8月27日晚間，國內(nèi)“互聯(lián)網(wǎng)母嬰第一股”寶寶樹，對外公布了2019上半年業(yè)績報告。數(shù)據(jù)顯示，上半年寶寶樹集團營收2.41億元人民幣，同比減少40.9%。據(jù)今年上半年披露的上市后的首份財報顯示，寶寶樹集團終于實現(xiàn)扭虧為盈，但這份最新財報帶來的卻又是寶寶樹虧損的信號。財報顯示，上半年調(diào)整期內(nèi)虧損9834.2萬元，去年同期則溢利1.22億元，歸屬于公司權(quán)益股東凈虧損9799.5萬元。

　　財報公布后，寶寶樹股價一路走低，目前報2.4港元，跌幅達10.11%，可見資本市場并不滿意。

　　作為中國最大的育兒網(wǎng)站，寶寶樹在國內(nèi)處于毋庸置疑的領(lǐng)頭羊位置。面對未來廣闊的母嬰市場發(fā)展空間，盡管寶寶樹在這次的財報中再次虧損，但這一領(lǐng)域仍然是有著較好上升余地的。當(dāng)然，挑戰(zhàn)亦是不可避免。對寶寶樹來說，資本市場并未獲得足夠的信任，除此之外于自身內(nèi)容和垂直領(lǐng)域方面，仍需面對相應(yīng)的難題。港股研究社通過解讀這份最新財報，來解析寶寶樹集團未來的發(fā)力方向。

　　上半年營收下降期內(nèi)凈虧損9834.2萬

　　廣告業(yè)務(wù)營收放緩但依舊是營收主力軍

　　從營收來看，2019上半年營收同比下降40.9%至2.4億元，毛利率達72.5%。營收的下降主要是由于旗下各項業(yè)務(wù)營收相應(yīng)減少。具體到業(yè)務(wù)來看，廣告業(yè)務(wù)營收由去年同期的2.98億元同比減少29%至上半年的2.12億元，由于對主要客戶的廣告投入較去年同期較少。廣告業(yè)務(wù)雖有所下降，但依舊是寶寶樹集團的營收主力軍。

　　電商業(yè)務(wù)方面，亦在下降。由去年同期的9060萬元減少78.5%至今年上半年的1950萬元。寶寶樹集團的電商業(yè)務(wù)雖已經(jīng)過調(diào)整，但在營收上卻沒有表現(xiàn)出完美的戰(zhàn)斗力。財報稱，主要由于電商系統(tǒng)開發(fā)的技術(shù)復(fù)雜程度高于預(yù)期，導(dǎo)致電商系統(tǒng)開發(fā)進度慢于預(yù)期，且目前正在進一步完善及改進。可見，寶寶樹這一領(lǐng)域在技術(shù)方面的欠缺，從財報的背后便可窺得寶寶樹的電商業(yè)務(wù)受阻，再加上在市面上的一些競爭對手，寶寶樹的電商業(yè)務(wù)開展或處于舉步維艱的尷尬境地。

　　在用戶規(guī)模上，寶寶樹2019上半年平均月活用戶總數(shù)為1.56億，同比增長8.5%。其中，移動端月活數(shù)為2760萬，較去年同期上漲21.6%，PC端及WAP端月活數(shù)為1.28億。細分來看，綜合社區(qū)寶寶樹孕育AppMAU2010萬，較2018年的1840萬增長9.2%。家庭記錄平臺寶寶樹小時光App MAU達750萬，較2018年200萬增長率達74.4%。寶寶樹孕育與小時光的次月留存率分別為62%及68%，每日平均用戶使用時間分別為22.92分鐘及25.27分鐘。這些數(shù)據(jù)可以看出，寶寶樹在月活以及日活數(shù)量上均表現(xiàn)有不錯的表現(xiàn)。

　　從財報來看，寶寶樹集團的各項財務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)并不是特別好，在這份最新財報中寶寶樹集團表示，今年現(xiàn)半年的虧損將會進一步擴大。營收下滑，虧損重現(xiàn)，廣告業(yè)務(wù)增速放緩等現(xiàn)象勢必令寶寶樹承壓。除了這些通過數(shù)字顯現(xiàn)出來的危機，寶寶樹還將面臨著多方面的挑戰(zhàn)。

　　自身短板不容忽視

　　市場挑戰(zhàn)不斷且難逃敵手追擊

　　作為國內(nèi)母嬰社區(qū)平臺之一的寶寶樹在國內(nèi)處于頭部位置，但在市場的不斷競爭和發(fā)展中，來自自身和外界的重重壓力讓其承壓不少。一方面，需要面臨著過于依賴單一業(yè)務(wù)而隱藏的風(fēng)險，另一方面股價低迷亦是一大痛點，此外，來自市場上對手們的追擊以及行業(yè)難題成為其難以逾越的障礙。

　　1、過于依賴廣告營收 營收結(jié)構(gòu)極不平衡

　　細看財報不難發(fā)現(xiàn)，在寶寶樹集團的營收結(jié)構(gòu)中，廣告業(yè)務(wù)是承擔(dān)了“收割機”的責(zé)任。事實上，過于依賴單一業(yè)務(wù)營收，對任何一家企業(yè)而言，并不是好事。

　　根據(jù)2018年業(yè)績報告顯示， 其廣告收入為5.96億元，是寶寶樹的主要收入來源，占寶寶樹總收入的比例為78.4%。而2019上半年業(yè)績報告顯示，廣告業(yè)務(wù)營收雖有放緩但卻占據(jù)著88%的營收比例。相比之下，寶寶樹的電商業(yè)務(wù)今年上半年營收才1950萬元，這個比重幾乎可以忽略不計。

　　寶寶樹這樣的一個營收結(jié)構(gòu)并不是最優(yōu)狀態(tài)，過分依賴單一業(yè)務(wù)將給自身帶來更多的不確定性。企業(yè)過于依賴單一業(yè)務(wù)容易出現(xiàn)“一榮俱榮、一損俱損”的風(fēng)險，目前雖然在廣告業(yè)務(wù)上增收可觀，但如若不能再APP本身內(nèi)容上做文章吸引用戶，徒有空殼亦是難在激烈的市場中走遠。

　　2、股價難以提振 寶寶樹前期發(fā)展尚未贏得資本市場的認可？

　　寶寶樹于2018年11月以6.8港元的發(fā)行價登陸港股資本市場，當(dāng)日開盤價為6.91港元，較6.8港元上漲1.62%，以開盤價計算，寶寶樹市值達115億港元。但自從今年3月份股價沖高之后，寶寶樹股價持續(xù)下滑，從最高的8港元跌至目前的2.40港元，從百億市值跌至40.52億港元。盡管受財報影響略有上漲，從股價和市值來看，形勢并不樂觀，目前市值約為開盤當(dāng)日的三分之一，可見，寶寶樹在資本市場過得并不是那么的好。

　　很多人會說，近期來，港股市場的行情并不是很樂觀，或多或少也會要受到一些影響。但同為母嬰市場的澳優(yōu)和健合集團卻能收獲不一樣的市場青睞，這樣的自圓其說自然是不能成立?？v使市場行情沒有想象中樂觀，但如若能成為一只優(yōu)質(zhì)股，透過資本市場依舊可以表現(xiàn)出足夠的信心。如今寶寶樹這樣的表現(xiàn)，可見其前期的發(fā)展并未得到資本市場的認可。

　　3、垂直領(lǐng)域母嬰APP不斷進擊 “短周期高頻”的行業(yè)現(xiàn)象難突破

　　市場最不缺的就是競爭對手。這一領(lǐng)域，不能忽略的便是親寶寶這款育兒APP。盡管親寶寶創(chuàng)始人馮培華不認可與寶寶樹“兩強相爭”的說法，但不可否認的是，二者已經(jīng)成為育兒賽道上的兩匹頭馬。

　　根據(jù)易觀發(fā)布的《2019中國互聯(lián)網(wǎng)母嬰市場年度綜合分析》報告顯示，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)母嬰市場上親寶寶已經(jīng)躋身頭部平臺。不僅如此，通過易觀千帆的數(shù)據(jù)顯示，親寶寶APP月活用戶規(guī)模已經(jīng)持續(xù)半年居于行業(yè)第一，就領(lǐng)先第二名近500萬用戶,占有率遠超其他母嬰類平臺。另外，據(jù)親寶寶官方數(shù)據(jù)顯示,截至2018年底,親寶寶APP的注冊用戶已經(jīng)破億,新生兒市場滲透率已經(jīng)超過20%。

　　同時七麥數(shù)據(jù)顯示，2018年IOS用戶數(shù)量排名顯示，從2018年3月中旬開始，親寶寶開始趕超寶寶樹，并在2018年7月上旬開始明顯超越寶寶樹。易觀千帆指數(shù)也顯示，APP月度TOP榜，2018年9月份親寶寶APP排名第194名，而寶寶樹孕育居后，排204名。同年9月，親寶寶月活躍人數(shù)已超過寶寶樹。一系列的數(shù)據(jù)，彰顯出親寶寶背后的實力。

　　事實上，親寶寶早在七年前便開始使用阿里云服務(wù)產(chǎn)品，“云”加快了親寶寶全球拓展的步伐。借助阿里云的全球化部署解決方案，親寶寶快速開拓了海外市場，2周時間就構(gòu)建起海外業(yè)務(wù)架構(gòu)，目前親寶寶海外版本Growing在Google Play印度育兒分類上已穩(wěn)居前三。親寶寶在國內(nèi)外市場的強勢發(fā)展，親寶寶創(chuàng)始人雖說二者不是競品關(guān)系，但實際上卻一直在想方設(shè)法搶占市場份額。

　　除了競爭，行業(yè)內(nèi)的普遍存在的問題亦是一大難題。大多數(shù)的母嬰類APP屬于典型的短周期高頻，解決的僅僅只是一部分特定人群在特定時期內(nèi)的剛需。比如,有專門提高懷孕幾率的，有為孕期準(zhǔn)媽媽提供服務(wù)的,有針對寶寶早教的,還有專門服務(wù)孩子幼兒園階段的等等，這一系列應(yīng)用,無一幸免均受到了用戶生命周期的壓制,隨著用戶階段性目標(biāo)的達成，就難逃被迅速卸載的命運。而親寶寶依托“成長記錄”和“個性化的育兒”指導(dǎo)成功突破“短周期高頻”這一行業(yè)難題。

　　目前，親寶寶憑借寶寶成長記錄功能,搭載首創(chuàng)的私密云相冊功能,早已成為全國甚至全球最大的私密親子空間。官方數(shù)據(jù)顯示,截止2018年底,親寶寶APP用戶已經(jīng)累計上傳照片超過50億張,累計上傳視頻超20億分鐘。根據(jù)官方在2019年6月發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,親寶寶APP日均上傳照片數(shù)已經(jīng)破千萬,接近去年同期的兩倍。

　　面對這樣迅速發(fā)展的同行，寶寶樹在市場上的滲透速度自然會受到相應(yīng)的阻礙。加之，行業(yè)內(nèi)蜜芽、貝貝、媽媽網(wǎng)等眾多人氣APP仍在不斷追趕，寶寶樹想要持續(xù)跑在前頭并不會很輕松。而寶寶樹卻還在前不久爆出了“抄襲門”事件，主要是指寶寶樹小時光抄襲親寶寶的核心板塊、模塊內(nèi)部結(jié)構(gòu)、插畫設(shè)計、文案等等，截至目前寶寶樹仍未做出任何回應(yīng)。

　　綜合來看，作為互聯(lián)網(wǎng)母嬰第一股想要讓自身APP更高頻率的出現(xiàn)在寶爸寶媽的手機中，寶寶樹面臨的挑戰(zhàn)不少，從自身內(nèi)容和戰(zhàn)略上去完善成當(dāng)務(wù)之急。

　　創(chuàng)新自身產(chǎn)品

　　深耕國內(nèi)拓展海外市場

　　隨著二胎政策的放開，母嬰市場必定存在巨大的上升空間，也會是母嬰社區(qū)平臺流量變現(xiàn)的好時機。據(jù)艾瑞咨詢《2019年中國母嬰家庭服務(wù)平臺研究報告》，2018年，中國母嬰家庭服務(wù)平臺收入規(guī)模約為50.1億元，與2016年相比，復(fù)合增速接近40%，預(yù)計到2021年，母嬰家庭服務(wù)平臺收入規(guī)模將達到92.1億元，與2018年相比，漲幅超過80%。

　　在廣闊的發(fā)展空間之下，寶寶樹又擁有阿里和騰訊微信兩大互聯(lián)網(wǎng)巨頭的優(yōu)質(zhì)資源，這對延續(xù)其用戶生命周期來講，具有明顯的戰(zhàn)略意義。此前，便已經(jīng)獲得阿里巴巴的注資，在上半年公布2018年財報之際，寶寶樹更是加速構(gòu)建生態(tài)系統(tǒng)，戰(zhàn)略投資微信生態(tài)兩大頭部年輕家庭服務(wù)品牌——面向年輕中產(chǎn)家庭的頭部親子生活綜合服務(wù)平臺爸媽營、圍繞新生代媽媽群體提供多元化內(nèi)容和服務(wù)的專業(yè)機構(gòu)Momself，投資額共計達數(shù)千萬元人民幣。通過微信生態(tài)布局全域流量、整合獨立APP產(chǎn)品以外的流量入口。站在互聯(lián)網(wǎng)巨頭的肩膀上，自然是略勝一籌。

　　寶寶樹利用這些空間和優(yōu)勢，要做的便是在內(nèi)容上做到優(yōu)質(zhì)輸出，杜絕“抄襲門”此類事件的再次發(fā)生，畢竟優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容才會更吸引年輕的父母們，這也是一個企業(yè)賴以生存的必要條件。

　　在戰(zhàn)略上，深耕國內(nèi)市場的同時，加速推進海外市場的發(fā)展。在拓展海外市場上，寶寶樹有了阿里巴巴的合作，將未來三年的海外業(yè)務(wù)營收目標(biāo)定為超過中國國內(nèi)收入的三分之一。今年三月份，寶寶樹投資了印度育兒社區(qū)Healofy，目前這一社區(qū)是印度移動端用戶量、活躍度第一的母嬰社區(qū)，也是其邁出的搭建全球育兒生態(tài)系統(tǒng)的第一步。

　　同時這份最新財報亦顯示，寶寶樹在投資多個項目，目前已完成對美國科學(xué)育兒品牌Parent Lab、AI兒童陪伴機器人(300024,股吧)品牌Zoetic以及起源于硅谷、面向中國市場的AI在線英語啟蒙教育Littlelights公司的投資，可以想見這將是寶寶樹在未來發(fā)展中的一個反向，也是一個營收增長點。

　　據(jù)近日QuestMobile發(fā)布的《中國移動互聯(lián)網(wǎng)2019半年大報告》指出，在母嬰垂直領(lǐng)域，寶寶樹孕育作為唯一千萬級月活的App價值榜單中唯一入榜的母嬰類App。同時，Trustdata日前發(fā)布的《2019 年上半年中國移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展分析報告》顯示，截至6月，母嬰行業(yè)整體MAU已超3600萬，其中寶寶樹用戶量持續(xù)行業(yè)第一，在2019年上半年MAU上漲幅度上，領(lǐng)先第二名超過40%。在用戶活躍度的重要指標(biāo)啟動次數(shù)上，寶寶樹孕育App同樣位居第一。

　　綜上看來，寶寶樹的市場潛力不可低估。未來若能創(chuàng)新自身產(chǎn)品，深挖國內(nèi)市場的同時逐步實現(xiàn)海外市場的戰(zhàn)略計劃，相信有持續(xù)上升空間，只是，何時才能重返百億市值的巔峰，只怕是還有一段很長的路要走。

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