王珍

　　受老牌投資基金KKR將以46.11億元人民幣（下同）接盤雷士中國70%股權影響，仍持有雷士中國30%股權的雷士照明（02222.HK）8月12日股價上漲了57.14%至1.1港幣/股。

　　作為雷士照明大股東【德豪潤達(002005)、股吧】(002005)的創(chuàng)始人王冬雷，幾年前曾積極推動德豪潤達與雷士照明組合為大雷士集團，并提出大雷士沖擊百億的目標。這次轉(zhuǎn)讓，王冬雷可謂續(xù)兵再戰(zhàn)。

　　8月12日下午，王冬雷在珠海德豪潤達總部，身著白襯衫，面帶微笑，神情輕松。他向第一財經(jīng)記者表示，原來雷士在香港的市值才20多億元，這次轉(zhuǎn)讓實現(xiàn)了股東利益最大化。在多個“追求者”中，雷士中國選擇了KKR，而不是德豪潤達，KKR未來將促進雷士中國業(yè)務回歸A股，而雷士照明將會向其推薦回A的方案。他說，“KKR是請來的一位援兵?！?/p>

　　雷士中國欲曲線“回A”

　　王冬雷2013年從吳長江手中收購了雷士照明的控股權，延伸他的LED產(chǎn)業(yè)版圖，從上游LED芯片擴張到LED照明產(chǎn)品及銷售渠道。彼時，雷士是國內(nèi)第一照明品牌，王冬雷與吳長江抱團取暖，打通LED照明上下游產(chǎn)業(yè)鏈。

　　不料，兩人后來反目，吳長江鋃鐺入獄。

　　平息了內(nèi)斗，王冬雷幾年前加快德豪潤達與雷士的資源整合。不過，經(jīng)過幾番波折，德豪、雷士的一些競爭對手已經(jīng)長大，像歐普照明、陽光照明(600261)均穩(wěn)健成長，而LED芯片領域【三安光電(600703)、股吧】(600703)、華燦光電(300323)成為龍頭。加上近年LED行業(yè)產(chǎn)能過剩、價格下跌，德豪潤達、雷士照明近年業(yè)績未如理想，雷士照明去年利潤則受到財務因素的影響。

　　據(jù)今年3月27日發(fā)布的年報，2018年雷士照明實現(xiàn)銷售收入約49億元，同比增長20.7%，但虧損約3億元，而上年盈利是3.3億元。雷士照明在今年3月1日的盈利預警公告中稱，由于吳長江案處于未決狀態(tài)，考慮在2018年財報中計提損失撥備約2億元?！叭ツ甑奶潛p主要是因為撇掉壞賬?！蓖醵渍f。

　　今年2月，王冬雷辭任雷士照明首席執(zhí)行官，由去年雷士收購的做海外業(yè)務的怡達（香港）光電科技的原首席執(zhí)行官陳劍瑢來接任。5月，雷士照明透露，正在考慮出售大部分中國區(qū)業(yè)務。

　　王冬雷說，過去三年雷士照明業(yè)績不錯，但股價一直下跌，這次轉(zhuǎn)讓的收益，每股可以收到0.9港元的分紅，這是股東利益最大化。雷士照明仍在雷士中國中留有30%股權，希望給股東更多回報。

　　王冬雷還表示，PE將來一定會退出，基于A股的高市值、高流通性，雷士中國回歸A股將是優(yōu)先選擇方案。根據(jù)協(xié)議，在未來12~48個月之間，雷士照明將向雷士中國推薦一個A股的退出方案。

　　“當滿足KKR基本要求時，KKR應該同意這個方案，我們就開啟了一扇窗?！蓖醵渍f，這意味著未來五年內(nèi)，雷士中國有機會回歸A股，而德豪潤達也仍然有機會參與雷士中國的再次資本化。

　　德豪潤達今年力爭“摘帽”

　　雷士中國控股權轉(zhuǎn)讓后，今后雷士照明、德豪潤達如何發(fā)展？王冬雷說，KKR和雷士照明都希望他在今后負責雷士中國業(yè)務的合資公司中出任董事長，希望雷士中國業(yè)務繼續(xù)發(fā)揚光大。

　　今后雷士照明將聚焦國際照明業(yè)務和中國區(qū)非照明業(yè)務。王冬雷說，雷士照明在美國市場盈利不錯，英國市場今年預計可以扭虧為盈，去年已取得東芝日本家居照明業(yè)務的品牌授權，同時正在越南投資辦一個工廠，會在東南亞市場、南亞市場做更多開拓性工作。此外，雷士照明在中國還將選擇家居、家電、軟裝家具等高增長領域進行投資發(fā)展。這次轉(zhuǎn)讓所得收益，大部分用于股東分紅，余下主要用于開拓國際業(yè)務。

　　德豪潤達今年的首要任務是摘掉ST的帽子。王冬雷透露，今年德豪潤達已經(jīng)對LED芯片業(yè)務關停并轉(zhuǎn)，因為國內(nèi)LED芯片產(chǎn)能過剩，看不到盈利的希望。經(jīng)過出售土地等資產(chǎn)，德豪潤達的負債已經(jīng)從去年同期的40多億降到目前9億。而這次雷士中國70%股權出售后，手握雷士照明8.7億股股份的德豪潤達將可以拿到約7億~8億元的分紅，德豪潤達很快將可以輕裝而行。

　　關停LED芯片業(yè)務之后，德豪潤達仍然拿著雷士光源業(yè)務的品牌授權，會繼續(xù)做。王冬雷說，德豪潤達還會爭取其他照明品牌的授權。盡管德豪潤達的小家電業(yè)務還在，但賺錢的是照明業(yè)務。

　　富于戲劇性的是，三年前，德豪潤達就在謀劃收購雷士照明，內(nèi)部還有一個鳳凰計劃，希望推動大雷士集團的成立，徹底打通兩家公司的資源與業(yè)務。

　　王冬雷感嘆，由于A股、H股兩地的監(jiān)管制度不同，而且德豪潤達A股的股價近年下挫，原來的計劃無法實現(xiàn)，只能等待將來的機會。

　　至于雷士中國業(yè)務，王冬雷預計不會有大波動，但會有小調(diào)整，KKR將保留原有團隊，同時高增長的要求。他希望，不管市場多艱難，雷士中國各地的經(jīng)銷商繼續(xù)與雷士攜手共進。

　　雷士中國控股權的轉(zhuǎn)讓，折射出LED照明行業(yè)的低迷困境及整合趨勢。無獨有偶，今年7月初，LED照明龍頭德國的歐司朗公司宣布由美國貝恩資本和凱雷集團公開要約收購，將私有化并退市。LEDinside中國區(qū)研究總監(jiān)王飛說，金融資本一般在行業(yè)低谷時進入、高潮時退出，未來KKR如何整合雷士中國值得進一步觀察。