中國宏橋公司2019年中期業(yè)績差于市場一致預期和我們的估計，主要是由于更高的財務成本。公司收入同比減少6.5%至人民幣414.3億元，股東凈利同比增加37.3%至人民幣27.8億元。利潤的顯著增長主要是由于去年同期的低基數(shù)。

　　維持公司鋁產(chǎn)量假設不變。我們預計公司在2019年生產(chǎn)大約600萬噸原鋁。我們預計公司的原鋁產(chǎn)量在未來3年保持不變且生產(chǎn)穩(wěn)定。

　　由于消費需求疲弱小幅下調(diào)鋁價假設。我們將2019年鋁價年均價假設下調(diào)至1，820美元/噸。我們預計鋁價在2020年將持平或小幅反彈，全年均價在1，850美元/噸- 1，950美元/噸。

　　維持公司生產(chǎn)成本假設不變。我們預計公司原鋁的生產(chǎn)成本在2019年下半年保持穩(wěn)定。

　　下調(diào)公司目標價至4.65港元，維持“中性”評級。