借助阿里巴巴平臺的資源，阿里健康（00241-HK）近兩年線上醫(yī)療業(yè)務(wù)發(fā)展的是風(fēng)生水起，規(guī)模也快速擴(kuò)大。

　　根據(jù)阿里健康2019年5月16日披露的2018年年報(bào)顯示，2018年公司錄得收入50.96億元（人民幣，下同）及毛利13.31億元，分別同比增長108.6%和103.9%；虧損為0.92億元，相比較去年的虧損額1.09億元，減少了0.17億元；調(diào)整后凈利潤為1.22億元，較去年調(diào)整后凈利潤0.08億元大幅增加。

　　 　　再來看業(yè)務(wù)，阿里健康收入來源主要為醫(yī)藥電商（增長296.8%至6.9億元）、醫(yī)藥自營（增長91.3%至42.3億元）、追溯業(yè)務(wù)（增長59%至0.39億元）、消費(fèi)醫(yī)療業(yè)務(wù)（增長275.5%至1.28億元）及創(chuàng)新業(yè)務(wù)（增長1223.2%至0.12億元），各項(xiàng)業(yè)務(wù)均保持快速發(fā)展。

　　另外，各項(xiàng)業(yè)務(wù)似乎都空間空闊，擁有很大的發(fā)展空間。

　　背靠阿里集團(tuán)、規(guī)模擴(kuò)張有很強(qiáng)確定性

　　首先，阿里健康創(chuàng)新業(yè)務(wù)（線上健康咨詢服務(wù)收入）收入爆發(fā)式增長，但規(guī)模并不大，這一塊未來規(guī)模預(yù)計(jì)還會快速擴(kuò)張，因?yàn)?，現(xiàn)在大家對于健康重視程度逐漸增加，小病完全可以通過咨詢線上醫(yī)生而達(dá)到治療目的，這樣患者也省去了大量的時間。

　　不知道大家有沒有注意到一個環(huán)節(jié)，那就是上面我們提到的咨詢之后，需要對應(yīng)的藥品，醫(yī)生可以通過線上給你配藥、送藥，形成完整的產(chǎn)業(yè)鏈。這一塊也是整個環(huán)節(jié)最賺錢的，因?yàn)樽稍冑M(fèi)用往往非常少，但咨詢之后，配置相對應(yīng)的藥物需要的費(fèi)用會比較多，進(jìn)而帶動公司其他業(yè)務(wù)的增長。

　　另外，醫(yī)藥電商平臺和醫(yī)藥自營業(yè)務(wù)后期空間也是非常大，這兩塊主要包含了兩種1.完完全全的藥品2.圍繞大健康的產(chǎn)品醫(yī)療器械、保健用品和成人計(jì)生用品等。

　　就當(dāng)下來說，國內(nèi)家庭醫(yī)療設(shè)備比較少，通過線上網(wǎng)絡(luò)購藥也并不普及，隨著大家對于健康的重視，這塊的空間是非常大的。

　　以上說了那麼多，也沒有講到最重點(diǎn)，那就是阿里健康背靠阿里巴巴的流量，這才是支撐公司得以快速發(fā)展的關(guān)鍵。

　　賺不到錢的原因是什么？

　　上面我們簡單談了談阿里健康的業(yè)務(wù)以及未來前景，但是公司不管業(yè)務(wù)怎么擴(kuò)張，規(guī)模多么大，最終都是需要反映至利潤上。

　　然而，2018年阿里健康的調(diào)整前利潤還是虧損的，這個是不是很難理解，我們來看看是為什么？

　　我們從開頭就提到2018年阿里健康毛利率增速不及營收增速，也就意味著2018年公司的毛利率是下滑的（根據(jù)阿里健康年報(bào)披露，公司毛利率由2017年的26.7%下降至26.1%），這個毛利率是非常低的，這也是行業(yè)屬性所決定，阿里健康做得類似中間業(yè)務(wù)，藥品并不是自己的，他們只是幫賣，賺取差價。這樣也就導(dǎo)致這個行業(yè)注定賺錢是非常辛苦的。

　　雖然賺錢辛苦，只要省著點(diǎn)花，多少也是有點(diǎn)利潤。

　　但阿里健康花費(fèi)似乎并不少。2018年公司虧損是有所縮窄，但畢竟還是虧損，在公司毛利率變動不大背景下，看看剩余的錢都花哪里去了。

　　2018年公司費(fèi)用開支里面除過銷售及市場推廣開支增速比營收增速快之外，其他費(fèi)用隨著規(guī)模擴(kuò)張，費(fèi)用成本占比營收是下降的，這也是為什么阿里健康在2018年毛利率小幅下滑的背景下，虧損卻縮窄了，主要是因?yàn)橘M(fèi)用成本在優(yōu)化。

　　銷售費(fèi)用增速快于營收增速也可以理解，畢竟公司業(yè)務(wù)規(guī)模在快速擴(kuò)張期間，為了占領(lǐng)市場份額，適度的加強(qiáng)銷售投入，也是合理的，但后期隨著公司規(guī)模擴(kuò)張，也需要密切關(guān)注這塊的費(fèi)用占比能否優(yōu)化。

　　 　　其他的費(fèi)用開支，隨著阿里健康規(guī)模擴(kuò)張，逐漸優(yōu)化是大概率事件，也就是意味著公司離實(shí)現(xiàn)盈利并不遠(yuǎn)了。但如果長期來看，公司雖然實(shí)現(xiàn)盈利并不難，如果想要提升利潤率就比較困了，畢竟行業(yè)屬性已經(jīng)決定了公司的利潤率不會太高。

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