大市評述

　　5月29日，香港恒生指數(shù)今日小幅低開，隨后維持震蕩走勢，盤中一度翻紅，午后股指再度回落。截止收盤，恒指跌0.57%，報27235.71點(diǎn)；國企指數(shù)跌0.25%，報10390.45點(diǎn)；紅籌指數(shù)跌0.07%，報4278.35點(diǎn)。

　　周三香港市場成交830億，較周二大幅縮量，滬港通資金流向方面，滬股通凈流出26.47億，港股通(滬)凈流入23.46億。深港通資金流向方面，深股通凈流出3.52億，港股通(深)凈流入9.23億，騰訊控股（00700.HK）凈買入7.55億，工商銀行（01398.HK）凈買入5.21億；匯豐控股（00005.HK）凈賣出2.14億，【中國銀行(601988)、股吧】（03988.HK）凈賣出2.12億。

　　后市看法：5月份國內(nèi)市場出現(xiàn)股匯雙殺的局面，香港市場也跟隨下跌，令市場進(jìn)入超跌階段，近期人民幣進(jìn)入本輪貶值的低點(diǎn)，并進(jìn)入震蕩格局，這對于香港市場有一定的支撐作用，中概股方面跌速減緩，恒指在27000點(diǎn)附近獲得支撐，預(yù)計(jì)今日恒指將會低開高走。

　　外盤方面：周二晚間美國三大股指均大幅低開，盤中不斷走低，尾盤跌幅縮小，最終道指下跌221點(diǎn)或0.9%，報25126點(diǎn)。標(biāo)普500指數(shù)收跌19點(diǎn)或0.7%，報2783點(diǎn)；納指回落60點(diǎn)或0.8%，報7547點(diǎn)。美股科技股集體下跌，芯片類股多數(shù)逆市上漲。美國人造肉公司Beyond Meat漲超13%，IPO以來累計(jì)上漲逾290%。中概股多數(shù)下跌，蔚來汽車跌近10%，趣店跌超4%，如涵控股跌超3%，阿里巴巴、百度跌超1%。瑞幸咖啡逆勢漲超7%，歡聚時代漲超4%。

　　重點(diǎn)關(guān)注：近期因市場不斷調(diào)整，避險情緒升溫，美債收益率倒掛程度進(jìn)一步加深，目前3個月期美債收益率已經(jīng)和1年期、2年期、5年期、10年期國債形成倒掛，3個月和10年期國債收益率差值已經(jīng)是10年來新低，預(yù)示著市場風(fēng)險越來越大。

　　國內(nèi)市場：周三滬深兩市有所差異，上證綜指報2914.70點(diǎn)，漲0.16%；深證成指報9010.36點(diǎn)，跌0.28%；創(chuàng)業(yè)板指報1497.89點(diǎn)，跌0.48%。成交額較前一個交易日小幅萎縮。股指震蕩，滬深兩市漲跌不一，個股漲多跌少。預(yù)計(jì)市場依舊處于震蕩筑底行情中，股指短線仍有可能回落，但整體風(fēng)險不大。個股操作上，低位個股仍可繼續(xù)持有。

　　個股點(diǎn)評：中國生物制藥（01177.HK）

　　深耕肝病領(lǐng)域，未來增長空間巨大

　　事件：第一季度公司錄得營收62.08億元，同比增長33.4%，其中新產(chǎn)品銷售占公司總收入的約17.7%（約為10.99億元）；毛利率80.46%，同比增長0.71個百分點(diǎn)；歸母凈利潤8.57億元，同比增長11.1%?？鄢龣?quán)益投資及金融資產(chǎn)的公允價值損益及新增可識別資產(chǎn)的攤銷費(fèi)用（收購泰德24%而產(chǎn)生）后，歸母凈利潤9.7億元，同比增長22.4%。

　　經(jīng)營業(yè)績：第一季度中國生物制藥的肝病用藥銷售額約17.4億元，占集團(tuán)總收入28.1%；心腦血管用藥的銷售額約7.82億元，占集團(tuán)總收入約12.6%；抗腫瘤用藥的銷售額約12.3億元，占集團(tuán)總收入約19.8%；糖尿病用藥的銷售額約4183萬元，占集團(tuán)總收入約0.7%。

　　中國生物制藥第一季度的研發(fā)支出約8.65億元，占集團(tuán)總收入約13.9%。報告期內(nèi)，公司獲得臨床批件2件、生產(chǎn)批件3件及一致性評價獲批2個、申報臨床4件、一致性評價申報6個及完成生物等效性申報生產(chǎn)8個。已累計(jì)有臨床批件、正在進(jìn)行臨床試驗(yàn)、申報生產(chǎn)的在研產(chǎn)品共501件，其中心腦血管用藥54件、肝病用藥40件、抗腫瘤用藥208件、呼吸系統(tǒng)用藥25件、糖尿病用藥26件及其他類用藥148件。

　　投資前景：國家衛(wèi)計(jì)委數(shù)據(jù)顯示，2015年國內(nèi)乙型肝炎攜帶者數(shù)量達(dá)到9,000萬人，其中2,800萬人是慢性乙肝患者。2015年國內(nèi)乙肝患者進(jìn)行抗病毒治療率僅10%。隨著國家醫(yī)保對抗病毒藥物的覆蓋更加全面，國內(nèi)病毒性肝炎用藥市場仍有提升空間。中國生物制藥深耕肝病領(lǐng)域多年，已經(jīng)積累了強(qiáng)大的銷售實(shí)力和市場基礎(chǔ)，未來增長空間巨大。

　　作者：艾德證券期貨研究部