原標(biāo)題：港交所助力破解醫(yī)療數(shù)據(jù)時(shí)代難題 明年預(yù)計(jì)改革新股定價(jià)發(fā)行機(jī)制

　　繼2018年4月港交所新規(guī)向未盈利生物企業(yè)拋出橄欖枝后，近日，在第四屆【中國(guó)醫(yī)藥(600056)、股吧】(600056,股吧)創(chuàng)新與投資大會(huì)上，港交所行政總裁李小加指出，港交所正在推動(dòng)資本前移，讓資本更早地為生命健康服務(wù)。

　　李小加介紹說，自港交所從2018年推出生物科技板塊以來，已經(jīng)有15家生物科技企業(yè)在香港上市。而其中8家公司適用于新規(guī)則，在尚未盈利的情況下上市，總計(jì)融資約230億港元。

　　不過，生物醫(yī)藥企業(yè)赴港上市后頻繁破發(fā)，而內(nèi)地科創(chuàng)板也為未盈利企業(yè)打開大門，使得投資界、藥企等產(chǎn)生了不同的觀點(diǎn)。李小加表示，港交所與科創(chuàng)板不存在競(jìng)爭(zhēng)，只是意味著企業(yè)擁有更多選擇，針對(duì)新股上市破發(fā)等情況，目前港交所正在嘗試通過技術(shù)手段大規(guī)模壓縮定價(jià)交易時(shí)間，擬將T+5壓縮到T+1，甚至有可能T+0，預(yù)計(jì)明年改革。

　　資本向生命健康服務(wù)前移

　　9月21日，在蘇州舉行的第四屆中國(guó)醫(yī)藥創(chuàng)新與投資大會(huì)上，李小加發(fā)表了題為《大醫(yī)療+大健康+大數(shù)據(jù)：近在眼前，還是遠(yuǎn)在天邊？》的主旨演講。

　　李小加指出，當(dāng)前醫(yī)療數(shù)據(jù)的大規(guī)模使用面臨著四大難題，包括標(biāo)準(zhǔn)難，即醫(yī)療數(shù)據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)化是整個(gè)行業(yè)共同的命題；確權(quán)難，數(shù)據(jù)究竟由誰擁有，由誰使用；保護(hù)難，不僅是對(duì)隱私的保護(hù)，還有數(shù)據(jù)所有權(quán)的保護(hù)；價(jià)格難，醫(yī)療數(shù)據(jù)如何定價(jià)，如何受讓。

　　“這些難題讓大醫(yī)療+大健康+大數(shù)據(jù)時(shí)代似乎遠(yuǎn)在天邊，但如果解決好了保護(hù)難和定價(jià)難這兩大難題，政府和社會(huì)就有動(dòng)力和能力進(jìn)一步解決標(biāo)準(zhǔn)化和確權(quán)難的問題，大數(shù)據(jù)能夠廣泛應(yīng)用于醫(yī)藥創(chuàng)新和提升人類健康的時(shí)代就近在眼前?！崩钚〖诱f。

　　據(jù)了解，目前港交所正針對(duì)保護(hù)難和價(jià)格難的問題，征詢業(yè)界意見，與各方公司合作，進(jìn)行廣泛研究，希望通過技術(shù)的手段解決數(shù)據(jù)保護(hù)難和數(shù)據(jù)使用中的計(jì)量問題。

　　同時(shí)，李小加還指出，數(shù)據(jù)的保護(hù)不僅僅是簡(jiǎn)單的加密，保護(hù)病人的隱私。更重要的是，本身有重大的經(jīng)濟(jì)價(jià)值的信息數(shù)據(jù)在被有償使用以后，仍然能夠回到擁有者手中，得以重復(fù)、持續(xù)且多方使用。

　　對(duì)于醫(yī)療數(shù)據(jù)如何定價(jià)的問題，則有賴于計(jì)量數(shù)據(jù)使用中的計(jì)量技術(shù)，明確計(jì)量之后，數(shù)據(jù)就可能產(chǎn)生價(jià)格，政府的定價(jià)及確權(quán)監(jiān)管規(guī)則就可以出臺(tái)?！皵?shù)據(jù)本身有可能變成一個(gè)新的資產(chǎn)類別進(jìn)行交易。”李小加向記者指出。

　　李小加認(rèn)為，這兩個(gè)問題一旦解決，中國(guó)在大醫(yī)療、大健康、大數(shù)據(jù)領(lǐng)域有可能迅速超越全球，因?yàn)橹袊?guó)有最大規(guī)模、最全類別的數(shù)據(jù)，我們有最有效的數(shù)據(jù)的集聚方式和能力，同時(shí)也能率先決定數(shù)據(jù)的確權(quán)。

　　“如果能明確確權(quán)問題，通過立法、監(jiān)管、技術(shù)等手段，使得數(shù)據(jù)能夠規(guī)模性地使用，醫(yī)藥數(shù)據(jù)孤島的現(xiàn)狀就能夠在中國(guó)率先被打破，中國(guó)就有可能產(chǎn)生世界上最大規(guī)模的AI醫(yī)生，使得中國(guó)藥物研究加速，實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)醫(yī)療的彎道超車?！崩钚〖又赋?。

　　明年或改革新股定價(jià)機(jī)制

　　在上一屆中國(guó)醫(yī)藥創(chuàng)新與投資大會(huì)上，市場(chǎng)上留下了李小加關(guān)于生物醫(yī)藥“一地雞毛”的說法。對(duì)此，李小加向記者指出，赴港上市未盈利生物科技企業(yè)并未“一地雞毛”，目前已經(jīng)找到了市場(chǎng)節(jié)奏，港交所對(duì)于今天的發(fā)展非常滿意。

　　港交所上市新規(guī)以來，共有8家未盈利生物科技公司在香港發(fā)行新股，另有10余家公司遞交IPO申請(qǐng)。不過，“破發(fā)潮”卻接踵而至，截至9月23日， 8家生物科技上市公司中有4家已經(jīng)破發(fā)，包括歌禮制藥、百濟(jì)神州、華領(lǐng)醫(yī)藥和邁博藥業(yè)。其中，最早上市的歌禮制藥上市當(dāng)天45分鐘后破發(fā)，也是到目前為止跌幅最大的，股價(jià)已從上市初的14港元/股跌到3.56港元/股，市值縮水近100億港元。

　　對(duì)于破發(fā)，李小加說：“首先我們把定價(jià)權(quán)、上市的節(jié)奏和時(shí)間點(diǎn)、定價(jià)的方式選擇權(quán)等都交給市場(chǎng)，但交給市場(chǎng)之后，一定會(huì)有起有落；從理論上來說，定價(jià)與交易的時(shí)間差也可能會(huì)產(chǎn)生影響，亞洲的交易所大多實(shí)行T+5或T+6機(jī)制，而歐美則大多是T+1甚至T+0的機(jī)制，如果從定價(jià)到交易的間隔期過長(zhǎng)，那么間隔期市場(chǎng)出現(xiàn)大的波動(dòng)，到了交易日就可能破發(fā)。”

　　“港交所已經(jīng)在技術(shù)環(huán)節(jié)進(jìn)行‘從未嘗試過’的修改，我們也在不斷地改進(jìn)市場(chǎng)（機(jī)制），目前準(zhǔn)備通過技術(shù)手段大規(guī)模地壓縮間隔期，把T+5的定價(jià)機(jī)制加速到T+1甚至T+0，把間隔期慢慢降下來，預(yù)計(jì)明年會(huì)迅速地推出改革?！崩钚〖诱f。

　　不過，在破發(fā)潮的壓力下，仍有生物藥企堅(jiān)持赴港上市?！?a href="http://m.xfjyyzc.com/gegu/600196/" target="_blank" title="復(fù)星醫(yī)藥(600196)股票分析,新聞,資金流向,財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)">復(fù)星醫(yī)藥(600196)、股吧】(600196,股吧)9月18日發(fā)布的公告顯示，復(fù)宏漢霖將于9月25日在香港聯(lián)交所主板上市，發(fā)售股份的最終發(fā)售價(jià)為每股49.60港元。

　　復(fù)宏漢霖CEO劉世高向記者表示，此次在港股上市對(duì)企業(yè)發(fā)展來說是重要的里程碑，“我們希望通過上市來獲得各方對(duì)公司合法合規(guī)、研發(fā)能力等方面的認(rèn)證。另外，港交所作為一個(gè)國(guó)際平臺(tái)，吸引各路資金，也有助于公司吸引國(guó)際人才，對(duì)于我們?nèi)蘸筮M(jìn)行商務(wù)拓展會(huì)起到事半功倍的作用。”

　　對(duì)于生物藥企選擇在哪上市，李小加表示這需要看企業(yè)本身的追求：“如果一家企業(yè)追求的是本土化和接地氣，那么在內(nèi)地上市是非常好的選擇；但有些公司覺得自身發(fā)展需要高度國(guó)際化，想和美國(guó)的市場(chǎng)緊密相連，那它可能選擇去美國(guó)上市；如果企業(yè)既需要接地氣，又需要國(guó)際化，那香港市場(chǎng)就是很好的選擇。選擇一多，就會(huì)有更多的企業(yè)成長(zhǎng)起來，三個(gè)市場(chǎng)都會(huì)得到越來越多的企業(yè)?！?/p>