雨潤集團董事長祝義才之女祝媛接棒雨潤食品控制權(quán)數(shù)月后，第一份成績單出爐。8月27日晚，雨潤食品發(fā)布中期業(yè)績顯示，上半年雨潤食品虧損4.48億港元。雖然虧損額同比收窄，但業(yè)內(nèi)人士指出，從業(yè)務(wù)上難以看出短時間轉(zhuǎn)好的跡象，加之?dāng)?shù)十億港元的債務(wù)壓身，雨潤食品如今積重難返，當(dāng)務(wù)之急是盡快解決債務(wù)問題。在這層層危機中，祝媛能否力挽狂瀾，讓雨潤食品擺脫危機，仍需拭目以待。

　　虧損4.48億港元

　　8月27日晚，雨潤食品在中期業(yè)績報告稱，上半年收入73.92港元，較去年同期的61.15億港元增加20.9%，股權(quán)持有人應(yīng)占虧損為4.48億港元，較2018年上半年的5.42億港元減虧約17.3%。其中主營業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的虧損為3.4億港元，較2018年的3.99億港元減少約 14.8%。

　　就不同的業(yè)務(wù)板塊看，冷鮮肉和低溫肉制品為雨潤食品附加值較高的產(chǎn)品。冷鮮肉銷售額為54.5億港元，較2018年的45.26億港元增加20.4%，占總收益的72%，占上游屠宰業(yè)務(wù)收益約85%。

　　深加工肉制品銷售額為10.89億港元，較2018年的11.94億港元減少8.8%。其中，低溫肉制品收入9.68億港元，較2018年的10.71億港元減少9.6%，占總收入的13%，占總收入的89%。高溫肉制品的收入為1.21億港元，占總收益約11%。

　　截至2019年上半年，雨潤食品上游屠宰及下游深加工肉制品業(yè)務(wù)的年產(chǎn)能分別約為5265萬頭及31.2萬噸，與2018年底持平。整體毛利率較去年同期上升0.1個百分點至7%，主要由于生豬價格上漲，銷售壓力加大，雨潤食品調(diào)整了銷售渠道，以提升利潤，減低低毛利渠道的銷量。

　　在上游業(yè)務(wù)方面，冷鮮肉和冷凍肉的毛利率分別為4.9%和4.9%，上升1.4個百分點。在下游深加工肉制品方面，低溫肉制品毛利率為18.1%，減少1個百分點；高溫肉制品毛利率為22.6%，減少7.5個百分點。下游整體毛利率減少1.6個百分點至18.6%。

　　對于其他方面的虧損，雨潤食品稱，其他凈虧損為5400萬港元，較2018年同期收窄。主要由于訴訟虧損撥備、出售預(yù)付租賃款項及物業(yè)、廠房及設(shè)備虧損等非經(jīng)常性虧損所致。

　　中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表示，預(yù)計隨著進入肉質(zhì)食品在三四季度的銷售旺季，雨潤食品的虧損額將會繼續(xù)收窄。對于未來如何減少虧損，

　　積重難返債壓身

　　不過，相對于虧損而言，目前雨潤食品面對的最大難題是債務(wù)問題。

　　中期報告稱，截至2019年6月30日，雨潤食品總資產(chǎn)為131.44億港元，較2018年的136.76億港元減少了5.32億港元，總負(fù)債為108.51億港元，僅比2018年底減少了約200萬港元。

　　值得注意的是，雨潤食品經(jīng)營活動所用現(xiàn)金凈額僅為500萬港元，相對于2018年的7600萬港元，大幅減少。雨潤食品的流動負(fù)債凈額為73.66億港元。總債務(wù)/總資本比率為75.8%，比2018年底增加3.7個百分點。在扣除銀行現(xiàn)金及受限制銀行存款后的凈債務(wù)/總資本比率為73.2%，較2018年底的69.4%也較大幅度的增加。

　　雨潤食品是如何一步步走向泥潭，背負(fù)起這累累債務(wù)以及慘淡經(jīng)營的？回顧雨潤食品歷史可以看出，在2011年，雨潤食品還曾處于高速發(fā)展的階段，經(jīng)營性現(xiàn)金流入情況也較為正常。然而，隨之而來的激進快速的發(fā)展和多元化布局壓垮了雨潤食品。

　　據(jù)悉，雨潤食品主要以肉食品為主。2001年，雨潤食品開啟了多元化之路，先后涉足房地產(chǎn)、商貿(mào)、旅游、高科技等領(lǐng)域，形成資金流、物流、信息流三流合一的戰(zhàn)略格局，希望以此為雨潤食品注入新的經(jīng)濟增長點。

　　雖然雨潤多元化藍(lán)圖設(shè)想“很美”，但現(xiàn)實卻很“骨感”，這也是雨潤食品如今債務(wù)纏身的重要原因之一。2011年，雨潤食品全年投資廠房、購買設(shè)備金額超過48億港元，投資金額的暴增造成了當(dāng)年現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈值為負(fù)數(shù)，金額高達11億港元；2015年3月，雨潤食品停牌，祝義才被檢察機關(guān)執(zhí)行指定居所監(jiān)視居住的強制措施。

　　香頌資本董事沈萌認(rèn)為，盲目的擴張以及祝義才被監(jiān)視居住，雨潤食品業(yè)績受到較大的沖擊，短時間難以恢復(fù)，加之目前嚴(yán)重的債務(wù)問題，雨潤食品短期難以復(fù)蘇。當(dāng)務(wù)之急是在逐步穩(wěn)定業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，解決債務(wù)問題。

　　目前，仍有多家銀行、承建商等機構(gòu)向法院提起訴訟，要求雨潤食品償還逾期債務(wù)，總涉案金額超過31億港元?！叭绻麄鶆?wù)不能緩解，雨潤食品的情況將會雪上加霜”。朱丹蓬分析稱。

　　二代接棒能否脫困

　　實際上，在祝義才被監(jiān)視居住之前，雨潤食品曾經(jīng)歷過輝煌時期，坐上行業(yè)老大的第一把交椅。數(shù)據(jù)顯示，2014年，雨潤食品營收達到191.58億港元，凈利潤實現(xiàn)5677.4萬港元，其所在的雨潤集團迎來銷售額近1500億元，祝義才也成為“江蘇首富”。

　　不過，2015年中期報告顯示，雨潤食品開始虧損7.24億港元，自此，雨潤食品走上了虧損之路。2015年全年，雨潤食品虧損29.76億港元，2016年虧損23.42億港元，2017年虧損19.15億港元，2018年虧損達47.59億港元。

　　2019年初，祝義才回歸，使得事情出現(xiàn)轉(zhuǎn)機。4月，祝義才將女兒祝媛扶持上位，成為雨潤食品的董事會主席和首席執(zhí)行官。

　　祝媛上任后，為了解決債務(wù)問題，已將28.17億港元的物業(yè)、機器及設(shè)備及在建工程、0.99億港元的投資物業(yè)、9.57億港元的預(yù)付租賃款項及1700萬港元的應(yīng)收貿(mào)易賬款抵押。

　　值得一提的是，出售的業(yè)務(wù)對于債務(wù)纏身的雨潤食品而言，僅能解燃眉之急。在沈萌看來，“持續(xù)的虧損導(dǎo)致雨潤食品債款太多，僅靠出賣資產(chǎn)已經(jīng)難以短期解困。當(dāng)務(wù)之急是在逐步穩(wěn)定業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，解決債務(wù)問題。就目前的情況看，需要與政府協(xié)調(diào)銀行，通過時間換空間，防止逼債導(dǎo)致雨潤休克。”

　　面對重重債務(wù)，雨潤食品也在公告中指出，雖未能滿足若干貸款的合約條款以及部份附屬公司面臨多宗訴訟，但雨潤食品一直積極地與銀行商討重續(xù)事宜，討論過程也比較樂觀，董事相信，一年內(nèi)到期的銀行貸款預(yù)期仍可重新借貸或展期。同時，雨潤食品計劃以提高盈利能力及控制成本及產(chǎn)生足夠的經(jīng)營現(xiàn)金流量、積極采取措施加快應(yīng)收款項的收款速度等以改善現(xiàn)金流。因此，董事認(rèn)為雨潤食品具備足夠財務(wù)資源，支持企業(yè)營運及履行自回顧年度完結(jié)日起12個月內(nèi)到期的財務(wù)責(zé)任。

　　對于接棒人祝媛能否幫助雨潤食品擺脫債務(wù)危機，朱丹蓬表示：“祝媛?lián)碛袊饬魧W(xué)的經(jīng)歷和資本領(lǐng)域的工作經(jīng)驗，從長遠(yuǎn)利益而言，走向前臺，有利于雨潤食品的改革。但就目前的雨潤食品而言，需要找到戰(zhàn)略投資者才能投入巨資，并在有優(yōu)勢低溫肉質(zhì)食品領(lǐng)域發(fā)力，才有重整旗鼓的希望?！?/p>