香港證監(jiān)會曾于2019年4月4日發(fā)表《有關建議的〈證券保證金融資活動指引〉的諮詢總結(jié)》。9月30日，港證監(jiān)就如何遵從新的《證券保證金融資活動指引》發(fā)表相關指引。

　　香港證監(jiān)會在官方網(wǎng)站發(fā)布《常見問題》，來處理業(yè)界對如何遵從即將在2019年10月4日實施的《指引》內(nèi)的基準所提出的關注事項。

　　港證監(jiān)指出，《指引》的目標是協(xié)助經(jīng)紀行識別其證券保證金融資業(yè)務帶來的財務風險，及協(xié)助它們適當?shù)毓芾磉@些財務風險對速動資金盈余緩沖造成的影響。

　　據(jù)媒體消息，香港立法會議員張華峰對此認為，香港證監(jiān)會并未對業(yè)界提出的實施首六個月為觀察期要求作出回應，這令券商擔心動輒得咎和隨時要面對追收孖展的壓力。張華峰還表示，將會約見財經(jīng)事務及庫務局局長劉怡翔，要求其正視問題及采取適當行動。

　　香港證監(jiān)會副行政總裁兼中介機構(gòu)部執(zhí)行董事梁鳳儀女士表示：“在市場波動加劇時，新的《證券保證金融資活動指引》是一項重要的風險管理工具。上述的基準會靈活地加以應用。當發(fā)生任何偏離情況時，我們將會采取務實態(tài)度，對所有狀況作全面考慮，并與個別經(jīng)紀行進行建設性的溝通，讓其運作得以過渡至符合預期標準?！?/p>

　　《常見問題》清單如下：

　　問1:

　　證券保證金融資經(jīng)紀行是否在《指引》實施當日，便須完全遵從《指引》所載的全部基準？

　　答：

　　《指引》就在證券保證金融資活動方面應設有的保證金借貸政策和風險監(jiān)控措施，向經(jīng)紀行提供指引，并同時列出定性指引和定量基準?！吨敢返哪繕耸菂f(xié)助證券保證金融資經(jīng)紀行識別及管理財務風險，特別是協(xié)助他們妥善管理關于速動資金盈余緩沖的風險。穩(wěn)健的風險管理有助經(jīng)紀行盡量減低違反《證券及期貨(財政資源)規(guī)則》(《財政資源規(guī)則》)最低速動資金規(guī)定的風險，以免其須根據(jù)《證券及期貨條例》終止業(yè)務，及對其客戶的利益造成不利影響。

　　我們期望，當《指引》生效時，證券保證金融資經(jīng)紀行會參照《指引》所載的指引和基準來評估與其證券保證金融資業(yè)務有關的風險監(jiān)控措施。

　　正如《指引》引言部分第6段所述，有關基準是補充《指引》所載的定性指引。偏離基準并不會自動被視作合規(guī)缺失或?qū)е录o律行動。若有與《指引》的監(jiān)控措施同樣地審慎和有效的同等或補漏監(jiān)控措施的適當支持，偏離基準的事項或可被接受。

　　證監(jiān)會將采取務實態(tài)度以全面評估某偏離《指引》事項是否可以接受。若某偏離事項被評估為不可接受，證監(jiān)會將與個別經(jīng)紀行進行建設性的溝通，及會給予合理的時間，以便經(jīng)紀行作出調(diào)整，讓其運作得以過渡至符合預期標準。

　　問2:

　　證監(jiān)會在處理偏離基準的事項時會采取甚么監(jiān)管程序？

　　答：

　　當接獲偏離基準事項的匯報時，除了偏離事項本身，證監(jiān)會亦會同時考慮其他相關因素(包括但不限于公司的財政穩(wěn)健性、其保證金貸款組合的質(zhì)素、對公司及其客戶的潛在財政影響、偏離的范圍、風險的程度、公司的規(guī)模和資源、同等或補漏監(jiān)控措施及任何其他風險緩解因素。)，及與作出匯報的經(jīng)紀行進行建設性的溝通，以評估其風險監(jiān)控措施的成效及其整體財務風險。

　　在有需要的情況下，證監(jiān)會可與作出匯報的經(jīng)紀行討論合適的風險緩解計劃，例如采取臨時或中期性風險監(jiān)控措施，或進行注資。經(jīng)紀行將獲給予足夠的時間，以執(zhí)行議定的風險緩解計劃。

　　在極端情況下，例如證券保證金融資經(jīng)紀行在就風險緩減計劃與證監(jiān)會進行互動溝通后未能以負責任的態(tài)度處理其財務風險，或面臨破產(chǎn)或違反《財政資源規(guī)則》最低速動資金規(guī)定的風險，證監(jiān)會將考慮采取適當?shù)谋O(jiān)管行動，例如施加發(fā)牌條件，以保障投資者利益。

　　問3:

　　部分中小型經(jīng)紀行依賴外部供應商來調(diào)整其資訊科技系統(tǒng)，以計算是否符合基準或進行壓力測試。若證券保證金融資經(jīng)紀行的資訊科技系統(tǒng)在《指引》實施初期尚未準備就緒，會有甚么后果？

　　答：

　　經(jīng)紀行須將任何延誤及預計其系統(tǒng)準備就緒所需的時間通知證監(jiān)會。經(jīng)紀行會獲給予足夠的時間來調(diào)整其資訊科技系統(tǒng)及監(jiān)控措施，以符合《指引》所載的預期標準。

　　保證金貸款總額相對于資本的倍數(shù)　　問4:

　　證券保證金融資經(jīng)紀行在計算保證金貸款總額相對于資本的倍數(shù)時，可否將為保證金貸款而確認的減值虧損金額豁除于保證金貸款總額之外？

　　答：

　　可以。

　　證券抵押品集中風險　　問5:

　　若按照《指引》第3.10段就某項作為抵押品的證券進行的速動資金盈余影響分析結(jié)果超過指明的速動資金盈余影響基準，證券保證金融資經(jīng)紀行須采取甚么行動？

　　答：

　　證券保證金融資經(jīng)紀行應根據(jù)《指引》第3.11段收緊該項證券抵押品的內(nèi)部集中風險限額，并根據(jù)《指引》第8段通知證監(jiān)會。

　　問6:

　　就識別關聯(lián)主要證券抵押品組別的目的而言，若證券保證金融資經(jīng)紀行發(fā)現(xiàn)在其持有作為抵押品的最大十項證券中，有兩項證券是恒生指數(shù)成分股，證券保證金融資經(jīng)紀行可否只就其余八項證券抵押品進行評估？

　　答：

　　可以。

　　證券抵押品的扣減率　　問7:

　　再質(zhì)押經(jīng)紀行可否就不獲所有前三大貸款銀行接納為抵押品的證券提供融資？

　　答：

　　對于不獲再質(zhì)押經(jīng)紀行的所有前三大貸款銀行接納為抵押品的證券，該再質(zhì)押經(jīng)紀行可根據(jù)《指引》第5.5段就有關證券應用不少于80%的扣減百分率。《指引》第5.6段允許再質(zhì)押經(jīng)紀行編配較低的扣減百分比率，前提是該經(jīng)紀行已清楚記錄其理據(jù)，對其財務狀況的影響的評估，以及其為減輕因應用較低的扣減百分率所產(chǎn)生的額外風險而采取的措施。

　　追繳保證金通知　　問8:

　　《指引》第6.4段規(guī)定，證券保證金融資經(jīng)紀行須采取合理的措施以避免因未清償?shù)淖防U保證金而累積過大的風險，例如當未清償?shù)淖防U保證金金額合計超過其股東資金，或長期未清償?shù)淖防U保證金金額合計超過其股東資金的25%。哪些措施可被視為合理的措施？

　　答：

　　證券保證金融資經(jīng)紀行采取的措施是否合理，視乎每宗個案的特定情況而定，例如公司的財務狀況、證券抵押品的質(zhì)素及組合成分、客戶的財務狀況、交易模式及還款紀錄、證券保證金融資經(jīng)紀行為紓減因未清償?shù)淖防U保證金累積而產(chǎn)生的財務風險所采取的措施。證券保證金融資經(jīng)紀行為避免因未清償?shù)淖防U保證金而累積過大的風險，可能采取的措施包括發(fā)出追繳保證金通知，或不容許進一步提供可能令情況惡化的貸款。

　　問9:

　　關于《指引》第6.4段所訂明“未清償?shù)淖防U保證金金額總數(shù)”及“長期未清償?shù)淖防U保證金金額總數(shù)”的計算方式，(a) 證券保證金融資經(jīng)紀行可否將就某項保證金貸款而確認的任何減值虧損金額從有關追繳保證金金額中扣除；及 (b)證券保證金融資經(jīng)紀行可否不計入已獲寬免的任何追繳保證金金額？

　　答：

　　(a) 可以。

　　(b) 不可以。在《指引》第6.4段注釋1，未清償?shù)淖防U保證金金額被定義為在保證金客戶帳戶內(nèi)未清繳的保證金短欠，而證券保證金融資經(jīng)紀行已就或應就該保證金短欠根據(jù)《指引》第6.3段發(fā)出追繳保證金通知。

　　問10:

　　《指引》第6.5段舉例指出一名在過去30個歷日內(nèi)合共15日或以上沒有履行追繳保證金通知的保證金客戶，可被視為過往在清繳追繳保證金方面的紀錄欠佳。證券保證金融資經(jīng)紀行應如何計算保證金客戶沒有清繳追繳保證金的日數(shù)？

　　答：

　　證券保證金融資經(jīng)紀行可點算自追繳保證金到期清償當日起至其被清償當日之間的日數(shù)，以計算保證金客戶沒有清繳追繳保證金的日數(shù)。就此而言，證券保證金融資經(jīng)紀行可不計入在發(fā)出追繳保證金通知后按其追繳保證金通知政策給予客戶以清繳追繳保證金的寬限期。有關寬限期在顧及到保證金客戶及證券保證金融資經(jīng)紀行的情況后，應屬合理及經(jīng)審慎厘定的。

　　壓力測試　　問11:

　　若證券保證金融資經(jīng)紀行根據(jù)《指引》第7段進行的壓力測試的結(jié)果顯示，其速動資金盈余或流動性在受壓時會嚴重惡化，證券保證金融資經(jīng)紀行須采取甚么行動，及會有甚么后果？

　　答：

　　《指引》提供了證券保證金融資經(jīng)紀行在對速動資金盈余及流動性進行壓力測試時應用的假設性壓力情境。若壓力測試顯示，證券保證金融資經(jīng)紀行的速動資金盈余或流動性在指定的壓力情境下會嚴重惡化，該經(jīng)紀行便應根據(jù)《指引》第8段通知證監(jiān)會，及采取措施以避免出現(xiàn)流動資金緊絀、破產(chǎn)或違反最低速動資金規(guī)定的情況。

　　證監(jiān)會將聯(lián)絡作出匯報的經(jīng)紀行，以獲取壓力測試結(jié)果的詳情及經(jīng)紀行的財務狀況，并因應相關經(jīng)紀行的狀況與其制訂風險管理計劃。

　　問12:

　　《指引》第7段所要求的壓力測試可否代替《指引》其他部分載列的要求？

　　答：

　　《指引》的第7段與其他部分有不同目的，而且性質(zhì)及范圍亦各異。《指引》第1至6段載列的指引和基準為證券保證金融資經(jīng)紀行提供一個用以就證券保證金融資業(yè)務構(gòu)建穩(wěn)健的風險管理系統(tǒng)的基礎?！吨敢返?段關于個別證券抵押品集中度的定性及壓力測試要求確保證券保證金融資經(jīng)紀行評估個別證券抵押品的事件風險，而《指引》第7段的壓力測試要求則旨在確保證券保證金融資經(jīng)紀行能夠評估其風險監(jiān)控措施在市況波動下的整體成效。因此，《指引》中的要求并非重疊，而是互相補足。

　　其他　　問13:

　　證監(jiān)會會否提供進一步指引，以協(xié)助業(yè)界符合《指引》所載的要求，并就業(yè)界所面對的實際問題進行檢討？

　　答：

　　證監(jiān)會將繼續(xù)與個別經(jīng)紀行及經(jīng)紀協(xié)會就實際合規(guī)問題進行建設性的溝通，并將會提供進一步培訓，特別是在《指引》實施后的首六個月。

　　作為持續(xù)檢討的一部分，證監(jiān)會將會進一步約見業(yè)界組織，以收集有關基準方面的回應。

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