原標題：復(fù)宏漢霖赴港上市破發(fā)之后：“單抗龍頭”如何成為復(fù)星醫(yī)藥(600196,股吧)“最有希望的孩子”？

　　經(jīng)歷了上市首日破發(fā)、股價六連跌之后，復(fù)宏漢霖—B（2696，HK）的股價終于有所反彈。截至今日（10月10日）收盤，公司股價報43.45港元/股，總市值為234.25億港元。

　　9月25日，復(fù)宏漢霖正式在港交所敲鐘上市，公司發(fā)行價定為49.60港元/股，收盤報49.45港元/股，彼時其市值為267億港元。對于這一市值數(shù)據(jù)，復(fù)宏漢霖CEO劉世高日前在接受包括《(博客,微博)》在內(nèi)的媒體采訪時直言“不滿意”。

　　談破發(fā)：“股價短期波動并不重要”

　　無論從股東背景還是行業(yè)地位上看，復(fù)宏漢霖?zé)o疑是生物醫(yī)藥行業(yè)中的“明星”。

　　不過，復(fù)宏漢霖此次赴港上市依舊沒有打破破發(fā)的魔咒。公司發(fā)行價定為49.60港元/股，而9月25日開盤報47.45港元/股即破發(fā)，最后收盤報49.45港元/股，市值為267億港元。

　　對于公司上市首日的破發(fā)，復(fù)宏漢霖首席財務(wù)官張子棟表示：“生物醫(yī)藥是一個很特殊的行業(yè)，（投資）這個行業(yè)對于很多投資者來說是一個學(xué)習(xí)過程。但我們有信心，因為市場的學(xué)習(xí)速度是很快的，隨著大家對這個行業(yè)及公司的了解加深，這個市場會越來越成熟?！?/p>

　　張子棟進一步表示，股價短期的波動并不重要，更重要的是企業(yè)的長遠發(fā)展，“投資者可以和企業(yè)共同成長，市場也會體現(xiàn)出價值”。

　　破發(fā)與定價直接相關(guān)。針對港股生物醫(yī)藥概念破發(fā)的問題，港交所行政總裁李小加此前也曾向記者表示：“隨著香港市場的拓寬，如果企業(yè)在發(fā)行時定價過高，就有可能破發(fā)。另外，從定價到發(fā)行交易有一定的時間間隔，在這期間如果市場發(fā)生變化，也有可能導(dǎo)致破發(fā)。”

　　復(fù)星醫(yī)藥力挺：“把錢花在最有希望的孩子身上”

　　復(fù)宏漢霖從2010年成立到如今在港股上市，復(fù)星醫(yī)藥始終是關(guān)鍵的控局者。劉世高在公司全球發(fā)售公告中的公開信里寫道：公司的名字除了“漢霖”之外，加入“復(fù)宏”，“復(fù)”指向復(fù)星，而“宏”有“宏偉、宏大、宏揚”之意，也代表了我們與復(fù)星醫(yī)藥共同努力，實現(xiàn)宏偉愿景的期望。

　　劉世高日前在接受包括在內(nèi)的媒體采訪時表示，復(fù)星醫(yī)藥的支持是公司的獨特優(yōu)勢之一：“不僅在資金方面的支持，還包括股權(quán)投資、債券，還在市場調(diào)研、專利調(diào)研、市場準入等方方面面給予我們協(xié)助?！?/p>

　　據(jù)復(fù)星醫(yī)藥董事長陳啟宇透露，目前復(fù)星醫(yī)藥已為復(fù)宏漢霖投入約20億元。復(fù)宏漢霖的全球發(fā)售公告顯示，公司的研發(fā)需要大量的資金投入，2017年、2018年及2019年一季度，公司的整體研發(fā)開支（包括資本化及費用化研發(fā)成本及開支）分別為6.37億元、9.76億元和2.25億元。

　　此外，復(fù)宏漢霖全球發(fā)售公告還顯示，在2017年、2018年及2019年一季度的營收分別為3391萬元、742.1萬元和92.4萬元。而在商業(yè)化方面，復(fù)宏漢霖還處于起步階段，其首款商業(yè)化產(chǎn)品利妥昔單抗注射液（商品名漢利康）作為首個國產(chǎn)生物類似藥，于今年初獲批上市并于5月開出處方。截至目前，該產(chǎn)品的商業(yè)化營收情況尚未披露。

　　陳啟宇將復(fù)星醫(yī)藥對復(fù)宏漢霖的投資形容為“把錢花在最有希望的孩子身上，任何企業(yè)肯定都要為未來投入”?！笆昵?，我們往創(chuàng)新這個方向走，從那個時點開始，我們就深信中國醫(yī)藥行業(yè)始終會融入全球醫(yī)藥行業(yè)的大海，要匯入大海，一定是創(chuàng)新驅(qū)動。當(dāng)然做創(chuàng)新藥需要時間，特別是復(fù)宏漢霖開始做Biosimilar（生物類似藥）的時候法規(guī)還不明確，這個過程中既要技術(shù)創(chuàng)新、路線創(chuàng)新，（也需要）法規(guī)建立，我們覺得（投入）還是很值得的。”

　　上市之后：需要持續(xù)投入研發(fā)

　　在產(chǎn)品管線方面，復(fù)宏漢霖開發(fā)中的候選藥物包括生物類似藥、生物創(chuàng)新藥及腫瘤免疫聯(lián)合療法。公司全球發(fā)售公告顯示，目前除了漢利康以外，其自主開發(fā)20種以上候選生物藥及多種腫瘤免疫聯(lián)合療法，其中兩種候選單抗獲國家藥監(jiān)局接納新藥藥證申請，兩種候選單抗正在進行3期臨床試驗及六種候選單抗正在進行1/2期臨床試驗。此外，兩種腫瘤免疫聯(lián)合療法正在進行3期臨床試驗。

　　劉世高表示，生物科技行業(yè)的發(fā)展有其特殊性，“前期投入周期特別長、投入資金特別巨大。第一個藥（漢利康）做了十年才出來，臨床的時間大概5到7年，花費上億。任何一個（生物科技）公司前十年肯定會慢慢投，一旦有藥上市，接下來的十年、二十年會有大幅度的增長。從資金收入上來說。很多大藥企都有這樣的經(jīng)歷：發(fā)展到一定程度，縮減R&D，今年報表很好看，但五六年可能會有一個產(chǎn)品斷層，為了把這個機器持續(xù)運轉(zhuǎn)下去，我們需要持續(xù)不斷地投入?！?/p>

　　針對上市之后的規(guī)劃問題，劉世高表示：“我們這個行業(yè)‘十年不開張，開張吃十年’。為什么明年我們不會立刻盈利？因為要持續(xù)投入未來新產(chǎn)品的研發(fā)，現(xiàn)在有幾百種癌癥疾病，每種癌癥都有一線、二線、三線的治療方案，所以中國市場未被滿足的需求非常多，各種癌癥都需要好藥和可負擔(dān)的藥，我們當(dāng)然要參與競爭，未來我們可能短期內(nèi)不會賺很多錢，但隨著新產(chǎn)品出來，我們的估值會不斷增加?！?/p>

　　不過，劉世高也表示，產(chǎn)品的銷售是公司上市后的重點之一?！皩ψ鰧崢I(yè)的公司來講，融資是手段，不是目的，（我們是）通過融資來達成我們做的事情。這個行業(yè)有它的特殊性，投入很大，但對我們來講，現(xiàn)在已經(jīng)達到了商業(yè)化的階段，所以接下來銷售方面會有增長，相對來說資金需求迫切的時候已經(jīng)過了?！?/p>

　　對此，張子棟透露稱，復(fù)宏漢霖自身的銷售團隊還在搭建中，“銷售一般是等到產(chǎn)品上市前三個月再全部完成。所以我們的銷售團隊是服務(wù)第二個產(chǎn)品，也就是明年開始發(fā)力”。