隨著更多支持制造業(yè)發(fā)展的重磅政策出爐，如近月央行、銀保監(jiān)會等多部門密集部署多項(xiàng)政策，引導(dǎo)金融業(yè)加大對制造業(yè)的支持力度。種種跡象顯示，政策一定程度上利好制造行業(yè)的整體盈利能力，而制造業(yè)的知名港股亦成為資金默默追捧的對象，其中上市以來一直備受關(guān)注的中集車輛（1839.HK），較大市迎來更早的谷底反彈行情之余，并持續(xù)跑贏大市，到底中集車輛有哪些中長線亮點(diǎn)能夠持續(xù)吸引投資者？

　　　　行業(yè)成長動(dòng)力澎湃 尤其是新興冷鏈物流行業(yè)的高速增長

　　說到半掛車行業(yè)的細(xì)分領(lǐng)域，不得不提冷鏈物流行業(yè)的成長風(fēng)口。從2014年起，中國冷鏈行業(yè)迎來快速發(fā)展期，據(jù)中國冷鏈物流發(fā)展報(bào)告（2019）的數(shù)據(jù)，中國冷鏈物流總額的增速分別由2014年的19%增長，提升到2018年20.3%增速，而冷鏈物流帶來的流通服務(wù)以及相關(guān)裝備年增長更超過30%。隨著中國經(jīng)濟(jì)水平、城鎮(zhèn)化率的提升及一系列促進(jìn)消費(fèi)升級、擴(kuò)大內(nèi)需市場的政策實(shí)施，預(yù)期未來中國冷鏈物流總額將進(jìn)一步提升。

　　圖：中集車輛在中國制造的冷藏半掛車

　　該報(bào)告還指出，2018年冷鏈物流總額僅占社會物流總額的1.7%，仍屬初步階段，與發(fā)達(dá)國家存在較大差距。而隨著冷鏈物流逐漸向倉配一體化以及物流自動(dòng)化的趨勢發(fā)展，為冷車需求者提供冷車及核心部件的研發(fā)與生產(chǎn)廠商帶來了新增的巨大商機(jī)。

　　中金公司上周(12日)的研報(bào)亦指出，中國目前冷藏半掛車的保有量約5.3萬輛，預(yù)期中國遠(yuǎn)期冷藏半掛車保有量有望達(dá)100萬輛量級，市場空間有望達(dá)400億元左右（不含牽引車）。該報(bào)告指出，行業(yè)龍頭中集車輛2018 年在國內(nèi)的市占率為 9%，其產(chǎn)品在輕量化、保溫能力、耐久性及訂單反應(yīng)速度等方面均具備一定優(yōu)勢，而隨著行業(yè)規(guī)范化程度不斷提升，產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化程度增強(qiáng)，行業(yè)龍頭中集車輛規(guī)模優(yōu)勢與產(chǎn)品力優(yōu)勢有望帶動(dòng)其市占率不斷提升。該行認(rèn)為，隨著國內(nèi)冷藏貨車銷售結(jié)構(gòu)向冷藏半掛車偏移，中集車輛冷藏車產(chǎn)品ASP將總體處于上升通道，有望與下游需求增長共同作用，帶動(dòng)相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)入價(jià)量雙升周期。

　　據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，北美冷藏半掛車的2017年整體銷量達(dá)44200輛，預(yù)計(jì)至2022年會增至 54600輛，而中集車輛于美國規(guī)劃的新組裝廠的產(chǎn)能有望支持公司于北美市場實(shí)現(xiàn)冷藏半掛車市占率的翻一番；至于歐洲市場方面，預(yù)期冷藏半掛車的整體銷量將由2017年的31500輛增長至2022年的40100輛，中集車輛上市前未有在歐洲生產(chǎn)或銷售冷藏半掛車，此意味著隨著產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃推進(jìn)及落實(shí)、冷藏車的生產(chǎn)以及交付能力大大增強(qiáng)后，憑借中集車輛“全球運(yùn)營、地方智慧”戰(zhàn)略、智能數(shù)字化制造生產(chǎn)方式及在工業(yè)4.0的實(shí)踐中累積的經(jīng)驗(yàn)等一系列綜合優(yōu)勢，其冷藏半掛車在歐洲市場的銷量將有望快速成長?？偫ǘ?，中集車輛有望快速在中國及新興市場、以及北美和歐洲等成熟市場中打開新局面。

　　中集車輛從2008年開始在北美拓展冷藏車業(yè)務(wù)，產(chǎn)品基本面向國外市場。于2018年，中集車輛于北美地區(qū)的冷藏半掛車市場占有率為7%。截止2019年上半年，北美冷藏半掛車銷量較同期增長67%，在北美冷藏半掛車市場占有率持續(xù)攀升。隨著國內(nèi)冷鏈行業(yè)的蓬勃發(fā)展，中集車輛冷鏈業(yè)務(wù)以及成熟的業(yè)務(wù)運(yùn)營模式可以快速占領(lǐng)市場。目前中集車輛冷鏈板塊旗下?lián)碛猩綎|中集（各類冷藏車）及青島中集（冷藏車）生產(chǎn)基地布局，標(biāo)準(zhǔn)化與定制化是當(dāng)前冷鏈裝備企業(yè)的發(fā)展兩大方向。

　　除此之外，中集車輛藉著公司全球龍頭及各大區(qū)域市場領(lǐng)先者的市場領(lǐng)先地位，有望繼續(xù)受惠于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級、行業(yè)集中度逐步提升所推動(dòng)的市場格局改變，成為“強(qiáng)者恒強(qiáng)”及“馬太效應(yīng)”行業(yè)形勢下的最大受惠者之一。

　　　　大行持續(xù)關(guān)注，市場預(yù)期政策利好

　　除了上述中金的研報(bào)外，中金近期兩份行業(yè)報(bào)告都建議關(guān)注中集車輛，加上早前海通及招銀的個(gè)股首次覆蓋報(bào)告，種種跡象顯示中集車輛已逐漸走入機(jī)構(gòu)投資者的視野，股價(jià)亦較恒指迎來更快的反彈行情。中集車輛股價(jià)自9月27日起展開其反彈之旅，至今已由當(dāng)日的低位累積回升超過38%，對比恒指10月上旬方才觸底，并至今累計(jì)反彈7.17%來說，顯然吸引了不少資金的青睞。

　　市場對公司基本面和政策預(yù)期均有持續(xù)改善的跡象。隨著國家第二代半掛車新標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)施與中國政府加強(qiáng)懲治超限和超載的違法行為，為中集車輛發(fā)展提供新的動(dòng)力。公司提出符合第二代國標(biāo)的“掛車先鋒”產(chǎn)品，有助鞏固中國地區(qū)的市場份額，并進(jìn)一步提升公司作為國內(nèi)行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的話語權(quán)和定價(jià)權(quán)。

　　至于市場今年持續(xù)關(guān)注的中美貿(mào)易談判進(jìn)展情況及其對公司是否存在實(shí)質(zhì)的影響，中美關(guān)系對中集車輛在北美業(yè)務(wù)的影響，可謂在公司的控制范圍。中集車輛于北美銷售三種車型，其中廂式半掛車完全在美國本地生產(chǎn)并組裝，冷藏半掛車有相當(dāng)零部件采購于北美，即上述兩種車型受貿(mào)易摩擦的影響有限；唯骨架車型是在中國生產(chǎn)北美組裝，短期內(nèi)受到一定程度沖擊，不過，公司上市后的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃亦包括北美地區(qū)，增加冷藏半掛車產(chǎn)能；公司近期公告指出，除保留在美國莫嫩新冷藏半掛車項(xiàng)目以及投資外，也將會在加拿大開設(shè)冷藏半掛車組裝廠，而且可以預(yù)期公司仍會根據(jù)最新貿(mào)易形勢調(diào)整骨架車的供應(yīng)鏈，以便更好應(yīng)對關(guān)稅所帶來的沖擊。故市場可預(yù)期中集車輛正發(fā)揮其主動(dòng)力量以最大的努力來減低美國關(guān)稅調(diào)整所帶來的負(fù)面影響。既然不明朗因素逐步解除，市場自然回歸股份的投資價(jià)值上。

　　　　投資概念獨(dú)特 低估值高息回報(bào)兼?zhèn)?/STRONG>

　　中集車輛是港股市場中為數(shù)不多的智能制造與高端制造業(yè)代表，更是細(xì)分領(lǐng)域的全球龍頭，在行業(yè)中占據(jù)主導(dǎo)位置和領(lǐng)先地位。作為一家投資概念獨(dú)特的先進(jìn)制造業(yè)公司，中集車輛目前對投資者而言，勝在“低估值和高分紅回報(bào)”。

　　上市前，公司已推行高派息比例的政策，過去三年的分紅比例在20-30%之間。上市之后，公司調(diào)整分紅比例至40-60%之間，上半年中集車輛經(jīng)營性現(xiàn)金流為8.55億人民幣，為集團(tuán)持續(xù)實(shí)行高派息政策提供了資金儲備和支持，實(shí)現(xiàn)高分紅回報(bào)可期。

　　至于估值方面，對比其他港股中同屬高端制造的股份，如【濰柴動(dòng)力(000338)、股吧】的市盈率(PE）10.45倍、中國重汽(000951,股吧)的PE 8.12倍等，中集車輛僅得6.94倍PE而言，相對被低估。而隨著市場對中集車輛的業(yè)務(wù)有更多的深入了解，公司估值有望進(jìn)一步被釋放。

　　　　低調(diào)上市迎來新起點(diǎn)，業(yè)績和價(jià)值雙雙起飛

　　身為全球細(xì)分行業(yè)龍頭國企的中集車輛，從當(dāng)初低調(diào)登陸香港資本市場，到如今公司逐漸得到市場的認(rèn)可，價(jià)值逐漸被體現(xiàn)及挖掘，中集車輛的業(yè)績和價(jià)值將有望雙雙起飛?？偨Y(jié)來說，由于中集車輛確實(shí)身處行業(yè)發(fā)展的尖端，未來將受惠于行業(yè)集中度提升、產(chǎn)業(yè)全面升級、產(chǎn)品更新?lián)Q代帶來的歷史性機(jī)遇；在政策影響及助力明朗化下，公司的低估值和高息分紅的投資亮點(diǎn)逐漸得到投資者認(rèn)可及發(fā)現(xiàn)；中集車輛作為港股市場中具獨(dú)特投資價(jià)值及稀缺的標(biāo)的，相信將會令其持續(xù)吸引到投資者的眼球?？偫ǘ裕屑囕v顯然已打開了估值回歸的大門，各個(gè)基本面經(jīng)已齊備，建議投資者可持續(xù)關(guān)注。