2019上半年，整個香港零售業(yè)略顯疲態(tài)。截至2019年5月，香港零售業(yè)總銷貨價值臨時估計約400億元，同比下跌1.3%。這已是香港零售額連續(xù)第四個月下跌，其中，2-4月同比跌幅分別為10.1%、0.2%和4.5%。然而，赴港上市的零售商依舊絡(luò)繹不絕。

　　自7月高端時裝零售商妙思集團、化妝品制造及銷售商澳寶相繼遞表之后，又一家香港化妝品零售商文風(fēng)戶 (Bou Eki Company Limited)

　　向港交所遞交了上市申請。

　　香港化妝品零售呈下行趨勢

　　從香港今年以來化妝品行業(yè)的銷售數(shù)據(jù)來看，整體波動幅度較大，而與去年同期銷售增速相比，今年香港化妝品零售增速則整體出現(xiàn)下滑。據(jù)香港特區(qū)政府統(tǒng)計處數(shù)據(jù)顯示，除1月份同比出現(xiàn)13.5%增長外，香港藥物及化妝品銷貨價值指數(shù)同比增速均維持在較低水平。其中，2月及4月份甚至出現(xiàn)同比-9.9%及-6%的下滑。

　　而據(jù)了解，香港化妝品零售板塊于今年上半年的表現(xiàn)也非常低迷。從香港目前兩只化妝品零售巨頭標(biāo)的莎莎國際(00178)、卓悅控股(00653)的股價表現(xiàn)便可以看出，自去年6月以來，兩家公司的股價便一直處于下跌趨勢。

　　此外，據(jù)莎莎國際最新公布的財報數(shù)據(jù)顯示，公司于今年一季度實現(xiàn)營業(yè)額約18.86億港元，同比減少10.8%。其中，交易數(shù)量同比下滑8.0%，香港本地客戶及內(nèi)地客戶數(shù)量分別下跌1.6%及12.9%。無論從行業(yè)整體表現(xiàn)來看，還是行業(yè)內(nèi)公司股價和業(yè)績表現(xiàn)來看，香港的化妝品零售業(yè)正出現(xiàn)下滑趨勢，這也或許成為香港零售商扎堆上市的原因之一。

　　香港零售商中的小角色

　　了解到，截至目前，文風(fēng)戶共5間經(jīng)營零售店，其中包括兩間Canmake自租店、一間Bou Eki自租店、一個Canmake專柜及一個Bou

　　Eki專柜。然而，公司零售店部分的銷售僅占公司整體銷售額的很小一部分，2018財年零售店貢獻收入僅占公司總收入的6.7%。

　　就公司目前所經(jīng)營品牌來看，其銷售產(chǎn)品主要來自四家供應(yīng)商，分別來自兩家香港公司、一家日本公司及一家韓國公司。其中，日本供應(yīng)商IDA集團為公司最主要供應(yīng)商，截至2019年3月31日，公司對IDA集團的采購金額占比高達86.2%。從公司按品牌劃分的收入來看，由IDA集團提供的Canmake產(chǎn)品在2018財年為公司貢獻了96.2%的收入。

　　從公司客戶構(gòu)成來看，主要分為批發(fā)客戶、零售客戶、及線上客戶三類。其中，批發(fā)客戶主要包括化妝品零售連鎖店及百貨公司，截至2018年度，莎莎國際為公司最大客戶，來自莎莎的收入占公司總收入的22.3%。

　　而從公司銷售渠道來看，批發(fā)客戶為公司最主要的收入來源。2018財年來自批發(fā)渠道的收入占比為64.9%。然而，批發(fā)為公司目前毛利率最低的渠道，且呈逐年下降趨勢。除此之外，公司零售店所占份額逐年減少，截至2017、2018財年及2019年3月31日，零售店所貢獻收入占比分別為10.2%、6.7%、3.8%。

　　2018財年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.25億港元，同比增長37.48%，相當(dāng)于莎莎國際最新財年營業(yè)收入的2.7%。利潤實現(xiàn)4582萬港元，同比增長64.77%。就營業(yè)規(guī)模來看，屬于香港零售業(yè)一個典型的小角色。

　　行業(yè)競爭激烈

　　一直以來，香港零售業(yè)長期面臨高額租金成本、人工成本的壓力。與此同時，由于本地內(nèi)需動力不足，大陸游客成為支撐香港零售業(yè)成長的主要動力。然而，近年來訪港旅客大幅增長而香港零售業(yè)銷售數(shù)據(jù)增速放緩的現(xiàn)象卻頻頻出現(xiàn)。

　　從香港零售市場目前的現(xiàn)狀來看，由于廣深港高鐵香港段的開通，以及港珠澳大橋的通車。赴港一日游的比例逐漸增加，非過夜旅客占比也大幅升高。隨著內(nèi)地品牌的日漸豐富，內(nèi)地旅客赴港購物的欲望也遠不及數(shù)年前。除此之外，由于日本政府近期發(fā)放簽證條件的放寬，日本逐漸成為內(nèi)地游客的旅游首選目的地，對于本身面臨租金昂貴、眾多商品由日本進口的香港市場來說也形成了沖擊。

　　對于文風(fēng)戶這一以銷售日本化妝品為主的小型零售商來說，所面臨的競爭格局則更為激烈，議價能力也較為薄弱。了解到，2017-2018財年間，公司線上平臺銷售開支同比增長兩倍，截至2019年3月底進一步增長1.6倍。此外，公司提供的品牌種類有限，公司經(jīng)營最主要品牌canmake近期也傳出多款人氣單品停產(chǎn)的消息，集中風(fēng)險較大。

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