2019年11月13日晚，騰訊發(fā)布三季度報告，數(shù)據(jù)顯示，騰訊第三季度實現(xiàn)營收972.36億元，同比增長21%，non-GAAP歸母凈利潤244.12億元，同比增長24%。

　　國金證券(600109,股吧)最新的財報點評稱，三季度騰訊金融科技、云計算令人非常滿意，游戲、社交廣告、社交網(wǎng)絡(luò)(除游戲外)令人比較滿意，但是媒體廣告很難在短期內(nèi)改善；公司控制費用的努力讓人印象深刻，相信其中至少一部分營銷費用的削減是永久性的。

　　數(shù)據(jù)顯示，騰訊權(quán)益持有人應占盈利為203.82億元，同比下降13%，這主要是源于投資減值以及2018年美團上市投資收益確認的高基數(shù)原因。

　　在剔除這一因素后，按非通用會計準則計，三季度騰訊non-GAAP歸母凈利潤244.12億元，同比增長24%，這一數(shù)據(jù)更反映騰訊的主營業(yè)務盈利情況。在上一季度這一口徑凈利潤是同比增長19%，三季度環(huán)比提升了5個百分點，可以看到明顯的觸底回升。

　　事實上，對于騰訊阿里等投資規(guī)模龐大的互聯(lián)網(wǎng)頭部企業(yè)來說，投資收益項本來就波動頻繁，一般券商和投資圈并不以Gaap數(shù)據(jù)為關(guān)注重點，而是更關(guān)注剔除投資后的Non-Gaap數(shù)據(jù)。

　　“其他收益凈額”在三季報中錄得9.32億元，顯著低于去年同期，但僅為單季度會計處理，并不代表真正的年度水平。這一項主要包括，如因若干投資公司的資本活動產(chǎn)生的視同處置收益凈額，以及因若干投資公司的估值增加而產(chǎn)生的公允價值收益，以及若干投資的減值撥備。這一收益主要包括在非通用會計準則調(diào)整項目，雖然不影響公司毛利，但會對公司的權(quán)益持有人應占盈利利潤產(chǎn)生影響。

　　隨著騰訊對外投資金額的持續(xù)增加，投資業(yè)務對其利潤表的影響看似明顯，但對于這塊業(yè)務的真正影響，應該一分為二的看：一方面騰訊對外以財務投資為主，不能并表使這塊業(yè)務估值提升有限，另一方面投資業(yè)務對騰訊的主營業(yè)務沒有影響，可以參考剔除了投資收益（虧損）的non-GAAP利潤。

　　三季報顯示，騰訊云、小程序以及游戲出海、金融科技等業(yè)務數(shù)據(jù)超出市場預期。

　　騰訊云收入單季度同比大增80%至47億元，超過2018年全年云收入的一半以上，主要由于現(xiàn)有客戶增加使用量，以及教育、金融、民生服務及零售業(yè)等的客戶基礎(chǔ)擴大。

　　騰訊小程序的日活躍賬戶數(shù)超過3 億，騰訊正將部分垂直領(lǐng)域的小程序接入微信錢包，例如醫(yī)療保健、出行及智慧零售服務。 三季度社交及其他廣告收入同比上升32%至147億元，環(huán)比亦上升達到23%。

　　騰訊智能手機游戲收入總額同比增長25%至243億元，環(huán)比增長9%，尤其是游戲出海戰(zhàn)略下，三季度國際市場為騰訊游戲收入帶來超過10%的貢獻。值得注意的是，二季度財報中，騰訊的遞延收入達到創(chuàng)紀錄的508億元，同比增長24.5%。而根據(jù)最新的第三季度財報，遞延收入再創(chuàng)紀錄，達到545億元。遞延收入的增速遠遠快于游戲業(yè)務的增速，說明騰訊的倉庫里還有充足的“彈藥”，未來可以根據(jù)需要隨時釋放出來。

　　這說明，并不是游戲表現(xiàn)不亮眼，而是公司有意在控制財務釋放速度。

　　金融科技及企業(yè)服務收入同比增長36%，而國金證券指出，金融科技是騰訊三季報最大亮點，若考慮到存款備付金上繳導致的一次性影響，金融科技及企業(yè)服務收入的實際同比增速接近50%，而毛利率實際同比上升約15個百分點。

　　在13日晚間的業(yè)績電話會上，騰訊表示，三季度的盈利同比增長，主要來自金融科技和廣告業(yè)務，反應了公司業(yè)務的多元化發(fā)展；初期這些新業(yè)務毛利或較低，現(xiàn)在盈利增速正在加快。

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