原標(biāo)題：港股新政周年紀(jì)：16家藥企籌資535億港元，生物科技板塊何時(shí)走向成熟？

　　前言：

　　港股新規(guī)落地至今已滿一周年，率先赴港的一批生物科技公司們現(xiàn)狀如何？

　　港交所近日披露《香港交易所與生物科技》第二期帶我們回顧了生物科技公司的上市情況。據(jù)報(bào)告，自2018年4月30日推出新上市制度以來，截至今年九月底，共有16家生物科技公司在香港交易所主板上市，共籌集535億港元，其中包括9家根據(jù)上市規(guī)則第18A章上市的未有收入的生物科技公司，籌集資金268億港元。

　　生物科技板塊業(yè)務(wù)多元化趨勢(shì)明確，除了通過第18A章上市的公司外，還有一些來自醫(yī)藥研發(fā)合同外包服務(wù)機(jī)構(gòu)和醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的IPO，擬上市公司儲(chǔ)備強(qiáng)勁，醫(yī)療大健康行業(yè)陣容日漸壯大。

　　生物科技公司赴港熱情不減

　　從正在排隊(duì)的14家待批準(zhǔn)及待上市公司來看，7家生物科技公司采取了第18A章上市規(guī)則，其余7家則采取了非第18A章上市規(guī)則。

　　第18A章上市規(guī)則是港股市場(chǎng)為處于盈利前階段的生物科技公司開啟的一條綠色通道。

　　根據(jù)規(guī)定，這類生物科技公司在港交所上市需滿足以下要求：

　　1.上市時(shí)的市值至少達(dá)15億港元。

　　2.申請(qǐng)人最少有一項(xiàng)核心產(chǎn)品已通過概念開發(fā)流程，產(chǎn)品類型包括藥劑（小分子藥物）、生物制劑、醫(yī)療器材（包括診斷器材）以及其他生物科技產(chǎn)品，該產(chǎn)品須由EMA（歐洲藥品管理局），F(xiàn)DA（美國食品和藥物管理局）或NMPA（中國國家食品藥品監(jiān)督管理局）等主管當(dāng)局認(rèn)可管理。

　　3.上市前最少12個(gè)月一直主要從事核心產(chǎn)品的研發(fā)。

　　4.上市集資主要用于研發(fā)，以將核心產(chǎn)品推向市場(chǎng)。

　　5.申請(qǐng)人應(yīng)在首次公開招股至少6個(gè)月前，已得到至少一名資深投資者相當(dāng)數(shù)額的投資。

　　6.上市前最少兩個(gè)會(huì)計(jì)年度一直從事現(xiàn)有業(yè)務(wù)。

　　7.申請(qǐng)人應(yīng)確保有充足的營運(yùn)資金，以應(yīng)付上市文件刊發(fā)之日起至少12個(gè)月開支的125%。

　　此前，擋在生物科技公司面前最大的一道坎兒在于《主板上市規(guī)則》中的“財(cái)務(wù)資格測(cè)試”這一要求，而從事創(chuàng)新藥研發(fā)的藥企往往要面臨高額的時(shí)間和資金成本，常處于未盈利狀態(tài)，再加上缺乏資本支持，導(dǎo)致我國生物科技板塊長(zhǎng)期如一灘死水，發(fā)展疲弱。

　　而反觀美國資本市場(chǎng)，由于其未對(duì)相關(guān)公司做盈利要求，且具備明晰的資金退出機(jī)制，整個(gè)生物科技板塊的發(fā)展則彰顯得一片生機(jī)。

　　在此背景下，港股新規(guī)補(bǔ)上這一漏洞為一眾生物科技公司提供了一條融資渠道，同時(shí)也加快了資本在市場(chǎng)上的流動(dòng)性。

　　從今年已上市的9家生物科技公司來看，合計(jì)共籌資250億港元。其中翰森制藥（03692-HK）籌資90億港元為最多者，公司主要產(chǎn)品用于治療中樞神經(jīng)系統(tǒng)、抗腫瘤、抗感染及糖尿病四大領(lǐng)域；華健醫(yī)療（01931-HK）籌資10億港元為最少者，主要從事研究、開發(fā)、生產(chǎn)及銷售自有品牌IVD產(chǎn)品（體外診斷產(chǎn)品）。

　　同時(shí)從截至9月30日的股價(jià)表現(xiàn)來看，9家生物科技公司多數(shù)股價(jià)漲勢(shì)明顯，但在細(xì)分領(lǐng)域，從事創(chuàng)新藥研發(fā)藥企的股價(jià)走勢(shì)好于從事醫(yī)療器材藥企的股價(jià)走勢(shì)。

　　資本對(duì)創(chuàng)新藥藥企的追捧，側(cè)面反映出創(chuàng)新藥研發(fā)向好的市場(chǎng)前景。

　　尤其在抗癌藥方面，由于癌癥高發(fā)，患病率逐年攀升，巨大的市場(chǎng)需求缺口在政策紅利加持基礎(chǔ)上吸引了大批制藥企業(yè)相繼搶入該領(lǐng)域。

　　在以上一系列已上市或未上市的企業(yè)中，不乏有對(duì)抗癌藥進(jìn)行深入研究并在市場(chǎng)上推出重磅產(chǎn)品的行業(yè)先行者，如翰森制藥的在研1.1類創(chuàng)新藥甲磺酸氟馬替尼，是國內(nèi)首個(gè)報(bào)產(chǎn)的第二代Bcr-Abl酪氨酸激酶抑制劑（TKI）類創(chuàng)新藥，用于治療慢性髓系白血病。

　　港股生物科技板塊日趨成熟

　　回首港股新政這一年，從去年8月迎來的首家生物科技公司歌禮制藥-B（01672-HK），到最新上市的復(fù)宏漢霖-B（02696-HK），盡管多數(shù)處于尚未盈利狀態(tài)或在上市后股價(jià)遭遇破發(fā)，但整體來看港股市場(chǎng)生物科技板塊日趨成熟。

　　財(cái)華社翻閱多家已上市公司半年報(bào)發(fā)現(xiàn)，今年上半年多家生物科技公司的研發(fā)投入較去年同期都有大幅度提升。

　　其中投入較多的幾家公司，如百濟(jì)神州、信達(dá)生物和君實(shí)生物在上半年的研發(fā)投入分別為4.07億美元（約合28億元人民幣）、6.71億元及3.69億元，同比增長(zhǎng)分別為48.54%、59.76%、69%。

　　雖較大的研發(fā)投入在短期內(nèi)會(huì)蠶食利潤，進(jìn)而影響公司的盈利能力，但研發(fā)也代表著公司的創(chuàng)新能力及自身的資本實(shí)力，豐富的在研產(chǎn)品線為生物科技公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展提供了良好保障，一旦某款具有突破性意義的新藥上市，將為企業(yè)帶來巨大的市場(chǎng)空間。

　　更何況，高研發(fā)面向的主要是用藥量大、市場(chǎng)潛力可觀的抗腫瘤、心腦血管等領(lǐng)域，因而，企業(yè)自身的長(zhǎng)遠(yuǎn)價(jià)值是港股市場(chǎng)生物科技板塊的成長(zhǎng)潛力所在。

　　Dealogic數(shù)據(jù)顯示，香港今年至今繼續(xù)保持全球第二大生物科技融資中心殊榮，將有望成為世界上最主要的醫(yī)療和生物科技中心之一。

　　不過我們也該關(guān)注到，今年科創(chuàng)板的開市同樣為生物科技公司打開了一條融資渠道，且從上市科創(chuàng)板的第一家生物科技公司微芯生物(688321,股吧)的上市表現(xiàn)來看，首日股價(jià)最大漲幅高達(dá)500%，強(qiáng)勁的實(shí)力難免會(huì)對(duì)港股市場(chǎng)產(chǎn)生巨大沖擊。

　　因而，港股市場(chǎng)新生的生物科技板塊真正走向成熟恐怕還需要一段時(shí)間，正如港交所行政總裁李小加多次公開表示的那樣，這段時(shí)間可能還需要3年左右。