原標(biāo)題：700億美元聯(lián)姻失敗 倫交所“打臉”港交所：抱歉 上交所才是首選

　　沒(méi)想到，這一場(chǎng)700億美元“世紀(jì)聯(lián)姻”戛然而止。

　　9月13日，中秋夜，倫交所在官網(wǎng)發(fā)布聲明稱(chēng)，董事會(huì)一致拒絕港交所的收購(gòu)提議，稱(chēng)沒(méi)有必要與香港交易所進(jìn)一步接洽。

　　令港人尷尬的是，倫交所同時(shí)致函港交所列出了拒絕的四大理由，其中明確表示：“我們重視與上海證券交易所的互利合作關(guān)系，這是我們首選的、直接的渠道，可以獲得與中國(guó)的許多機(jī)會(huì)”。

　　兩天前，香港交易所發(fā)布公告表示已向倫敦證券交易所集團(tuán)董事會(huì)提議，將香港交易所及倫敦證券交易所集團(tuán)兩間公司合并。公告顯示，香港交易所提出以296億英鎊現(xiàn)金和股票進(jìn)行收購(gòu)。

　　彼時(shí)，港交所行政總裁李小加形容這次交易為“世紀(jì)聯(lián)姻”。而如今，倫交所不但明確拒絕了港交所的“求婚”，還同時(shí)向上交所“表白”，劇情發(fā)展實(shí)在太快。

　　“上交所才是我們的首選”

　　四大理由，無(wú)情地拒絕港交所“求婚”

　　對(duì)于收購(gòu)倫交所，港交所一度信心滿(mǎn)滿(mǎn)。9月11日，港交所正式宣布提議與倫交所合并，用港交所行政總裁李小加的話(huà)來(lái)說(shuō)，這次交易為“倫港世紀(jì)聯(lián)姻”。

　　“如果成功，這將是東西方資本市場(chǎng)第一次真正強(qiáng)強(qiáng)結(jié)合的聯(lián)姻，它將創(chuàng)造一個(gè)領(lǐng)先的國(guó)際交易所集團(tuán)，屹立于全球資本市場(chǎng)之巔?！?/p>

　　只可惜，這不過(guò)是“一廂情愿”。9月13日，中秋團(tuán)圓之夜，倫交所聲明表示，董事會(huì)經(jīng)過(guò)考慮后一致否決了港交所的收購(gòu)提議。

　　背后的細(xì)節(jié)令人驚訝。據(jù)外媒報(bào)道，在給港交所主席車(chē)婉瑩（Laura Cha）和行政總裁李小加（Charles Li）的信中，倫交所董事長(zhǎng)唐-羅伯特（Don Robert）表示對(duì)港交所的行為非常失望。

　　“我們非常驚訝和失望，在我們收到你們的主動(dòng)提議后兩天內(nèi)，你們就決定公布它?！边@也似乎驗(yàn)證了港交所的“聯(lián)姻”邀請(qǐng)并沒(méi)有與倫交所事先充分商量。據(jù)彭博社報(bào)道，倫交所方面表示，港交所的提議是主動(dòng)的。

　　同一時(shí)間，倫交所致函港交所，列舉了對(duì)合并提議的4大拒絕理由。

　　1、港交所不符合，上交所才是我們的首選

　　開(kāi)門(mén)見(jiàn)山，倫交所認(rèn)為港交所的收購(gòu)方案并不符合其戰(zhàn)略目標(biāo)。倫交所稱(chēng)，對(duì)Refinitiv的收購(gòu)計(jì)劃符合LSEG跨業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略目標(biāo)，董事會(huì)認(rèn)為，這對(duì)未來(lái)一家領(lǐng)先的金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施提供商至關(guān)重要。與此形成鮮明對(duì)比的是，對(duì)LSEG來(lái)說(shuō)，港交所業(yè)務(wù)的高度地理集中度和對(duì)市場(chǎng)交易量的巨大敞口，將是一個(gè)重大的戰(zhàn)略倒退。

　　此外，還有更扎心的理由。“我們認(rèn)識(shí)到中國(guó)機(jī)遇的規(guī)模，非常重視我們?cè)谀抢锏年P(guān)系。然而，我們不認(rèn)為港交所為我們提供了在亞洲最好的長(zhǎng)期定位，或在中國(guó)最好的上市/交易平臺(tái)。我們重視與上海證券交易所的互利合作關(guān)系，這是我們首選的、直接的渠道，可以獲得與中國(guó)的許多機(jī)會(huì)?！眰惤凰囊患埞钕愀鄯矫骖H為尷尬。

　　2、有關(guān)方面的支持是“高度不確定的”

　　倫交所表示，該交易所提供關(guān)鍵的金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施。因此，港交所的并購(gòu)提議將受到許多金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)以及政府實(shí)體的全面審查，例如，《英國(guó)企業(yè)法》（UK Enterprise Act）、美國(guó)的外國(guó)投資委員會(huì)（CFIUS）程序以及意大利的“黃金權(quán)力”（golden powers）機(jī)制等。

　　當(dāng)然，最關(guān)鍵還是香港方面的原因。倫交所在回復(fù)函中稱(chēng)，“毫無(wú)疑問(wèn)，你們不同尋常的董事會(huì)結(jié)構(gòu)，以及你們與香港特區(qū)政府的關(guān)系，將使問(wèn)題復(fù)雜化。因此，您斷言交易的實(shí)現(xiàn)將是‘迅速和確定的’，這根本不可信。相反，我們認(rèn)為，批準(zhǔn)過(guò)程將是徹底的，有關(guān)方面的支持是高度不確定的，這對(duì)交易至關(guān)重要?！?/p>

　　3、質(zhì)疑港交所作為戰(zhàn)略門(mén)戶(hù)的地位能否長(zhǎng)期維持

　　倫交所稱(chēng)，“我們注意到，貴公司建議考慮的四分之三是在港交所的股票，對(duì)我們的股東來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)根本不同的、吸引力小得多的投資建議?！?/p>

　　倫交所甚至在函件中指出，港交所的內(nèi)在股份價(jià)值存在不確定。同時(shí)，倫交所還對(duì)港交所作為戰(zhàn)略門(mén)戶(hù)的地位能否長(zhǎng)期維持提出質(zhì)疑。

　　4、對(duì)倫交所的估值嚴(yán)重不足

　　倫交所稱(chēng)，“盡管有上述考慮，甚至假設(shè)您的建議是可交付的，它的價(jià)值大大低于收購(gòu)倫交所的適當(dāng)估值，特別是與我們計(jì)劃通過(guò)收購(gòu)Refinitiv預(yù)計(jì)創(chuàng)造的重大價(jià)值相比。”根據(jù)此前的公告，港交所擬提高收購(gòu)報(bào)價(jià)至320億英鎊，不排除要約收購(gòu)。

　　基于上述四點(diǎn)考慮，倫交所在致港交所的函件中表示，沒(méi)有必要與港交所進(jìn)一步接洽，一致拒絕港交所的并購(gòu)建議。

　　襄王有夢(mèng)，神女無(wú)心。昨晚，港交所在被拒絕后迅速回應(yīng)表示，對(duì)倫交所感到失望。據(jù)悉，港交所有意繼續(xù)爭(zhēng)取，并將與倫交所進(jìn)行會(huì)談，下周將安排投資者會(huì)議。

　　擺脫“邊緣化”危機(jī)

　　港交所圖謀全球資本市場(chǎng)之巔

　　收購(gòu)倫交所，港交所方面顯得十分迫切。

　　港交所行政總裁李小加在網(wǎng)志中表示，“在國(guó)際形勢(shì)充滿(mǎn)不確定性的情況下，目前也許不是進(jìn)行巨額跨境交易的最佳時(shí)機(jī)，而擺在面前的現(xiàn)實(shí)是時(shí)不我待?！?/p>

　　一句“時(shí)不我待”，隱隱道出了背后港股“邊緣化”的危機(jī)。針對(duì)這一問(wèn)題，這幾年李小加一直在進(jìn)行著大刀闊斧的改革。

　　2018年4月底，被譽(yù)為港交所“25年來(lái)最大的一次改革”正式生效，放寬上市條件，允許“同股不同權(quán)”、“生物科技公司滿(mǎn)足條件可虧損上市”，催生赴港上市熱潮。

　　這一年，港股市場(chǎng)堪稱(chēng)全球一道靚麗的風(fēng)景線(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，2018年香港市場(chǎng)是IPO最活躍的一年，IPO數(shù)量在過(guò)去近10年中排第一；融資額1億美金以上的項(xiàng)目有40余個(gè)，在過(guò)去10年排第二。有人統(tǒng)計(jì)稱(chēng)，2018年，每1.5天就有一家公司在香港上市，其中不乏小米集團(tuán)、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)等超級(jí)巨頭。

　　到了如今，港交所希望收購(gòu)倫交所，繼續(xù)鞏固香港國(guó)際金融中心的地位?！斑@一聯(lián)姻將使得香港在全球金融體系中得以重新定位，香港不再僅僅是外資進(jìn)出中國(guó)市場(chǎng)的門(mén)戶(hù)，也成為新的國(guó)際金融格局下舉足輕重的國(guó)際金融市場(chǎng)平臺(tái)?！痹缜埃钚〖釉诰W(wǎng)志中評(píng)價(jià)此次收購(gòu)對(duì)香港的意義。

　　理想很豐滿(mǎn)。李小加描繪了兩家交易所合并后的恢弘藍(lán)圖：兩者如能成功結(jié)合，將創(chuàng)造一個(gè)全球布局、世界領(lǐng)先、覆蓋亞歐美三大時(shí)區(qū)、同時(shí)為美元、歐元和人民幣等主要貨幣提供國(guó)際化的金融交易服務(wù)合計(jì)市值有望超過(guò)700億美金的交易所集團(tuán)，向全世界市場(chǎng)參與者及投資者提供前所未有的、適應(yīng)未來(lái)市場(chǎng)需求的全球市場(chǎng)互聯(lián)互通平臺(tái)。”

　　“如果成功，這將是東西方資本市場(chǎng)第一次真正強(qiáng)強(qiáng)結(jié)合的聯(lián)姻，它將創(chuàng)造一個(gè)領(lǐng)先的國(guó)際交易所集團(tuán)，屹立于全球資本市場(chǎng)之巔。”然而，這一切美好愿景卻沒(méi)能打動(dòng)倫交所。

　　“表白”上交所背后：

　　上海的國(guó)際金融中心地位正迎頭趕上

　　有趣的是，在拒絕了港交所“求婚”的同時(shí)，倫交所卻向上交所“表白”。

　　倫交所表示，“我們認(rèn)識(shí)到中國(guó)機(jī)遇的規(guī)模，非常重視我們?cè)谀抢锏年P(guān)系。然而，我們不認(rèn)為港交所為我們提供了在亞洲最好的長(zhǎng)期定位，或在中國(guó)最好的上市/交易平臺(tái)?！?/p>

　　那么，誰(shuí)才是心儀的對(duì)象？“我們重視與上海證券交易所的互利合作關(guān)系，這是我們首選的、直接的渠道，可以獲得與中國(guó)的許多機(jī)會(huì)。”沒(méi)有看上港交所，卻鐘情上交所，倫交所的態(tài)度顯而易見(jiàn)。

　　事實(shí)上，倫交所與上交所“交往”已久。倫交所是第一家與上交所簽署合作諒解備忘錄的國(guó)際交易所。1994年3月，倫交所與上交所簽署諒解備忘錄，隨后在1998年10月、2004年1月兩次續(xù)簽。

　　后來(lái)，滬倫通應(yīng)運(yùn)而生。2019年6月17日，滬倫通正式起航。中國(guó)證監(jiān)會(huì)和英國(guó)金融行為監(jiān)管局發(fā)布了滬倫通《聯(lián)合公告》，原則批準(zhǔn)上海證券交易所和倫交所開(kāi)展滬倫通。同日，上交所上市公司華泰證券股份有限公司發(fā)行的滬倫通下首只全球存托憑證（GDR）產(chǎn)品在倫交所掛牌交易。

　　上海的目標(biāo)，是要躋身成為新的國(guó)際金融中心。2001年，國(guó)務(wù)院正式批復(fù)上海城市總體規(guī)劃，明確了建設(shè)國(guó)際金融中心的定位。到了2009年，國(guó)務(wù)院又曾專(zhuān)門(mén)出臺(tái)了加快推進(jìn)上海國(guó)際金融中心建設(shè)的意見(jiàn)，提出到2020年把上?！盎窘ǔ膳c我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力以及人民幣國(guó)際地位相適應(yīng)的國(guó)際金融中心”的戰(zhàn)略目標(biāo)。

　　三十年河?xùn)|，三十年河西。前幾年，上海的GDP就已經(jīng)超越了香港，如今，上海的國(guó)際金融中心地位正迎頭趕上。