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　　來源：摘選自廣發(fā)港股策略

　　事件：中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議正式簽署。經(jīng)貿(mào)協(xié)議涉及農(nóng)業(yè)、制造業(yè)、金融、科技等多個領(lǐng)域；內(nèi)容包括中國擴(kuò)大對美貿(mào)易進(jìn)口、放寬金融開放、中美雙方加強(qiáng)知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)、規(guī)范技術(shù)轉(zhuǎn)讓與爭端解決規(guī)則等多方面。同時美國開始履行分階段降低關(guān)稅承諾。

　　● 市場波動率下降、人民幣匯率企穩(wěn)，港股市場估值、盈利有望“雙升”。貿(mào)易環(huán)境緩和降低港股波動中樞，不再對估值擴(kuò)張產(chǎn)生壓制。而人民幣匯率企穩(wěn)后，跨境資金有望重新回流港股，港股中資股EPS不再受匯兌損失拖累。

　　預(yù)計未來人民幣兌美元匯率走勢將更多反映中美利差、經(jīng)濟(jì)增長等基本面因素。目前中美利差仍位于歷史相對高位，預(yù)計后續(xù)人民幣匯率走勢偏穩(wěn)，港股市場估值、盈利有望迎來“雙升”。

　　● 小幅上調(diào)港股2020年港股盈利增速預(yù)期。根據(jù)貿(mào)易戰(zhàn)最新情形，我們降低貿(mào)易摩擦對中國GDP增速負(fù)面拖累幅度的預(yù)測，并小幅上調(diào)2020年恒生指數(shù)、恒生國企指數(shù)盈利增速預(yù)測至7.1%、8.1%（前預(yù)測值6.7%、7.6%）。

　　風(fēng)險提示：

　　美元、美債利率上行；國內(nèi)信用收緊；盈利不達(dá)預(yù)期、貿(mào)易格局惡化。