我們預(yù)計(jì)首年保費(fèi)和新業(yè)務(wù)價(jià)值的增長(zhǎng)壓力在2020年繼續(xù)存在。由于保障型產(chǎn)品為導(dǎo)向的銷(xiāo)售和代理人規(guī)模的下滑，壽險(xiǎn)公司在2019年經(jīng)歷了新單保費(fèi)增長(zhǎng)的放緩。新單保費(fèi)的放緩也導(dǎo)致了2019年上半年新業(yè)務(wù)價(jià)值的下滑。A股市場(chǎng)的恢復(fù)以及國(guó)債收益率的反彈支撐了投資收入的增長(zhǎng)。此外，2019年一次性的稅費(fèi)退還也拉高了壽險(xiǎn)公司的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)。展望未來(lái)，我們預(yù)計(jì)首年保費(fèi)和新業(yè)務(wù)價(jià)值增長(zhǎng)的壓力仍然存在。

　　我們預(yù)計(jì)2020年的增長(zhǎng)將有非車(chē)險(xiǎn)保費(fèi)支撐以及承保將恢復(fù)。車(chē)險(xiǎn)保費(fèi)增長(zhǎng)被疲弱的車(chē)市以及商車(chē)費(fèi)改所拖累。非車(chē)險(xiǎn)保費(fèi)保持了穩(wěn)健的增長(zhǎng)。承保方面，車(chē)險(xiǎn)由于傭金率的下降錄得改善，非車(chē)險(xiǎn)則遭遇到了賠付的增加。我們預(yù)計(jì)車(chē)險(xiǎn)保費(fèi)保持疲弱，非車(chē)險(xiǎn)保費(fèi)則保持穩(wěn)健。承保預(yù)計(jì)也將有所改善。

　　考慮到壽險(xiǎn)和財(cái)險(xiǎn)行業(yè)的不利因素，我們將覆蓋公司的行業(yè)評(píng)級(jí)從“跑贏大市”下調(diào)至“中性”。我們所覆蓋的壽險(xiǎn)公司預(yù)計(jì)仍然面臨首年保費(fèi)和新業(yè)務(wù)價(jià)值增長(zhǎng)上的壓力，而財(cái)險(xiǎn)公司也因?yàn)檐?chē)險(xiǎn)市場(chǎng)疲弱的展望而承壓。此外，2019年凈利潤(rùn)受益于較好投資環(huán)境以及一次性退稅的影響，實(shí)現(xiàn)了快速的增長(zhǎng)。因此2020年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)或?qū)㈦y以實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。