突發(fā)！又一制藥巨頭被做空，50億市值沒(méi)了！

　　又有一家制藥巨頭公司被指做空！

　　9月5日，知名投資公司J.Capital Research（美奇金投資）發(fā)布做空公告，稱(chēng)百濟(jì)神州公司（美股BGNE）可能“偽造”了60%的銷(xiāo)售額。

　　對(duì)于此消息，百濟(jì)神州沒(méi)有做出立即回應(yīng)。但作為首個(gè)在美股和港股同時(shí)上市的中國(guó)生物醫(yī)藥公司，受此消息影響，百濟(jì)神州美股港股雙雙下跌。

　　百濟(jì)神州（6160.HK）今日盤(pán)中最大跌幅超過(guò)10%，盤(pán)中最低價(jià)到76.05港元，全天跌幅9.2%，昨晚該股票的美股大跌近7%，一天之內(nèi)，美股港股市值合計(jì)減少超過(guò)50億港幣。

　　特別是今日上午上午開(kāi)盤(pán)后的前幾分鐘，該股價(jià)格狂跌7.44%。

　　 未盈利的醫(yī)藥巨頭 　　百濟(jì)神州，是一家于2011年在北京成立，專(zhuān)注于基礎(chǔ)醫(yī)學(xué)研發(fā)、臨床醫(yī)學(xué)研發(fā)、藥學(xué)研發(fā)及商業(yè)化用于治療癌癥的創(chuàng)新型分子靶向及腫瘤免疫治療藥物的公司。

　　繼2016年2月，在美國(guó)納斯達(dá)克掛牌上市后，百濟(jì)神州又于2018年，8月在港交所上市了！

　　有分析認(rèn)為，在美股港股同時(shí)上市且手握三大明星抗癌藥和強(qiáng)大管理科研團(tuán)隊(duì)的百濟(jì)神州應(yīng)該能夠輕而易舉地實(shí)現(xiàn)巨額營(yíng)收，然而事實(shí)是，自其成立以來(lái)，根據(jù)其所披露年報(bào)，2013年至今凈利潤(rùn)從未轉(zhuǎn)正，全線飄紅。

　　去年一年凈利潤(rùn)更是同比減少46.24%，預(yù)計(jì)今年年終凈利潤(rùn)同比減少更是超越半數(shù)，高達(dá)恐怖61.69%。

　　 　　百濟(jì)神州去年一年收入達(dá)13.60億元，研發(fā)開(kāi)支卻花費(fèi)了超越總收入3倍以上的46.60億元，年內(nèi)虧損也達(dá)到了46.24億元。這幾乎和研發(fā)投入持平的巨額虧損，讓人不禁懷疑香港上市所籌得的、主要用于其在研產(chǎn)品的臨床試驗(yàn)及商業(yè)化的資金究竟是否打了水漂？

　　另外，對(duì)于一家成立8年的生物醫(yī)藥巨頭公司來(lái)說(shuō)，美國(guó)香港兩地上市所需的管理成本和新藥研發(fā)所需的基金投入又是否會(huì)造成沖突？

　　過(guò)分異常的數(shù)據(jù)，使得百濟(jì)神州被做空公司盯上了。

　　被指?jìng)卧熹N(xiāo)售額

　　 　　經(jīng)過(guò)一番調(diào)查取證，J.Capital表示其手握確鑿的證據(jù)，證明百濟(jì)神州正在偽造銷(xiāo)售額。

　　具體可概括為以下四點(diǎn)：

　　其一、往返銷(xiāo)售夸大利潤(rùn)收入

　　J.Capital在中國(guó)的采訪和對(duì)中國(guó)稅務(wù)部財(cái)務(wù)報(bào)表的審查表明，百濟(jì)神州已經(jīng)捏造了超過(guò)1.54億美元的收入。

　　由于渴望獲得分銷(xiāo)權(quán)，自2017年第四季度開(kāi)始，百濟(jì)神州接管了Celgene（新基醫(yī)藥，全球生物制藥公司市值排名第三的公司）在中國(guó)銷(xiāo)售藥物的權(quán)利，并似乎過(guò)度承諾從Celgene最低采購(gòu)一定量的藥物，但現(xiàn)在無(wú)法將購(gòu)買(mǎi)的全部藥物售出。

　　除此之外，J.Capital也探訪了購(gòu)買(mǎi)這些藥品的中國(guó)經(jīng)銷(xiāo)商和醫(yī)院，根據(jù)他們提供的資料，J.Capital預(yù)估百濟(jì)神州對(duì)Celgene藥品的銷(xiāo)售額遠(yuǎn)低于其所給出的價(jià)格，并在審查百濟(jì)神州在中國(guó)經(jīng)營(yíng)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表中也發(fā)現(xiàn)了數(shù)據(jù)異常之處。

　　因此，J.Capital確信百濟(jì)神州采用了從Celgen買(mǎi)入藥品，然后賣(mài)給中國(guó)經(jīng)銷(xiāo)商，再?gòu)慕?jīng)銷(xiāo)商那里買(mǎi)回的方式偽造銷(xiāo)售額。

　　分析數(shù)據(jù)后，J.Capital預(yù)估推斷百濟(jì)神州竟夸大了133%的收入。

　　其二、高額研發(fā)投入致連年虧損

　　百濟(jì)神州為其強(qiáng)大的高管和科研團(tuán)隊(duì)而驕傲，且為每年新藥研制提供巨額的資金支持，然而據(jù)百濟(jì)神州招股書(shū)披露的信息得知，自成立以來(lái)百濟(jì)神州產(chǎn)生了重大的經(jīng)營(yíng)虧損。

　　百濟(jì)神州創(chuàng)始人王曉東秉持著“不斷研發(fā)新藥，總有一天能扭虧?！? 的理念，投入研發(fā)支出不僅增幅過(guò)100%、總體上比直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手高出八倍；且根據(jù)員工薪酬標(biāo)準(zhǔn)，報(bào)告的中國(guó)員工成本比J.Capital認(rèn)可的高出約6500萬(wàn)美元。

　　連年高昂的研發(fā)投入為何導(dǎo)致多年經(jīng)營(yíng)虧損？J.Capital合理懷疑百濟(jì)神州存在極度浪費(fèi)或填補(bǔ)費(fèi)用的嫌疑。

　　其三、可疑收購(gòu)價(jià)格難以解釋

　　在報(bào)告中，J.Capital不僅查出一家沒(méi)有披露地址或運(yùn)營(yíng)情況的百濟(jì)神州子公司也計(jì)入了6980萬(wàn)美元的“成本”，還發(fā)現(xiàn)百濟(jì)神州在2018年進(jìn)行了一次可疑的房地產(chǎn)交易。

　　J.Capital認(rèn)為，子公司6980萬(wàn)美元的成本被用于往返銷(xiāo)售；至于百濟(jì)神州對(duì)一棟建筑物簽有10年的租約，卻仍以3800萬(wàn)美元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)了這棟建筑物的行為——鑒于這一購(gòu)買(mǎi)價(jià)至少比正常價(jià)格高出1000萬(wàn)美元，這看起來(lái)像是百濟(jì)神州與其關(guān)聯(lián)方達(dá)成的一樁交易。

　　其四、內(nèi)部人士頻頻拋股

　　據(jù)J.Capital調(diào)查，自成立以來(lái)，百濟(jì)神州的內(nèi)部人士已經(jīng)出售了價(jià)值3.22億美元的公司股票，其中該公司的創(chuàng)始人出售了1.89億美元的股票。

　　為何其內(nèi)部人士頻繁出售大額股票，J.Capital 分析道：“百濟(jì)神州沒(méi)有未來(lái)，管理層深知這一點(diǎn)，所以能夠解釋自成立來(lái)管理層就不斷拋售股票的行為。管理層是在掠奪開(kāi)發(fā)和資本預(yù)算?！?/p>

　　目前靜待百濟(jì)神州對(duì)這一做空?qǐng)?bào)告，有針對(duì)性的回應(yīng)公告。