光大控股董事總經(jīng)理兼股票投資主管王海：港股弱市也帶來以相對便宜的價格買入優(yōu)質(zhì)頭部公司的機會。

　　一村投資投資經(jīng)理李振：香港市場依然非常高效，8月中開始中資股已開始修復(fù)。

　　瑞天投資董事長葉鴻斌：無論是橫向比較還是港股自身縱向比較，目前市場整體估值水平都偏低。

　　觀富資產(chǎn)：港股優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的性價比高于A股。

　　復(fù)勝資產(chǎn)：A股的賺錢效應(yīng)更為明顯。

　　三季度以來，港股市場深度回調(diào)。對于港股未來走勢，私募多持樂觀預(yù)期，認(rèn)為港股目前估值水平處于底部區(qū)域，正是抄底機會。但也有私募認(rèn)為，相比之下A股賺錢效應(yīng)更強。盡管短期操作上存在分化，私募長期看好港股機會，在AH股協(xié)同發(fā)展機會方面更是高度一致。

　　私募對短期判斷存差異

　　港股深度回調(diào)，表現(xiàn)大幅落后于全球市場特別是A股市場。

　　對此，光大控股董事總經(jīng)理兼股票投資主管王海表示，港股的表現(xiàn)體現(xiàn)了全球投資者對中國宏觀經(jīng)濟的考量。雖然港股已較多地反映了這些悲觀情緒，但中短期仍看不到根本改善的契機。王海強調(diào)，美股在超長牛市后衰退的可能性也不容忽視，若大幅回落或拖累港股。

　　重陽投資總裁王慶表示，香港事件會對短期情緒帶來影響，但港股是典型的離岸市場，大部分公司與本土經(jīng)濟無關(guān)，大部分投資者也非本地投資者，事件不會造成嚴(yán)重深遠(yuǎn)的影響。

　　一村投資投資經(jīng)理李振指出，香港市場依然非常高效，8月中開始中資股已開始修復(fù)。港股年中受創(chuàng)最嚴(yán)重的幾個板塊中，剔除長期基本面影響，悲觀情緒已經(jīng)反映得比較充分(香港本地與內(nèi)地同類型資產(chǎn)的折價率等)。此外，由于港股易受全球因素影響的離岸市場特征，對其走勢的預(yù)測難度非常大，但并未發(fā)現(xiàn)很大的趨勢性下行空間。李振表示，市場定價是參與者偏好與公司基本面的乘積。過去港股參與者是外資主導(dǎo)，如今南下資金也開始影響部分個股定價。

　　瑞天投資董事長葉鴻斌認(rèn)為港股市場屬于價值洼地?！盁o論是橫向比較還是港股自身縱向比較，目前市場整體估值水平都偏低。從投資風(fēng)險的角度評估，港股的投資風(fēng)險是相對比較低的?！?/p>

　　觀富資產(chǎn)也表示，相較于A股，目前是參與港股較好的時點。“在目前經(jīng)濟下行、市場抱團優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的情況下，港股優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的性價比高于A股。當(dāng)前A股除金融地產(chǎn)、部分可選消費品等品種外，很難找到低估值標(biāo)的，而港股的估值普遍處在低位?！?/p>

　　中巖投資認(rèn)為，中短期而言，港股市場會受本地局勢、國際資本流動的影響，但中長期的決定因素仍是中國經(jīng)濟增長狀況。未來隨著經(jīng)濟逐步企穩(wěn)，港股的投資價值會越來越顯著。

　　復(fù)勝資產(chǎn)認(rèn)為，影響港股后市行情的因素最本質(zhì)的還是上市公司基本面，內(nèi)地及香港應(yīng)對全球經(jīng)濟下行的貨幣政策等措施也會影響港股走勢?！罢w上看還是比較樂觀的，中國經(jīng)濟仍在健康穩(wěn)步發(fā)展，長遠(yuǎn)來看增長動能仍在，做多中國的力量未變?！?/p>

　　私募操作現(xiàn)分化

　　醫(yī)藥、消費板塊受關(guān)注

　　不少私募認(rèn)為，港股短期的回調(diào)某種程度上給了投資者較好的布局時機，目前正逐步加倉，積極抄底。其中，醫(yī)藥、消費板塊為絕大部分受訪機構(gòu)關(guān)注的重點。

　　葉鴻斌表示，影響港股和A股的宏觀因素沒有什么不同。港股一直比較尊重基本面，國內(nèi)的一些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)目前估值已經(jīng)有一定安全邊際，如果因短期事件階段性下跌，反而會形成投資機會，從中長線角度衡量，港股安全邊際較高。他告訴記者，其港股產(chǎn)品倉位目前在中高位水平，近期以逢低買入為主，主要關(guān)注醫(yī)藥和消費股。

　　王海表示，作為價值投資者，更加喜歡低迷港股市場中的個股機會?！案酃扇跏薪o了我們以相對便宜的價格買入優(yōu)質(zhì)頭部公司的機會，我們在更加積極地挖掘長期投資的個股機會。”他非?？春酶酃芍械尼t(yī)療健康、互聯(lián)網(wǎng)軟件服務(wù)等內(nèi)生發(fā)展的行業(yè)。在他看來，即便整個市場相對低迷，但行業(yè)還是存在分化的，醫(yī)藥行業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)軟件、消費行業(yè)等是他們配置的重點。這些行業(yè)和公司受貿(mào)易問題沖擊較小，在中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和社會結(jié)構(gòu)變遷中依舊有非常好的成長和盈利能力。

　　觀富資產(chǎn)表示，他們正在逐步加倉港股，瞄準(zhǔn)醫(yī)藥和部分周期類板塊?！跋啾戎?，這些板塊的港股公司資質(zhì)與A股相當(dāng)甚至更好，且多數(shù)標(biāo)的估值水平僅是A股的一半，絕對收益角度也存在低估。港股公司的經(jīng)營狀況與A股類似，但優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)不同。白酒、家電等是A股特色資產(chǎn)，而港股的醫(yī)藥、電子、內(nèi)房及部分周期類公司與A股形成互補。同類資產(chǎn)A股投資者和港股投資者給出不同定價的主要原因在于流動性差異，而港股通在逐步抹平這些差異?！?/p>

　　北京某百億私募機構(gòu)人士也表示，近期開始有買入港股，主要關(guān)注長期有較好成長性、估值合理、安全邊際較高、在其他市場買不到或者有明顯折價的公司。

　　但也有私募表示，雖然港股處于估值底部，但目前更看好A股市場，港股的倉位并不高。

　　復(fù)勝資產(chǎn)直言，A股的賺錢效應(yīng)更為明顯，對港股倉位做了調(diào)整，港股標(biāo)的在其股票池中只占30%，關(guān)注類似偏消費類的大市值公司。

　　李振告訴記者，他們更看好A股市場，旗下基金的港股持倉不高。出于對香港市場定價效率的考量，換手一直比較謹(jǐn)慎，持倉偏長期，配置方向集中在科技、消費、醫(yī)藥等領(lǐng)域。

　　港股與A股協(xié)同發(fā)展的趨勢不變

　　私募普遍對港股市場未來發(fā)展抱以期待，尤其看好其與A股市場的協(xié)同發(fā)展。

　　中巖投資認(rèn)為，在中國資本市場不斷推陳出新、對外開放的背景下，A股與港股競爭互補、共同做大、繼續(xù)發(fā)展的格局不會變化。“一方面，A股對外資和科創(chuàng)類企業(yè)的吸引力在上升，有助于國內(nèi)市場活躍度上升；另一方面，內(nèi)地大量上市需求引流到港股，進一步增強港股對內(nèi)外資機構(gòu)的吸引力?！?/p>

　　復(fù)勝資產(chǎn)表示，港股是中國資本市場的一部分，其開放程度較高。而開放程度日益提高的A股，也將吸引更多海外資金參與。未來A股與港股將具有更好的聯(lián)動性，內(nèi)地資本市場勢必將與港股產(chǎn)生更多協(xié)同效應(yīng)，通過各自的清晰定位共同服務(wù)于上市公司及投資者。

　　葉鴻斌認(rèn)為，國內(nèi)和香港兩個市場從大局上是良性競爭的，有各自不同的優(yōu)勢，將合力為經(jīng)濟轉(zhuǎn)型提供更多有利條件。

　　李振表示，港交所的創(chuàng)新和戰(zhàn)略非常優(yōu)秀值得學(xué)習(xí)借鑒。內(nèi)地和香港的交易所競爭絕不是互斥的，將惠及企業(yè)和投資者，隨著內(nèi)地金融市場開放，兩地投資者和企業(yè)都有更多選擇。

　　王海坦言，科創(chuàng)板的推出會對港股產(chǎn)生一定影響，市值較小的新興科創(chuàng)公司由于在科創(chuàng)板可以獲得更高估值，或偏向于在內(nèi)地上市。但A股的一些限制也使得其價格發(fā)現(xiàn)機制還有很多不足，導(dǎo)致科創(chuàng)板市場估值可能會偏離內(nèi)在價值，估值相對便宜的港股依然會是全球投資者較好的選擇。此外，從機制上來說，多空等絕對收益策略在港股能夠得到更好的實現(xiàn)。

　　（文章來源：中國基金報）