新浪港股綜合報(bào)道，據(jù)第一財(cái)經(jīng)27日?qǐng)?bào)道，在倫交所強(qiáng)勢(shì)拒絕港交所半個(gè)月后，港交所最新的動(dòng)向顯示并沒有死心，而是選擇繼續(xù)加碼。對(duì)于港交所“求婚”倫交所，到底有哪些原因，港交所為何窮追不舍？其中又有哪些愛舍離？

　　倫交所拒絕后，港交所被曝加碼“求婚”

　　9月27日晚有外媒報(bào)道稱，知情人士了解到港交所正與多家銀行討論一筆約70億~80億英鎊（約合98億美元）的貸款，以支持其對(duì)倫交所擬議的收購要約。

　　知情人士稱，港交所的高管本周正在倫敦與倫交所股東開會(huì)，以說服他們相信這筆交易的好處。作為提議的一部分，港交所要求倫交所放棄自己以270億美元收購數(shù)據(jù)提供商路孚特的交易。

　　此前，港交所于9月11日公開發(fā)布了收購倫交所這項(xiàng)“世紀(jì)聯(lián)姻”的計(jì)劃。但倫交所9月13日迅速回應(yīng)稱，董事會(huì)一致拒絕港交所的收購提議，表示沒有必要與香港交易所進(jìn)一步接洽。

　　如此強(qiáng)勢(shì)的拒絕令市場(chǎng)一度認(rèn)為港交所的收購要約還沒有開始就已經(jīng)失敗，但港交所13日仍然發(fā)布公告表態(tài)不會(huì)放棄，“這次的建議對(duì)股東、客戶及環(huán)球資本市場(chǎng)整體來說都有重大裨益，香港交易所認(rèn)為倫敦證券交易所集團(tuán)的股東應(yīng)有機(jī)會(huì)詳細(xì)分析兩項(xiàng)交易，并會(huì)繼續(xù)與他們接洽?！?/p>

　　港交所為何如此執(zhí)著，窮追不舍？

　　港交所向倫交所發(fā)出合并提議，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，將形成貫通亞洲交易時(shí)區(qū)和歐美交易時(shí)段、最具地域廣度和縱深的交易所集團(tuán)。從全球上市交易所市值來看，港交所402億美元市值，排名第三位，倫交所310億美元，排名第四，合并后市值有望超過700億美元，趕超芝加哥交易所，營(yíng)業(yè)收入超過洲際交易所，成為全球規(guī)模第一的交易所集團(tuán)。此前主流的交易所集團(tuán)跨國(guó)并購，大都發(fā)生在歐洲和北美，屬于傳統(tǒng)的歐美成熟市場(chǎng)的對(duì)接。聯(lián)交所與倫交所的合并是連接?xùn)|方新興市場(chǎng)和西方成熟市場(chǎng)，貫通亞洲交易時(shí)區(qū)和歐美交易時(shí)區(qū)，同時(shí)能更好的應(yīng)對(duì)全球宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)。

　　　　港交所和倫敦交易所具有較強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)性。首先，港交所在全球IPO和衍生品交易中排名第一，倫交所則以FICC業(yè)務(wù)見長(zhǎng)；其次，代表中國(guó)內(nèi)地乃至世界最具活力的信息數(shù)據(jù)公司都選擇在港交所上市，而倫交所股票類上市公司偏老化（能源類占比較多），需要新的力量來打開面向未來的空間；第三，倫交所擁有全球領(lǐng)先的數(shù)據(jù)資源、分析能力和銷售渠道，港交所則連通著全球數(shù)字化程度最高的內(nèi)地市場(chǎng)，二者結(jié)合可能創(chuàng)造出更多新的數(shù)據(jù)產(chǎn)品和服務(wù)。

　　金融領(lǐng)域更高層面的開放與互通是遏制貿(mào)易摩擦背景下逆全球化的重要穩(wěn)定力量，港交所與倫交所的合并正是這一力量的體現(xiàn)。2018年以來，中國(guó)的金融市場(chǎng)在推動(dòng)新一輪全球化中發(fā)揮著重要作用，金融機(jī)構(gòu)全面開放、A股國(guó)際化進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)、債券市場(chǎng)納入多種國(guó)際指數(shù)，這其中，香港交易所的橋梁作用至關(guān)重要。正是基于多個(gè)市場(chǎng)的互聯(lián)互通機(jī)制推行，為國(guó)內(nèi)證券逐步納入全球主要基準(zhǔn)指數(shù)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。香港交易所合并倫交所，這一聯(lián)通中西的劃時(shí)代舉動(dòng)，將金融全球化的進(jìn)程進(jìn)一步從資金聯(lián)通、市場(chǎng)聯(lián)通向制度聯(lián)通邁進(jìn)，實(shí)現(xiàn)了更高水平上的金融開放。

　　推動(dòng)人民幣國(guó)際化的重要安排。港交所的互聯(lián)互通機(jī)制和獨(dú)特的制度安排，使得其兼具“試驗(yàn)田”和“防火墻”的獨(dú)特角色，為人民幣在相對(duì)開放、相對(duì)可控的環(huán)境中做到跟國(guó)際接軌創(chuàng)造了條件。同時(shí)對(duì)倫敦而言，兩所合并意味著在人民幣國(guó)際化的進(jìn)程中能抓住機(jī)會(huì)進(jìn)一步夯實(shí)其全球金融中心的地位。

　　分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)和獨(dú)立的董事會(huì)安排將有利于該方案的最終達(dá)成，但仍有不確定性。港交所和倫交所各自聚焦的交易市場(chǎng)和交易時(shí)區(qū)高度互補(bǔ)，這有利于在反壟斷的法律框架下完成合并，同時(shí)保證合并過程成本最低。但該合并涉及多地監(jiān)管部門，并不可避免的帶有一定的政治考量。且倫敦交易所正在收購金融信息服務(wù)公司Refinitiv進(jìn)程中，進(jìn)一步加劇了該起合并的復(fù)雜程度。

　　李小加的心中考量

　　相對(duì)于以上這些冠冕堂皇的理由，合并倫交所的行為更多是源于李小加對(duì)港交所金融地位的擔(dān)憂。

　　　　對(duì)于李小加來說，他比誰都清楚香港交易所的繁榮，大部分的原因在于中國(guó)近年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。而中國(guó)推出倫港通，很多歐洲的投資者無需借道香港，直接可以在倫敦交易，無疑降低了香港的金融地位。

　　另外一方面，倫敦交易所即將要收購路孚特，收購之后，其資產(chǎn)負(fù)債表將會(huì)達(dá)到317億美元。港交所到時(shí)候要再合并倫交所，將再無可能。

　　因此，李小加在會(huì)議中用了這樣的字眼：“Now or Never”。

　　再有一個(gè)，就是收購的時(shí)機(jī)。和港交所背靠大陸類似，倫交所的金融地位是建立在作為歐盟的投資入口上面的。而最近，英國(guó)的政府要推行硬脫歐，很多歐洲總部設(shè)置在倫敦的企業(yè)，都陸續(xù)搬遷到歐洲內(nèi)陸。假如英國(guó)脫歐成功，倫敦的金融地位必定會(huì)受到影響。

　　所以李小加在這個(gè)時(shí)候提出收購，趁你病拿你命。

　　　　倫交所當(dāng)然不傻，所以千辛萬苦都要和上海建立倫滬通。倫滬通開通后，兩個(gè)地方的投資者可以通過自己的交易所投資對(duì)方的股票。沒有倫滬通的時(shí)候，歐洲投資者還要借道香港投資中國(guó)經(jīng)濟(jì)，現(xiàn)在有了倫滬通，更方便歐洲的投資者了。對(duì)于中國(guó)來說，也可以更方便的投資英國(guó)甚至歐洲的股票，一舉兩得。

　　簡(jiǎn)單來說，就是中國(guó)大媽不光可以買巴寶莉，還可以買巴寶莉的股票了。

　　這樣，倫敦在脫歐后，還可以憑借中國(guó)的美元配置繼續(xù)保持歐洲金融中心的地位，繼續(xù)碾壓德意志交易所、瑞典交易所這些小弟。

　　“富二代”港交所到底有多賺錢？

　　2000年3月，香港聯(lián)合交易所有限公司（聯(lián)交所）與香港期貨交易所有限公司（期交所，成立于1976年）實(shí)行股份化并與香港中央結(jié)算有限公司（香港結(jié)算，成立于1989年）合并，由單一控股公司香港交易所擁有。合并后的香港交易所于2000年6月27日以介紹方式在聯(lián)交所上市。

　　截止至2018年12月31日，香港交易所的第一大股東是香港特別行政區(qū)政府，持股比例為5.98%；第二大股東為摩根大通證券有限公司，持股比例1.42%，余下92.6%的股份均為公眾持有。

    　港交所Q2營(yíng)收為42.9億元同比增6%，環(huán)比持平；Q2日均成交額為947億元，環(huán)比跌6%，同比跌11%。其中，滬深港通和債券通是港交所Q2少數(shù)逆勢(shì)上漲的業(yè)務(wù)。從凈利率的角度看，港交所甚至比A股的茅臺(tái)還賺錢，茅臺(tái)的凈利率一般在50%左右（2019年中期茅臺(tái)凈利率為51.48%）。

　　　　港交所已經(jīng)實(shí)現(xiàn)股票、商品、衍生品市場(chǎng)全布局，而且業(yè)務(wù)涵蓋了上市、交易、結(jié)算全鏈條。交易所的主業(yè)就是撮合交易，收取傭金、手續(xù)費(fèi)等，而證券交易是經(jīng)濟(jì)發(fā)展剛需，說交易所是世界上最好的生意也不為過。從凈利率的角度看，港交所甚至比A股的茅臺(tái)還贈(zèng)錢，茅臺(tái)的凈利率一般在50%左右。

　　拿倫敦證券交易所、納斯達(dá)克證券交易所、東京證券交易所這些國(guó)際知名交易所作參考，港交所名符其實(shí)屬于第一梯隊(duì)。2018年，香港交易所實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入158.7億港元，同比增長(zhǎng)20.4%；凈利潤(rùn)92.9億港元，同比增長(zhǎng)26.3%。在歸屬股東凈利潤(rùn)絕對(duì)體量上，香港交易所在2015-2018連續(xù)四年優(yōu)于其他三間交易所。

　　　　2019年上半年，滬深港通的收入及其他收益為5.08億元，創(chuàng)半年度新高（2018年上半年：3.65億元），當(dāng)中3.56億元（2018年上半年：2.21億元）來自交易及結(jié)算活動(dòng)。

　　尤其北向交易的成交金額創(chuàng)半年度新高，3月份創(chuàng)下單月紀(jì)錄新高，及2019年5月6日的成交金額創(chuàng)下單日紀(jì)錄新高達(dá)人民幣774億元。

　　債券通方面，2019年上半年增長(zhǎng)強(qiáng)勁。6月份平均每日成交金額人民幣91億元?jiǎng)?chuàng)單月新高，2019年6月12日當(dāng)天成交金額人民幣162億元更創(chuàng)出單日新高。

　　本文綜合自觀察者網(wǎng)、丫丫港股圈、華創(chuàng)證券。