光大：維持航空運(yùn)輸行業(yè)“增持”評(píng)級(jí) 首推【中國(guó)國(guó)航(601111)、股吧】（00753）

　　光大證券發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，8月航空市場(chǎng)增速保持平穩(wěn)，客運(yùn)量受天氣影響增速放緩。19年8月，國(guó)航（00753）、東航（00670）、南航（01055）可用座位公里（ASK）增速分別為5.6%、11.01%、10.17%，與7月ASK增速基本持平；客運(yùn)量增速分別為5.7%、6.53%、8.63%。

　　該行表示，航司運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)未來(lái)有望保平穩(wěn)增長(zhǎng)，目前航空板塊處于估值修復(fù)階段，維持航空運(yùn)輸行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)，推薦收入成本彈性較大的中國(guó)國(guó)航、【東方航空(600115)、股吧】、南方航空。

　　大華繼顯：維持澳優(yōu)乳業(yè)（01717）“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)16港元

　　大華繼顯發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，澳優(yōu)乳業(yè)（01717）成功并令人信服地反駁了8月份的主要賣(mài)空指控后，看到這家股價(jià)低廉的消費(fèi)必需品公司的買(mǎi)入機(jī)會(huì)。其于具有吸引力行業(yè)中表現(xiàn)優(yōu)異，使澳洲乳業(yè)成為嬰幼兒配方奶粉領(lǐng)域的理想選擇。

　　該行稱(chēng)，乳業(yè)股公布 2019 年上半年業(yè)績(jī)符合預(yù)期，銷(xiāo)售隨著指引，而由于非經(jīng)營(yíng)因素的積極影響，凈收益略微領(lǐng)先。 領(lǐng)導(dǎo)公司通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng)新、品牌投資和渠道滲透繼續(xù)贏得市場(chǎng)份額。 最近的原奶價(jià)格呈上升周期，意味著成本通脹上漲，但其他材料價(jià)格已下跌，加上混合升級(jí)可抵消牛奶價(jià)格上漲。

　　該行表示，對(duì)澳優(yōu)乳業(yè)維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)和目標(biāo)價(jià)為16港元。

　　國(guó)盛：首予永升生活服務(wù)（01995）“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)5港元

　　國(guó)盛證券發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，永升生活服務(wù)（01995）倚靠旭輝地產(chǎn)，2019年6月底在管總建筑面積為4900萬(wàn)平米，合約面積為8620萬(wàn)平米，2018年該公司年?duì)I業(yè)收入達(dá)10.75億元人民幣，在中國(guó)物業(yè)服務(wù)百?gòu)?qiáng)企業(yè)中綜合實(shí)力排名第14位。

　　該行稱(chēng)，萬(wàn)億物管行業(yè)迎黃金發(fā)展期，看好規(guī)模增長(zhǎng)與增值服務(wù)潛力。該行認(rèn)為，該公司服務(wù)品質(zhì)高，外拓能力突出，團(tuán)隊(duì)專(zhuān)業(yè)且激勵(lì)充足。此外，該公司內(nèi)接外拓驅(qū)動(dòng)管理面積快速增長(zhǎng)，增值服務(wù)開(kāi)拓其長(zhǎng)期價(jià)值空間。

　　該行表示，首次覆蓋，給予5.0港元目標(biāo)價(jià)（對(duì)應(yīng)2020年倍22.1PE），“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　國(guó)金：上調(diào)美團(tuán)點(diǎn)評(píng)-W（03690）評(píng)級(jí)至“買(mǎi)入” 升目標(biāo)價(jià)至85.49港元

　　國(guó)金證券發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)-W（03690）2Q19首次轉(zhuǎn)虧為盈，整體經(jīng)營(yíng)效率提升的背后是總交易規(guī)模增速的進(jìn)一步放緩。認(rèn)為美團(tuán)完成本地生活服務(wù)綜合平臺(tái)的基礎(chǔ)搭建后，開(kāi)始加速商業(yè)化變現(xiàn)，由規(guī)模增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向利潤(rùn)考量。

　　交叉導(dǎo)流下業(yè)務(wù)不斷延伸，變現(xiàn)能力加速。此外，結(jié)合平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，美團(tuán)一方面加強(qiáng)營(yíng)銷(xiāo)內(nèi)容的輸出，另一方面本地業(yè)務(wù)延伸至健身、醫(yī)美、生活服務(wù)等，變現(xiàn)能力加速。

　　減虧目標(biāo)下多以輕模式探索。以出行為例，打車(chē)聚合模式目前已推廣至42個(gè)城市，且從國(guó)金跟蹤的MAU數(shù)據(jù)來(lái)看，已快速上升至滴滴打車(chē)的1/3。而重投入的共享單車(chē)則降低投放量，提高單次收費(fèi)積極減虧。

　　該行表示，目標(biāo)價(jià)升至85.49港元，投資評(píng)級(jí)由“中性”上調(diào)至“買(mǎi)入”。

　　廣發(fā)：予重慶農(nóng)商行（03618）“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)4.78港元

　　廣發(fā)證券發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，重慶農(nóng)村商業(yè)銀行（03618）貸款投放集中于基建和制造業(yè)，總體風(fēng)險(xiǎn)可控19H1不良生成率已經(jīng)降為 0.24%，不良率也回落至 1.25%，19H1逾期90天以上貸款/不良貸款的比例僅為78.82%，撥備覆蓋率高達(dá)369%。

　　據(jù)悉，重慶農(nóng)商行已于本月6日正式獲得中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)書(shū)面通知核準(zhǔn)本行A股發(fā)行。

　　該行稱(chēng)，2019年上半年，重慶市GDP同比增長(zhǎng) 6.2%，較2018年年末回升 0.2%，經(jīng)濟(jì)下行壓力邊際減弱。當(dāng)前銀行業(yè)景氣度處于高點(diǎn)，資產(chǎn)與貸款增速較快，后續(xù)景氣度走勢(shì)取決于不良資產(chǎn)暴露程度。

　　縣域主城業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)明顯，ROA、ROE 處于可比同業(yè)上游較高的 ROA 水平主要受益于重慶地區(qū)城鄉(xiāng)統(tǒng)籌發(fā)展的模式，以及重慶農(nóng)商行自身“縣域+主城”協(xié)同發(fā)展的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。公司縣域分銷(xiāo)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)據(jù)和縣域覆蓋率均在重慶同業(yè)中占有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，為其穩(wěn)定的低成本存款來(lái)源提供了保障?？h域金融優(yōu)勢(shì)也是其顯著區(qū)別于其他同行的地方。

　　該行表示，目標(biāo)價(jià)為 4.78港元，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　銀河國(guó)際：維持蒙牛乳業(yè)（02319）“增持”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)36.8港元

　　銀河國(guó)際發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，蒙牛乳業(yè)（02319）提議收購(gòu)貝拉米2019年9月16日，蒙牛宣布建議收購(gòu)貝拉米100%股權(quán)，該公司是澳洲有機(jī)嬰幼兒配方奶粉及食品生產(chǎn)商，專(zhuān)注于超高端市場(chǎng)，管理層預(yù)計(jì)交易將于12月下旬完成。

　　貝拉米將增強(qiáng)蒙牛的產(chǎn)品組合貝拉米專(zhuān)注于超高端市場(chǎng)，并在東南亞和中國(guó)擁有強(qiáng)大的業(yè)務(wù)，其18/19 財(cái)年收入的29%/26%來(lái)自出口。由于嬰幼兒奶粉配方注冊(cè)制落地，公司在中國(guó)流失了市場(chǎng)份額，在此之前，公司在中國(guó)的一、二線城市有良好業(yè)務(wù)表現(xiàn)，并且建立了強(qiáng)大的跨境電商渠道。通過(guò)收購(gòu)貝拉米，蒙牛將擴(kuò)大其嬰幼兒配方奶粉業(yè)務(wù)，長(zhǎng)遠(yuǎn)而言將有助升級(jí)產(chǎn)品組合。

　　該行稱(chēng)，收購(gòu)?fù)瓿珊?，蒙牛將保留貝拉米現(xiàn)有的大部分管理團(tuán)隊(duì)，而貝拉米和雅士利仍將各自運(yùn)營(yíng)。但計(jì)劃通過(guò)共享供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)和生產(chǎn)設(shè)施來(lái)實(shí)現(xiàn)貝拉米與雅士利之間的協(xié)同效應(yīng)。

　　該行表示，維持對(duì)蒙牛的“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為36.8港元。

　　國(guó)泰君安：首予中國(guó)財(cái)險(xiǎn)（02328）“增持”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)11.97港元

　　，國(guó)泰君安發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，中國(guó)財(cái)險(xiǎn)（02328）的投資收益主要來(lái)自利息、股息、物業(yè)租金以及聯(lián)營(yíng)企業(yè)【華夏銀行(600015)、股吧】(600015,股吧)的分紅收益，該部分收益較為穩(wěn)定，投資規(guī)模的上漲將帶動(dòng)投資收益增長(zhǎng)，確保了較高的投資回報(bào)率。在2015-2018年間，中國(guó)財(cái)險(xiǎn)的投資收益率始終處于行業(yè)領(lǐng)先水平，并且波動(dòng)性較小，投資表現(xiàn)優(yōu)于同業(yè)險(xiǎn)企。

　　該行稱(chēng)，中國(guó)財(cái)險(xiǎn)目前承保端的業(yè)務(wù)仍主要依靠車(chē)險(xiǎn)，2018年承保端70%的保費(fèi)收入以及 73%的承保利利潤(rùn)來(lái)自車(chē)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，近年來(lái)監(jiān)管不斷加強(qiáng)渠道費(fèi)用的監(jiān)管，報(bào)行合一的推動(dòng)有望帶來(lái)手續(xù)費(fèi)率的下降，行業(yè)綜合成本率有望迎來(lái)改善。

　　該行表示，給予目標(biāo)價(jià)至11.97港元每股，對(duì)應(yīng)目前市場(chǎng)價(jià)格9.59 港元每股，溢價(jià)24.8%，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。

　　中金：首予歐舒丹（00973）“跑贏大市”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)22港元

　　中金發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，預(yù)計(jì)歐舒丹（00973） 近期收購(gòu)LimeLife和Elemis品牌，預(yù)計(jì)可在區(qū)域以及業(yè)務(wù)杠桿上提供增長(zhǎng)動(dòng)力，并認(rèn)為市場(chǎng)仍未完全反映旗下LimeLife和Elemis品牌增長(zhǎng)，并相信未來(lái)6至12個(gè)月的季度業(yè)績(jī)可勝預(yù)期。

　　該行稱(chēng)，歐舒丹旗下香港、澳門(mén)及亞洲旅客零售業(yè)務(wù)共占2019財(cái)年銷(xiāo)售10%，估計(jì)香港業(yè)務(wù)占集團(tuán)同店銷(xiāo)售4至5%，預(yù)計(jì)其旗下香港業(yè)務(wù)于2019財(cái)年銷(xiāo)售約6800萬(wàn)歐元?；谀壳跋愀凼袌?chǎng)預(yù)測(cè)，2019財(cái)年香港零售業(yè)務(wù)銷(xiāo)售同比下跌33%，會(huì)拖低集團(tuán)總體銷(xiāo)售1.6%。

　　該行表示，首次給予“跑贏大市”評(píng)級(jí)，予目標(biāo)價(jià)22港元，此相當(dāng)于預(yù)測(cè)2020財(cái)年以及2021財(cái)年市盈率各26倍和21倍，公司作為天然護(hù)膚品牌產(chǎn)品行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者，可受惠全球性、較年長(zhǎng)消費(fèi)群需求持續(xù)上升。

　　交銀國(guó)際：維持風(fēng)電龍頭買(mǎi)入評(píng)級(jí) 首推龍?jiān)措娏Γ?0916）和大唐新能源（01798）

　　交銀國(guó)際發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，雖然上半年中國(guó)國(guó)內(nèi)風(fēng)電的平均風(fēng)電利用小時(shí)數(shù)小幅下降，但預(yù)期全年利用小時(shí)數(shù)會(huì)上升，并提高企業(yè)的盈利能力。受限于中國(guó)風(fēng)電消納能力，預(yù)計(jì)風(fēng)電龍頭很難完全實(shí)現(xiàn)其投資計(jì)劃，但裝機(jī)量仍會(huì)明顯高于過(guò)去幾年。

　　該行稱(chēng)，華能新能源（00958）的私有化動(dòng)因主要源于華能集團(tuán)自身發(fā)展戰(zhàn)略調(diào)整，是個(gè)別事件，并不代表國(guó)有大型能源企業(yè)資本戰(zhàn)略的總體趨勢(shì)。

　　該行表示，中國(guó)風(fēng)電發(fā)展環(huán)境總體向好，而平價(jià)上網(wǎng)時(shí)代的來(lái)臨更有利行業(yè)集中度的提高，因此該行仍看好風(fēng)電龍頭，維持龍?jiān)措娏Γ?0916）、華能新能源和大唐新能源（01798）的買(mǎi)入評(píng)級(jí)。

　　交銀國(guó)際：【福萊特(601865)、股吧】(601865,股吧)玻璃和信義光能維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)

　　光伏玻璃行業(yè)上半年盈利能力回升，下半年前景更優(yōu)。由于產(chǎn)品價(jià)格上漲，上半年光伏玻璃企業(yè)毛利率環(huán)比均明顯回升，而信義光能和福萊特兩大龍頭的成本優(yōu)勢(shì)則繼續(xù)擴(kuò)大。

　　供需緊張導(dǎo)致光伏玻璃價(jià)格在9月提價(jià)6.5%。我們預(yù)計(jì)4季度價(jià)格可能進(jìn)一步上漲，高價(jià)格至少將維持至明年1季度。雙玻組件玻璃主流厚度將由2.5毫米快速切換至2.0毫米，將助推雙玻組件快速普及，從而增加玻璃需求。

　　兩大龍頭企業(yè)將快速擴(kuò)產(chǎn)，我們預(yù)計(jì)光伏玻璃2020-21年將基本維持供需平衡，并相信本輪光伏玻璃景氣周期至少將持續(xù)至明年上半年。因此我們繼續(xù)看好行業(yè)龍頭，維持福萊特（6865 HK）和信義光能（968 HK）的買(mǎi)入評(píng)級(jí)。