公司的主要?jiǎng)?chuàng)始人都是1993年前后進(jìn)入國(guó)內(nèi)證券行業(yè)，也算國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)的第一批從業(yè)者，在國(guó)內(nèi)證券行業(yè)從業(yè)也有十年以上。2002年以后開始關(guān)注和研究港股，所以我們對(duì)內(nèi)地和香港兩地市場(chǎng)都比較熟悉。因?yàn)榍懊嬲f的港股市場(chǎng)確實(shí)和內(nèi)地區(qū)別很大，我們?cè)诟酃赏顿Y的理念也經(jīng)歷過一些調(diào)整。最早的投資方法也是買便宜貨，在最初進(jìn)入港股市場(chǎng)的幾年也碰到過一些問題。港股市場(chǎng)有些股票雖然看上去便宜，但公司本身可能有缺陷，嚴(yán)重的甚至有老千股這類情況，股價(jià)便宜還可以更便宜，最后甚至股票都退市了。

　　在香港，千萬不能只挑便宜。我們?cè)谙愀墼?jīng)關(guān)注過一些小公司，也關(guān)注過一些估值非常便宜的大公司。小公司在香港是不被主流機(jī)構(gòu)投資者所關(guān)注的，因此小公司長(zhǎng)期處于流動(dòng)性折價(jià)的狀態(tài)，很多小公司的PE長(zhǎng)期在個(gè)位數(shù)，而且股價(jià)與凈資產(chǎn)差不多，嚴(yán)重的甚至股價(jià)在凈現(xiàn)金以下。小公司即使有幾年盈利增長(zhǎng)非常好，如果公司不能持續(xù)成長(zhǎng)甚至在公司治理方面有嚴(yán)重的缺陷，公司的股價(jià)也不會(huì)有好的長(zhǎng)期表現(xiàn)，甚至更可怕的是買入后沒有任何流動(dòng)性，想退出很難。

　　而另外一類估值便宜的大公司，可能由于商業(yè)模式、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、公司治理等方面存在很大的缺陷，一旦公司在上述方面的問題暴露，公司股價(jià)可能一夜之間暴跌，甚至直接停牌，所有投資直接清零。這兩類案例我們都碰到過，因此我們也算通過十多年的實(shí)踐積累了充分的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)。

　　好公司有四大標(biāo)準(zhǔn)，商業(yè)模式最重要

　　券商中國(guó)記者：開思篩選好公司的標(biāo)準(zhǔn)是什么？

　　胡彥如：也正是因?yàn)橛辛松厦娴慕?jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的積累，我們積累形成了一套適合港股投資的理念和方法：以合理的價(jià)格買入少數(shù)真正優(yōu)質(zhì)的公司并長(zhǎng)期持有。目前我們選擇優(yōu)質(zhì)公司有四個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：商業(yè)模式好、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)強(qiáng)、公司治理好、未來前景好。而且隨著時(shí)間和經(jīng)驗(yàn)的積累，我們對(duì)好公司的標(biāo)準(zhǔn)也在不斷提升。

　　這里重點(diǎn)講兩個(gè)方面，商業(yè)模式和公司治理。我們認(rèn)為商業(yè)模式在股票投資和標(biāo)的選擇中是最重要的。好的商業(yè)模式就是好的生意，我們總結(jié)好的商業(yè)模式的特點(diǎn)是“三高三少及兩個(gè)朋友”。三少第一是資本投入少，好的商業(yè)模式是少用或者不用資本投入就能帶來收入及盈利的增長(zhǎng)；第二是負(fù)債少；第三是競(jìng)爭(zhēng)少。三高是現(xiàn)金流量高、ROE高、門檻高。三高三少是定量分析，如果看資產(chǎn)負(fù)債表，好的商業(yè)模式通常都是存貨少、應(yīng)收賬款少、負(fù)債少、現(xiàn)金多。

　　還有兩個(gè)是定性的。好的商業(yè)模式是時(shí)間的朋友，隨著時(shí)間的推移這家公司的產(chǎn)品服務(wù)需求更多，其產(chǎn)品服務(wù)及品牌會(huì)更有價(jià)值；好的商業(yè)模式還應(yīng)該是規(guī)模的朋友，隨著規(guī)模擴(kuò)大，企業(yè)成本降低，用戶體驗(yàn)更好，企業(yè)更有優(yōu)勢(shì)。舉兩個(gè)例子：一個(gè)是保險(xiǎn)，保險(xiǎn)就是一個(gè)很多好的商業(yè)模式保險(xiǎn)公司規(guī)模越大，獲客成本越低；還有一個(gè)是平臺(tái)公司，這是現(xiàn)在最好的商業(yè)模式，例如有淘寶的阿里、有微信的騰訊等等。

　　公司治理也是很重要的標(biāo)準(zhǔn)，表面只有四個(gè)字，但它是一個(gè)系統(tǒng)，要評(píng)估準(zhǔn)確是不容易的。內(nèi)地市場(chǎng)在由審批制向注冊(cè)制轉(zhuǎn)變，這就要求投資者對(duì)公司治理問題有一個(gè)重新理解和認(rèn)識(shí)的過程。并不是說分個(gè)紅就好了，公司過往的關(guān)聯(lián)交易、控制人的誠(chéng)信、控制權(quán)的穩(wěn)定以及管理團(tuán)隊(duì)的激勵(lì)等等都需要仔細(xì)評(píng)估，歷史上可能要去看3-5年的年報(bào)，研究公司在上述各個(gè)方面的情況才能有一個(gè)比較全面的結(jié)論。

　　股票投資的風(fēng)險(xiǎn)：波動(dòng)不是，而是這三項(xiàng)

　　券商中國(guó)記者：您怎么看股市的風(fēng)險(xiǎn)？去年下半年市場(chǎng)大幅下跌，今年又快速反彈，對(duì)股市波動(dòng)您怎么看？

　　胡彥如：對(duì)股票投資來說，波動(dòng)不是核心風(fēng)險(xiǎn)。股價(jià)波動(dòng)是不可避免的現(xiàn)象，但大波動(dòng)對(duì)有些人是危險(xiǎn)的：一是資金有期限、有杠桿的；二是對(duì)投資標(biāo)的理解不深的；三是對(duì)價(jià)值投資認(rèn)識(shí)不堅(jiān)定的，試圖賣出股票來躲避風(fēng)險(xiǎn)。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，大的波動(dòng)是必須承受的，如果試圖通過預(yù)測(cè)市場(chǎng)時(shí)機(jī)來進(jìn)行買賣，最終一定是錯(cuò)誤及降低收益的。

　　波動(dòng)不是風(fēng)險(xiǎn)，那什么是風(fēng)險(xiǎn)？個(gè)人認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)主要存在于三個(gè)方面：

　　一是公司不夠優(yōu)質(zhì)或無法評(píng)估。公司不夠優(yōu)質(zhì)，不是指差公司，有些公司看起來有吸引力，但可能是價(jià)值陷阱，反而風(fēng)險(xiǎn)大。公司可能是商業(yè)模式本身有隱患，可能是競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不持續(xù)，可能是管理層不好，可能是業(yè)務(wù)太復(fù)雜。還有一類公司是無法判斷的，比如特別高科技或者非常多元化的公司。

　　二是追熱點(diǎn)或市場(chǎng)過熱高價(jià)買。美國(guó)1973年的漂亮50、1999年網(wǎng)絡(luò)泡沫，1974年麥當(dāng)勞股價(jià)下跌60%，1999年網(wǎng)絡(luò)泡沫破裂后亞馬遜下跌90%，如果在非常高的價(jià)格買好公司也是危險(xiǎn)的，A股2015年中小創(chuàng)熱潮后很多公司跌幅超過80%。每個(gè)時(shí)代都有紅極一時(shí)的流行品種，如果追逐這種東西，結(jié)果大多是不好的。

　　三是短線頻繁買賣操作。頻繁買賣不僅僅是增加交易成本的問題，更說明對(duì)投資標(biāo)的理解不深、看得不遠(yuǎn)。短線頻繁買賣，即使買到了最好的公司也沒用，浪費(fèi)精力、傷害財(cái)富及健康。芒格今年3月份在一個(gè)演講中批評(píng)短線頻繁買賣股票“如年輕人吸食海洛因——蠢到家了”。

　　如果能做到只買優(yōu)質(zhì)公司、在低估時(shí)買、長(zhǎng)期持有的話，我認(rèn)為股票投資可以做到低風(fēng)險(xiǎn)和高收益的結(jié)合。

　　開思的客戶有兩類：一類客戶是我們自主發(fā)行基金產(chǎn)品的客戶，對(duì)我們的理念高度認(rèn)同。這些客戶對(duì)波動(dòng)容忍度較高，不太在意短期的波動(dòng)。我們認(rèn)為波動(dòng)是可以管理的，但管理波動(dòng)需要成本，我們自己測(cè)算過，如果管理波動(dòng)，每年可能會(huì)有1%-2%的損失，拉長(zhǎng)看收益就會(huì)有較大的損失。因此這些是我們自主發(fā)行的產(chǎn)品，就不太管理波動(dòng)。另一類是來自渠道的客戶，這類客戶對(duì)波動(dòng)比較敏感，需要我們對(duì)非常大的波動(dòng)進(jìn)行管理，去年市場(chǎng)的大幅波動(dòng)也為我們提供了觀察和實(shí)踐的機(jī)會(huì)，我們也積累管理波動(dòng)的經(jīng)驗(yàn)，摸索出了一套管理大幅波動(dòng)的方法。

　　經(jīng)濟(jì)下行對(duì)股市并非壞事，反而有利

　　券商中國(guó)記者：中國(guó)經(jīng)濟(jì)還在繼續(xù)下臺(tái)階，是不是意味著相關(guān)股票表現(xiàn)也不會(huì)好？

　　胡彥如：股票市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)從長(zhǎng)期來看是正相關(guān)的。一是只有經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期持續(xù)增長(zhǎng)，企業(yè)收入及盈利提高，才有好的股票市場(chǎng)。二是階段性大的經(jīng)濟(jì)衰退對(duì)股票市場(chǎng)是不利的，美國(guó)1929年大蕭條，整個(gè)30年代股票收益率是跑輸債券的，但僅是這10年股票跑輸債券。

　　但是階段性并不一致：例如美國(guó)1960-1970、1970-1980、1980-1990年，每十年比較，看不出什么相關(guān)性。中國(guó)一致的時(shí)間段是2006-2008,2006-2007年經(jīng)濟(jì)很好股市也很好，2008年經(jīng)濟(jì)不好股市也不好；不一致的時(shí)間段是2001-2005、2014-2015，其中2001-2005經(jīng)濟(jì)很好而股市非常差。

　　在我看來，股票市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)階段性可能不一致，這種階段性的不一致和市場(chǎng)整體估值更相關(guān)。美國(guó)1970年估值很高，因此美國(guó)1970-1980年股票市場(chǎng)低迷了10年，1980年估值很低，于是1980-1990年表現(xiàn)就很好。2005年底中國(guó)估值最低，2006-2007年是大牛市。

　　另外，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由高變低時(shí)，對(duì)股票市場(chǎng)可能不是壞事。美國(guó)1980-1999年，工業(yè)生產(chǎn)量是歷史波動(dòng)最低的周期，期間最大牛市；日本也典型，70年代經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)GDP從9.5%降到6%，日經(jīng)指數(shù)1970-1985年上漲了5倍。經(jīng)濟(jì)放緩只要不是經(jīng)濟(jì)危機(jī)或經(jīng)濟(jì)崩潰，可能對(duì)股市反而有利，其中有內(nèi)在原因：

　　一是高GDP增長(zhǎng)時(shí)企業(yè)之間競(jìng)爭(zhēng)激烈，企業(yè)資本支出較多，降低企業(yè)現(xiàn)金流及增加折舊，而低GDP增長(zhǎng)往往伴隨小公司紛紛退出競(jìng)爭(zhēng)，行業(yè)集中度提高，龍頭企業(yè)的利潤(rùn)率及現(xiàn)金流增加，比如白電，不止空調(diào)冰箱，小家電也是，去年上半年小家電市場(chǎng)下降9%，而【老板電器(002508)、股吧】收入增長(zhǎng)9%，市場(chǎng)份額也提高了，其他行業(yè)幾家公司現(xiàn)在和5年前的銷售收入差不多，但是盈利比5年前增加一倍左右，因?yàn)楝F(xiàn)在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定，企業(yè)利潤(rùn)率提高，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流水平可能更好；

　　二是高GDP增長(zhǎng)時(shí)投資者往往有信心，對(duì)未來有過高預(yù)期，導(dǎo)致股票估值高，而低增長(zhǎng)也使投資者對(duì)未來的預(yù)期降低，可能帶來較低的估值。

　　因此基本的邏輯是：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩--行業(yè)集中度提高--龍頭公司盈利增加--大公司股價(jià)穩(wěn)步上漲--指數(shù)上漲，另外高增長(zhǎng)時(shí)期社會(huì)財(cái)富積累基本完成，經(jīng)濟(jì)放緩后資金對(duì)股票配置增加，尤其是中國(guó)目前已經(jīng)進(jìn)入老年化社會(huì)，養(yǎng)老金的保值增值是一個(gè)大問題，各類養(yǎng)老金進(jìn)入市場(chǎng)投資穩(wěn)定優(yōu)質(zhì)的公司一定是未來趨勢(shì)。較低估值水平、龍頭公司盈利增長(zhǎng)、社會(huì)資金配置股票增加，三個(gè)方面合力可能帶來股票市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩時(shí)反而有持續(xù)上升的可能。

　　我們判斷，中國(guó)的權(quán)益資產(chǎn)市場(chǎng)可能正處于這一進(jìn)程中，作為中國(guó)區(qū)權(quán)益共同市場(chǎng)的重要一部分--港股市場(chǎng)也不會(huì)例外。如果我們預(yù)期未來國(guó)內(nèi)的A股市場(chǎng)可能會(huì)迎來一個(gè)較長(zhǎng)周期的牛市，那么估值更低、股息率更高、凈資產(chǎn)收益率也不錯(cuò)的港股市場(chǎng)應(yīng)該會(huì)表現(xiàn)更好。

　　小而美的港股投資私募

　　券商中國(guó)記者：開思為什么專注港股？未來有哪些規(guī)劃？

　　胡彥如：就像之前說的，我們公司團(tuán)隊(duì)最近十多年一直專注港股和海外中概股的研究和投資，也積累了豐富的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)。2014、2015年港股通通車后，國(guó)內(nèi)可以很方便地投資港股，我們覺得應(yīng)該把我們?cè)诟酃墒袌?chǎng)這么多的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)和投資方法分享出來，去幫助國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者通過基金配置港股，為他們配置海外資產(chǎn)和提供良好回報(bào)提供我們專業(yè)的服務(wù)。2016年7月公司在中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)完成了私募證券基金管理人的備案登記，2016年9月發(fā)行了第一支產(chǎn)品，通過私募展業(yè)也就兩三年時(shí)間，港股是我們的特長(zhǎng)，因此我們選擇專注在這一領(lǐng)域。我們常說自己是雖然是證券行業(yè)老人，但是我們?nèi)匀皇撬侥夹袠I(yè)的新兵、還需要向國(guó)內(nèi)私募行業(yè)的領(lǐng)先者多學(xué)習(xí)。

　　開思注冊(cè)資金5000萬，現(xiàn)在員工20人左右，基金經(jīng)理有4名。從2016年9月發(fā)行第一支產(chǎn)品后，到現(xiàn)在共有9支私募基金產(chǎn)品。目前我們已經(jīng)進(jìn)入了國(guó)內(nèi)幾家大型券商和銀行私人銀行部的白名單，今年公司應(yīng)該會(huì)在這些主流渠道的銷售方面有一些突破。更重要的是，今年4月，我們也剛剛通過了中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)投資顧問業(yè)務(wù)資質(zhì)的備案，這將會(huì)為我們進(jìn)入國(guó)內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者市場(chǎng)打開大門，為他們配置港股提供我們專業(yè)的顧問服務(wù)。我們對(duì)規(guī)模倒沒有很大要求，我們更希望找到合適的投資者，為他們創(chuàng)造價(jià)值。

　　至于公司未來的規(guī)劃，我們還是專注和深耕港股，先用3-5年把港股市場(chǎng)做好。這個(gè)市場(chǎng)足夠大，我們配置的基本都是大型公司，這些股票的可容納市值達(dá)到5000億，還有足夠的市場(chǎng)空間可以發(fā)展。

　　目前除了服務(wù)內(nèi)地投資者通過港股通進(jìn)行海外配置外，未來我們會(huì)考慮在香港設(shè)立分支機(jī)構(gòu)、申請(qǐng)9號(hào)牌，我們也希望通過合規(guī)合法的渠道為海外投資者投資中國(guó)以及國(guó)內(nèi)投資者合法的離岸資金配置海外資產(chǎn)提拱專業(yè)的服務(wù)。

　　從投資理念上說我們和海外主流機(jī)構(gòu)以及國(guó)內(nèi)成熟的價(jià)值投資私募機(jī)構(gòu)都差不多，但我們的優(yōu)勢(shì)在于，相比海外的主流投資機(jī)構(gòu)，我們更了解中國(guó)公司，我們對(duì)在香港上市的主要公司都有長(zhǎng)期的歷史數(shù)據(jù)的積累，很多公司我們都有長(zhǎng)達(dá)十多年的、一手的調(diào)研報(bào)告，我們對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的實(shí)際情況更熟悉，這更有利于我們理解和把握中國(guó)優(yōu)質(zhì)公司的投資機(jī)會(huì)；而相比于國(guó)內(nèi)成熟的價(jià)值投資私募機(jī)構(gòu)，我們的特點(diǎn)在于我們更理解港股市場(chǎng)的特點(diǎn)和運(yùn)行規(guī)律，這可以避免我們少犯錯(cuò)誤和少走彎路。我們立足于把我們最熟悉和最專業(yè)的事情做好，為需要和合適的投資者提供我們專業(yè)的服務(wù)。

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