小摩發(fā)布報告稱，中國聯(lián)通（00762）及中國移動（00941）第三季服務(wù)收入跌勢放慢，而EBITDA下行勢頭亦有轉(zhuǎn)向，該行認為勢頭改善主要受惠基數(shù)效應(yīng)、良性競爭以及成本管控見效，該行預(yù)期未來兩季各營運商在定價及5G推行方面將較克制，傾向選擇聯(lián)通>中國電信（00728）>中國移動。

　　該行指出，中國聯(lián)通流動服務(wù)收入及EBITDA勢頭均有改善，并預(yù)期5G資本開支將逾80億元人民幣，而董事長最近也于公眾場合指今年將建5萬個5G基站，而總資本開支預(yù)算則維持在580億元。而在中國移動方面其服務(wù)收入跌勢減緩而EBITDA也穩(wěn)定，當中國流動服務(wù)收入跌幅較第二季有所收窄，而固網(wǎng)收入則同比升42%。

　　該行指出，在定價方面有更正面的發(fā)展，預(yù)期未來幾個季度營運商將較克制，認為未來轉(zhuǎn)變將使得競爭環(huán)境更加良性，一來是在5G預(yù)先登記方面，營運商為長期客戶提供更多補貼優(yōu)惠，反映營運商在獲客方面采取不太進取的態(tài)度，并更聚焦留住現(xiàn)有客戶。該行認為，這個會是攜號轉(zhuǎn)網(wǎng)實施后的勢頭，相信不太可能推一些進取的宣傳以吸引用戶轉(zhuǎn)網(wǎng)，二來中國移動最近也開始收取新家居寬頻客安裝費用等。

　　該行指出，內(nèi)地營運商已在9月尾開始預(yù)登記5G服務(wù)，截至10月中有逾1000萬客戶表示有興趣，預(yù)期服務(wù)最快在10月尾或11月正式推出。該行留意到營運商似乎對于短期內(nèi)進取地推非獨立組網(wǎng)（NSA）5G服務(wù)有遲疑，主要因為其網(wǎng)絡(luò)覆蓋有限而今年出售的NSA手機將來未必適用于獨立組網(wǎng)（SA）的5G網(wǎng)絡(luò)，該行相信5G服務(wù)推動進程慢過預(yù)期， 而近期聯(lián)通及電信宣布共建確認了該行的看法，相信營運商將較克制，估計繼今年推15萬個5G基站后，明年將再有50-70萬個5G基站推出。