海底撈截至2019年6月30日，實現(xiàn)收入同比增長59.3%至116.95億元（人民幣，下同）；毛利率同比上升1.5個百分點至38.7%；凈利潤同比增長41%至9.11億元；每股基本盈利0.17元，去年同期為0.13元。擬不派中期股息。餐廳數(shù)凈增加252家至593家（新開店130家）；平均翻臺率為4.8次/天；人均消費同比增加4.0%至104.4元；同店銷售額同比增長4.7%。

　　新開店帶動收入增長強勁，平均翻臺率維持較高水平。其中，餐廳經(jīng)營收入同比提升58.4%；外賣業(yè)務(wù)同比提升40.9%；調(diào)味品及食材銷售同比提升3倍。期內(nèi)，同店數(shù)量為245家，客流增長帶動同店翻臺率從5.0次/天提升至5.2次/天，翻臺率的提升帶動了同店銷售的增長。公司持續(xù)優(yōu)化運營管理，儲備店長超800個，為接下來的持續(xù)擴張建立基礎(chǔ)?？蛻艋A(chǔ)持續(xù)擴大，累計服務(wù)超1.09億人次，擁有超過4，380萬注冊會員。公司還進行產(chǎn)品創(chuàng)新，推出187款新品和海底撈品牌的奶茶及其他飲品。智慧門店方面，已經(jīng)實現(xiàn)3家門店的智慧機械臂推廣應(yīng)用，3家門店的智能配鍋機推廣應(yīng)用，179家門店智能傳菜【機器人(300024)、股吧】(300024,股吧)的推廣應(yīng)用。下半年，我們預(yù)計在開店速度較上半年加快的情況下，且下半年有5個月是旺季，有望驅(qū)動收入維持較高的增速。

　　擴張加快使得利潤增速低于收入增速。凈利潤同比增長41%，凈利潤率下降1%至7.8%，利潤增速低于收入主要由于二季度新開餐廳（約80家）仍處于爬坡期，和改用IFRS 16租賃準則影響，若剔除會計準則影響，利潤率可提升0.5%至8.3%。成本方面，在原材料價格大幅上漲的背景下，原材料及易耗品占比仍維持穩(wěn)定在41.9%；員工占比提升1.2%至31.2%（由于新開店速度加快，開店前1-3個月招聘員工培訓(xùn)，員工薪酬也有所提升）；物業(yè)租金占比穩(wěn)定在較低水平（品牌效應(yīng)）。下半年，我們預(yù)計旺季將帶動翻臺率較上半年有所提升，且菜品單價小幅提價，導(dǎo)致同店銷售額提升，有望驅(qū)動利潤增速高于上半年。

　　估值：根據(jù)彭博，8月20日收市價31.85港元，對應(yīng)19年/20年預(yù)期市盈率為62.3倍/43.7倍。目前市場平均目標價為32.4元。