百威亞太的港股IPO成為近期來(lái)資本市場(chǎng)上最為關(guān)注的事件，不僅僅是因?yàn)樽罡?64.47億港元的募資額，更有可能刷新全球食品行業(yè)有史以來(lái)IPO的募資紀(jì)錄，是港交所今年為止最大的項(xiàng)目。

　　招股書資料顯示，百威亞太主要包含亞太地區(qū)東部（主要包含澳洲、日本和韓國(guó)）和亞太地區(qū)西部（主要包含中國(guó)、印度、越南等國(guó)），擁有百威、科羅娜、福佳、凱獅、哈爾濱啤酒等等。

　　 　　數(shù)據(jù)咨詢公司GlobalData資料顯示，2018年，百威亞太在中國(guó)市場(chǎng)的啤酒銷售額排名第一，啤酒銷售額及啤酒銷量在高端及超高端類別合計(jì)排名第一；在澳大利亞、韓國(guó)，啤酒銷售額及啤酒銷量排名第一；在印度，啤酒銷售額及啤酒銷量排名前三，在高端及超高端類別合計(jì)排名第一；在越南，啤酒銷售額及啤酒銷量在高端及超高端類別合計(jì)排名前三。

　　百威亞太的財(cái)務(wù)關(guān)：26.34億美元債務(wù)和131.87億美元商譽(yù)壓頂

　　對(duì)于百威亞太的上市，外界解讀為替母公司還債，雖然這種說(shuō)法沒(méi)有得到官方回應(yīng)，但是百威亞太自身的財(cái)務(wù)狀況亦不容樂(lè)觀。

　　招股書資料顯示截止到2019年5月31日，百威亞太的債務(wù)總額為26.34億美元，約合人民幣200億港元，其中一年內(nèi)即將到期的債務(wù)為2.23億美元，面對(duì)巨額的債務(wù)壓力。

　　截止到2019年5月31日，百威亞太賬面上現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物總額為16.76億美元，雖然能夠負(fù)擔(dān)起短期的債務(wù)，但是遠(yuǎn)遠(yuǎn)無(wú)法償還全部賬目。況且從財(cái)務(wù)報(bào)表資料來(lái)看百威亞太的經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流斷崖下跌，從2018年Q1的3.75億美元下滑到2019年Q1的0.9億美元，情況相當(dāng)不樂(lè)觀。

　　相比于債務(wù)壓力，百億商譽(yù)才是百威亞太的隱形地雷。由于百威亞太的發(fā)展策略一直是買買買，不斷并購(gòu)本地啤酒商，所以形成了高達(dá)百億美元的商譽(yù)。招股書最新的資料顯示，百威亞太截止到2019年3月31日的商譽(yù)為131.87億美元，相比于2018年末的131.54億美元有所增加。

　　 　　如果說(shuō)2018年以前百威亞太的業(yè)績(jī)一直保持穩(wěn)中增長(zhǎng)的情況，那么從2019年開始，其啤酒業(yè)務(wù)就開始顯露出疲軟的態(tài)勢(shì)。

　　招股書資料顯示，2019年Q1實(shí)現(xiàn)收入19.93億美元，相比較于2018年Q1的20.32億美元下降約2%，百威亞太對(duì)此解釋稱是由于匯率變動(dòng)所引起的收入變化。

　　這是理由之一，但不是理由的全部，因?yàn)閺匿N量上來(lái)說(shuō)，百威亞太2019年Q1的銷量出現(xiàn)下降，招股書資料顯示Q1銷量為23.97億公升，相比較于2018年的24.3億公升有所下降。

　　百威中國(guó)遇困：2019年Q1銷量減少、裁員、釀酒廠關(guān)廠

　　這次百威把亞太業(yè)務(wù)分拆赴港上市，體現(xiàn)了百威集團(tuán)對(duì)大中國(guó)業(yè)務(wù)的重視性，但是如此重要的業(yè)務(wù)板塊，在2019年依然面臨著巨大的挑戰(zhàn)。

　　從業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)上來(lái)看，雖然將中國(guó)歸入了亞太地區(qū)西區(qū)，沒(méi)有單列出來(lái)明確中國(guó)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，但是百威亞太在招股書資料中明確表示在中國(guó)2018年第一季至2019年第一季的銷量減少1.1%。公司稱主要由于本年度農(nóng)歷新年較去年提早來(lái)臨，導(dǎo)致銷量由2019年第一季相較2018年第四季的變動(dòng)。

　　這是部分原因之一，還有其他的原因可以明顯看到百威亞太在中國(guó)地區(qū)的一些收縮表現(xiàn)。

　　首要的是員工數(shù)量。在2019年短短3個(gè)月時(shí)間，百威亞太進(jìn)行了人員的小幅度優(yōu)化。招股書資料顯示截止2019年3月31日的全職員工總數(shù)為3.06萬(wàn)人，相比于2018年末的3.15萬(wàn)人下降約3%。

　　 　　其中中國(guó)地區(qū)成為裁員最多的地區(qū)。全職人員數(shù)量從2018年末的2.61萬(wàn)人下降至一季度末的2.53萬(wàn)人，裁剪了800多人。相應(yīng)的百威亞太的經(jīng)銷中心數(shù)量開始減少，截止2019年一季度減少至73個(gè)，其中唯一一個(gè)減少的經(jīng)銷中心就在中國(guó)地區(qū)，使得中國(guó)地區(qū)經(jīng)銷中心的數(shù)量從18個(gè)減少至17個(gè)。

　　 　　不僅是經(jīng)銷中心的減少，在釀酒廠數(shù)量上，百威亞太也明顯減少。招股書資料顯示截止到2019年一季度末在中國(guó)的釀酒廠數(shù)量為33個(gè)，相比于2018年末的35個(gè)減少了2個(gè)，而這減少的兩個(gè)份額正好增加在韓國(guó)，使得韓國(guó)釀酒廠的數(shù)量從3個(gè)增長(zhǎng)至5個(gè)。

　　中國(guó)之外，百威亞太同樣不順

　　在中國(guó)地區(qū)遇到的銷量疲軟、裁員等紛爭(zhēng)，百威亞太在其他地區(qū)同樣遇到了。

　　以亞太地區(qū)東部（主要包含澳洲、日本和韓國(guó)）的銷量為例，2019年Q1的銷量為5.09億公升，相比較于2018年Q1的5.13億公升略有下降；而澳洲的全職員工人數(shù)從2018年末的1438人下降到2019年3月末的1310人。

　　除了這些共性問(wèn)題，百威亞太在非中國(guó)地區(qū)還面臨著2起訴訟，并且都發(fā)生在印度，一起是印度競(jìng)爭(zhēng)委員會(huì)發(fā)起的調(diào)查；另一起是稅務(wù)調(diào)查。

　　印度競(jìng)爭(zhēng)委員會(huì)發(fā)起的調(diào)查涉及百威亞太收購(gòu)的SAB India Limited（現(xiàn)稱 AB InBev India Limited），針對(duì)SABI及其他釀造商展開與印度市場(chǎng)的傳統(tǒng)定價(jià)行為有關(guān)的調(diào)查。百威亞太承認(rèn)對(duì)SABI的內(nèi)部控制、對(duì)競(jìng)爭(zhēng) 法律的認(rèn)識(shí)及就有關(guān)事宜的培訓(xùn)不足所致，其已經(jīng)注意到有關(guān)情況后已采取糾正措施。

　　根據(jù)印度法律，印度競(jìng)爭(zhēng)委員會(huì)可能對(duì)百威亞太施加的最高潛在罰款為過(guò)去三個(gè)財(cái)政年度相關(guān)平均營(yíng)業(yè)額（即涉事產(chǎn)品應(yīng)占的營(yíng)業(yè)額）的10%或違規(guī)持續(xù)之各年所得相關(guān)利潤(rùn)的三倍（以較高者為準(zhǔn)）。

　　另一起由印度稅務(wù)部門進(jìn)行的調(diào)查，針對(duì)的是SAB遺留收購(gòu)事項(xiàng)涉嫌稅務(wù)責(zé)任提出的征稅通知。2006年SAB收購(gòu)Foster的印度業(yè)務(wù)及Foster的若干商標(biāo)及其他知識(shí)產(chǎn)權(quán)，于2011 年，印度稅務(wù)機(jī)關(guān)就該交易的涉嫌的資本得益稅務(wù)責(zé)任發(fā)出征稅通知。

　　百威亞太正以多項(xiàng)理由對(duì)征稅要求提出質(zhì)疑。潛在責(zé)任為5500萬(wàn)美元，已在百威亞太集團(tuán)財(cái)務(wù)報(bào)表中計(jì)提全數(shù)撥備。