11月27日，兩大港股教育公司成實外教育、首控集團開盤即暴跌。截止中午11點，成實外教育報0.53港元/股，跌幅達(dá)75.23%;首控集團暴跌74.47%，報0.46港元/股。按彼時股價計算，成實外蒸發(fā)30億市值，首控集團蒸發(fā)近60億市值，相繼成為仙股。

　　在美股，股價若長期低于1美元，等待上市公司的處境更加令人堪憂。據(jù)納斯達(dá)克市場退市規(guī)則，連續(xù)30日股價低于1美元發(fā)布警告，警告后連續(xù)90日低于1美元將被強制退市。縱觀已被摘牌的上市教育公司，多因負(fù)面纏身、甚至財務(wù)造假而走向末路。

　　2002年，雙威教育于新加坡上市。2006年退市后，通過并購Great Wall，次年在美國上市。原董事長陳子昂利用包括湖北工業(yè)大學(xué)商貿(mào)學(xué)院、廣西師范大學(xué)漓江學(xué)院、重慶師范大學(xué)涉外商貿(mào)學(xué)院這三個學(xué)校的核心資產(chǎn)，依靠復(fù)雜的關(guān)聯(lián)交易和向董事會瞞報的手段，卷走超5億元現(xiàn)金。美國證監(jiān)會最終對其進(jìn)行了起訴和強制退市。

　　提供在線學(xué)習(xí)資料及職業(yè)、家庭教育培訓(xùn)等服務(wù)的中國教育集團，2004年在美國OTCBB借殼上市，5年后轉(zhuǎn)板紐交所。2010年遭遇做空，有投資者起訴財報造假，且股價長期徘徊在1美元以下被強制退市。

　　上市起負(fù)面不斷，流利說已囚于危局

　　如今，上市教育公司被訴財務(wù)造假已鮮有耳聞，然負(fù)面纏身、囚于危局者仍存?；厮萆鲜幸詠淼南嚓P(guān)報道，流利說即可謂負(fù)面纏身。

　　2018年9月27日晚，AI教育第一股流利說(LAIX.NYSE)正式登陸紐交所，成為當(dāng)年繼尚德機構(gòu)、精銳教育、樸新教育、安博教育后的第5家美股上市教育企業(yè)。不過相較于前幾家底蘊深厚的老牌機構(gòu)，2012年創(chuàng)立的流利說，稱得上后起之秀。

　　上市前，流利說已完成4筆融資：2013年3月1日，獲得摯信資本數(shù)百萬元人民幣的天使輪投資;同年10月，GGV和IDG入局，完成數(shù)百萬美元A輪投資;2015年3月，赫斯特資本領(lǐng)投，GGV和IDG繼續(xù)加注，B輪數(shù)千萬美金投資完成;2017年7月，流利說宣布完成1億美金C輪融資，由華人文化、雙湖資本領(lǐng)投，摯信資本、IDG、GGV、心元資本、赫斯特資本等早期機構(gòu)投資者全部跟投。

　　視線轉(zhuǎn)回去年9月27日，流利說上市發(fā)行價定為中間價12.5美元，開盤曾暴漲27%。隨后直線跳水，一發(fā)不可收拾。在上市后4個交易日里，相比發(fā)行價合計下跌6%。從路透數(shù)據(jù)來看，其股價呈直線下滑趨勢。

　　然而除了股價下跌，流利說業(yè)績也差強人意。在流利說上市后發(fā)布的截至2018年9月30日的三季報中，凈收入1.8億元，同比增長265%;總流水為2.81億元，同比增長180.5%。2017年Q3凈虧損0.65億元;2018年Q3凈虧損擴大超一倍，達(dá)1.42億元;至此，2018年前三季度，流利說共虧3.24億元。

　　背著巨大虧損上市的流利說，業(yè)績慘淡的處境并沒有因上市而緩解。2019年8月27日，流利說盤前發(fā)布2019Q2財報：凈收入2.76億元，同比增長104%;毛利潤2.12億元，同比增長103.2%。虧損占收入比從去年同期約66.3%，大幅下降至約31.8%。

　　相比之前的業(yè)績，每個指標(biāo)似乎都有了明顯改善，然而開盤僅十分鐘即暴跌31.46%，大筆資金外逃。截至當(dāng)天收盤，流利說也沒能改變股價暴跌的情況。最終報6.25元/股，下跌21.97%。

　　流利說2019年Q2財報宣布后，CFO余斌提出因個人原因辭去公司首席財務(wù)官一職。這一重大人事變更對流利說在資本市場的表現(xiàn)，無疑是雪上加霜。屋漏偏逢連夜雨，近期發(fā)布的2019年Q3財報，從數(shù)據(jù)看已成流利說表現(xiàn)最差的一期。

　　虧損方面，流利說2019年Q3凈虧損為2.14億元，去年同期為1.42億元，同比再度擴大近一倍。與此同時營收大幅上漲，Q3凈收入為2.62億元，同比增長45.2%?！案傻迷蕉噘r得越多”，虧損全面擴大、新用戶增長停滯，內(nèi)憂外患的流利說已進(jìn)退維谷。

　　達(dá)內(nèi)已收退市警告，下一個會是誰?

　　另一個囚于業(yè)績困局，已愈陷愈深的在美教育股代表，要數(shù)達(dá)內(nèi)科技(TEDU：NASDAQ)。本月初，達(dá)內(nèi)科技宣布了其董事會獨立審計委員會委托第三方調(diào)查的財務(wù)報表審計結(jié)果，及納斯達(dá)克上市合規(guī)的最新情況。

　　結(jié)果相當(dāng)不樂觀。管理團隊預(yù)期，2014-2018財政年度的收入錯報總額將在7-9億元左右，約占公司此前報告期總收入的8.5-11.5%，實際的收入錯誤金額將會更高。

　　10月29日，達(dá)內(nèi)收到納斯達(dá)克上市資格部門通知：由于持續(xù)拖欠截至2018年12月31日的財政年度(“ 2018年度報告”)，除非公司及時在納斯達(dá)克聽證會上進(jìn)行聽證，否則公司的美國存托股份將被退市。截至目前，達(dá)內(nèi)連續(xù)兩個季度未披露財報。

　　11月26日，達(dá)內(nèi)科技收到納斯達(dá)克上市資格部門的書面通知。因其股價連續(xù)30個交易日低于1美元/股，已不符合納斯達(dá)克上市要求。重新獲得交易的寬限時間是180天，即到2020年5月25日。如果在寬限期內(nèi)至少連續(xù)10個交易日股票收盤價高于1美元/股，則可解決這一問題。截至2019年12月1日午間休市，達(dá)內(nèi)科技報0.88美元，總市值僅4670.96萬美元。

　　另外，還有一家A股教育概念公司最近也被退市風(fēng)險纏身。近日，【文化長城(300089)、股吧】(300089,股吧)宣布，若2019年度財務(wù)會計報告繼續(xù)被出具“否定或者無法表示意見”的審計報告，文化長城股票將于公司披露2019年年度報告之日起停牌，或?qū)⒁虼嗣媾R退市。

　　自從與翡翠教育聯(lián)姻破裂，文化長城元氣大傷。剝離翡翠教育后，文化長城2019年前三季度營收僅為2.79億元，同比縮減63.79%;凈虧損1298.63萬元，同比減少109.50%;扣除非經(jīng)常性損益后凈虧損1737.93萬元，同比減少112.94%。

　　有上述兩家公司的前車之鑒，業(yè)績連虧的流利說是否也有離場的可能?

　　今年5月，微信官方發(fā)布《關(guān)于利誘分享朋友圈打卡的處理公告》。再次明確禁止在微信中通過利益誘導(dǎo)用戶進(jìn)行內(nèi)容分享，違規(guī)的平臺賬號和個人賬號或?qū)⒃獾接谰梅饨?。對以微信朋友圈為主要營銷策略的流利說而言，這一規(guī)定可謂是當(dāng)頭一棒。

　　付費用戶這一指標(biāo)，在“微信新規(guī)”發(fā)布后被“打回原形”。2019年Q3，流利說的付費用戶數(shù)報90萬，對比Q2數(shù)值三個月的時間里，流利說的付費用戶增長幾乎停滯。更加嚴(yán)峻的是，流利說2018年Q3付費用戶就已約為90萬——時隔一年重歸原點。流利說的資本化之路將何去何從，是否存在退市的可能?藍(lán)鯨教育將持續(xù)關(guān)注。