每經(jīng)記者王星平每經(jīng)編輯王麗娜

　　“遠(yuǎn)走的人總有一天要回家?！薄劢凰姓偛美钚〖釉缡钦f。

　　11月26日9點(diǎn)30分，阿里巴巴集團(tuán)（09988.HK）在香港交易所鳴鑼上市，開盤價(jià)187港元，較發(fā)行價(jià)大漲6.25%。而截至當(dāng)天收盤，股價(jià)漲幅為6.59%，市值達(dá)到4.01萬億港元（以港股股價(jià)計(jì)算市值），超越騰訊控股，成為港股第一大市值公司。

　　據(jù)招股書披露，阿里巴巴此次發(fā)行5億股新股，另有7500萬股超額認(rèn)購權(quán)，按照176港元的定價(jià)，阿里巴巴最多在港集資1012億港元（約合130億美元），為2019年迄今為止全球最大規(guī)模的新股發(fā)行，一舉奪得2019年全球新股集資和港股凍資雙冠王，并成為港股史上第三大新股。

　　上市后，阿里巴巴的股權(quán)結(jié)構(gòu)也變成軟銀持股25.2%，董事、高管群體持股8.8%（馬云6%，蔡崇信1.9%），Altaba（原雅虎）持股降到5%披露線之下。

　　對于這一天，不論是阿里巴巴，還是港交所，抑或是投資者，都等待多時(shí)。

　　重回港股水到渠成

　　此次回港上市雖然備受關(guān)注，但阿里在整個(gè)上市流程中自始至終都較為低調(diào)。

　　《(博客,微博)》記者了解到，阿里巴巴創(chuàng)始人馬云并未現(xiàn)身上市現(xiàn)場，而是通過視頻亮相。阿里巴巴集團(tuán)董事局主席兼首席執(zhí)行官張勇則在現(xiàn)場演講中表示，“（阿里巴巴）20周年之際，我們迎來重要的時(shí)刻，就是回家，回香港上市?！?/p>

　　正如2014年邀請客戶代表赴美敲鐘，在“回家”的歷史時(shí)刻，阿里現(xiàn)場邀請了來自全球四大洲八個(gè)國家的10位生態(tài)伙伴，來代表阿里巴巴敲響上市銅鑼。

　　據(jù)悉，相比5年前赴美上市，當(dāng)時(shí)8位敲鐘客戶7位來自中國。此次中國香港上市，阿里的敲鑼客戶從中國人變成了“世界人”，從電商人變成了“跨界人”。變化之中，也折射了阿里巴巴業(yè)務(wù)的迭代和全球化的進(jìn)展。

　　事實(shí)上，對香港，阿里巴巴可謂“愛你如初戀”。

　　2007年，阿里巴巴的B2B業(yè)務(wù)首次上市即選擇香港，市值一度達(dá)到1996億港元，市盈率超300倍，成為當(dāng)年“港股新股王”。不料隨后阿里股價(jià)因2008年全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)遭到重創(chuàng)，最高跌幅高達(dá)90%。多重原因下，阿里巴巴創(chuàng)始人馬云最終于2012年宣布阿里私有化，告別港交所。

　　2013年，阿里巴巴集團(tuán)首次謀求整體上市時(shí)，中國香港依舊是阿里巴巴的首選。無奈因“同股不同權(quán)”的股權(quán)架構(gòu)與港交所機(jī)制不符，阿里巴巴遂遠(yuǎn)赴美國上市。

　　2014年9月，阿里登陸紐交所，募資250億美元，成為當(dāng)時(shí)全球規(guī)模最大的IPO項(xiàng)目，截至目前股價(jià)已經(jīng)較發(fā)行價(jià)翻了3倍。不過，馬云仍對香港念念不忘，赴美上市的第一天，他承諾，“只要條件允許，我們還會(huì)回來”。

　　錯(cuò)失阿里巴巴，也成為香港金融市場的巨大損失。正因如此，去年港交所啟動(dòng)了25年來最大的改革。2018年4月港交所發(fā)布IPO新規(guī)，解除對同股不同權(quán)公司的限制，并允許尚未盈利或者未有收入的生物科技公司赴港上市。

　　自此，內(nèi)地互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)赴港上市潮開啟，小米和美團(tuán)點(diǎn)評相繼登陸港交所，而這也意味著港交所向阿里張開了懷抱。

　　此次阿里巴巴在香港上市，雖然馬云已經(jīng)退休，但這也算是完成了其心愿。一切都是水到渠成。當(dāng)然，這不僅是阿里巴巴的執(zhí)念，也是港交所的期盼。阿里這一科技巨擘在港上市，對港交所的影響也是巨大的。

　　或引領(lǐng)中概股回港上市

　　對于香港來說，阿里的上市融資相當(dāng)于最后的沖刺，能夠讓港交所在今年的全球IPO冠軍爭奪戰(zhàn)中領(lǐng)先紐交所和納斯達(dá)克交易所。自9月份以來，百威亞太控股公司、物流地產(chǎn)平臺ESRCayman以及其他十幾家公司在香港總計(jì)融資115.3億美元，使得港交所距離全球IPO冠軍只有一步之遙。即便按照最低100億美元的融資額計(jì)算，阿里的上市也會(huì)讓港交所登頂。

　　此外，過去在外界的印象中，港股市值前50基本都是金融與地產(chǎn)的天下（騰訊例外）。很顯然，接入“科技”與“互聯(lián)網(wǎng)”的基因是港交所轉(zhuǎn)型的重要一步。盡管目前香港資本市場已經(jīng)有了騰訊、小米、美團(tuán)點(diǎn)評等科技互聯(lián)網(wǎng)公司，但不少投資者認(rèn)為，港股投資者對于科技股的選擇并不多。阿里巴巴的順利回歸，將起到示范作用，有望引領(lǐng)更多像京東、百度、網(wǎng)易等互聯(lián)網(wǎng)龍頭公司回港上市。

　　選擇此時(shí)赴港上市，對于阿里來說顯然意義非凡。正如此前張勇在《致投資者信》中所說的那樣，“這是20歲年輕的阿里巴巴一個(gè)新的起點(diǎn)”。

　　那么，不差錢的阿里，為何選擇重啟上市路？有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，阿里此舉并非因?yàn)槿谫Y的迫切性，但回港上市能為之后的新業(yè)務(wù)投資提供更加充足的彈藥?；蛟S就像此前張勇說過的一句意味深長的話——“在晴天時(shí)修屋頂，在順境中做規(guī)劃。”

　　當(dāng)然，雖然不差錢，但也還是有很多需要花錢的地方。目前，阿里業(yè)務(wù)大體上可分為三塊：核心電商、數(shù)字媒體、娛樂及云計(jì)算。其中核心電商是阿里唯一的利潤來源，后二者雖然高速增長，但仍處于虧損局面。

　　“晴天修屋頂”才能有備無患

　　近幾年，興起于社交電商的拼多多，在市場戰(zhàn)略上押注成功的同時(shí)，也選擇了一條在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)競爭中百試不爽的戰(zhàn)術(shù)——低價(jià)掠奪競爭。這一看似“簡單粗暴”的打法，卻剛好切中了人性中最本質(zhì)的痛點(diǎn)。這也使得拼多多在短短幾年時(shí)間內(nèi)，迅速成為電商領(lǐng)域的一大巨頭。

　　這一點(diǎn)，在拼多多近期發(fā)布的本年度第三季度財(cái)報(bào)中就有所體現(xiàn)。拼多多財(cái)報(bào)顯示，截至2019年9月30日,拼多多平臺年活躍用戶突破5億大關(guān)，達(dá)到5.363億。這一數(shù)字與淘寶的差距在不斷縮小。而在拼多多之外，阿里巴巴還要面對“京東們”的競爭，廝殺同樣慘烈。

　　持續(xù)且多維的競爭，促使阿里不斷投資并購，也需要其對新業(yè)務(wù)不斷投入。近年阿里巴巴在物流、本地生活、新零售、海外市場等領(lǐng)域投入巨大。2018年以來，阿里巴巴相繼收購餓了么，投資中通快遞，領(lǐng)投小紅書，收購?fù)炼潆娮由虅?wù)公司Trendyol多數(shù)股份，入股【申通快遞(002468)、股吧】，注資阿里影業(yè)等，對資金都有較大需求。

　　就在此次上市之前不久，阿里233億元增持菜鳥網(wǎng)絡(luò)。今年9月，阿里20億美元全資收購網(wǎng)易旗下跨境電商平臺網(wǎng)易考拉。

　　根據(jù)阿里此次香港上市的招股書，截至2019年9月30日止三個(gè)月的營業(yè)成本為655.46億元，占收入比例的55%，2018年同期為467.86億元，占收入比例的55%。如此看來，外有“彈藥”充足、虎視眈眈的對手環(huán)伺，內(nèi)有尚未盈利的新業(yè)務(wù)需要不斷投入，盡管不缺錢，但“晴天修屋頂”才能有備無患。

　　此次上市，一方面有助于鞏固阿里這家亞洲最具價(jià)值之一公司的市值，另一方面也為內(nèi)地投資者提供了一個(gè)投資優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的機(jī)會(huì)。

　　對于所募資金，根據(jù)招股書，阿里會(huì)將此次募集資金用于驅(qū)動(dòng)用戶增長及提升參與度；助力企業(yè)實(shí)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，提升運(yùn)營效率以及持續(xù)創(chuàng)新等三個(gè)方面。具體來看，阿里會(huì)持續(xù)在云計(jì)算技術(shù)、供應(yīng)鏈管理系統(tǒng)和營銷系統(tǒng)進(jìn)行投入，創(chuàng)新產(chǎn)品與技術(shù)。