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　　大摩發(fā)布報(bào)告稱，目前對(duì)所有內(nèi)地電信股給予“增持”投資評(píng)級(jí)，首選中國(guó)移動(dòng)（00941），但將中國(guó)電信（00728）目標(biāo)價(jià)由4.5港元降至3.8港元，將中國(guó)聯(lián)通（00762）的目標(biāo)價(jià)由12港元降8.5港元，以反映市場(chǎng)份額維持穩(wěn)定的預(yù)期。

　　該行稱，即使保守地假設(shè)轉(zhuǎn)移至5G網(wǎng)絡(luò)的速度將會(huì)較4G為慢，而且ARPU的增長(zhǎng)幅度僅10%，但預(yù)期2019至2022年的移動(dòng)服務(wù)收入年復(fù)合增長(zhǎng)將為2.5%，預(yù)計(jì)可推動(dòng)中資電信企業(yè)利潤(rùn)率從2019年的負(fù)8%，提升至2019至2022年的5%，決定將中資電信業(yè)的看法，由“符合預(yù)期”升至“吸引”。

　　該行認(rèn)為，理性的競(jìng)爭(zhēng)將可維持更長(zhǎng)的5G升級(jí)周期，并指出早年的4G升級(jí)周期維持不到一年以上，主要是由于中國(guó)電信及中國(guó)聯(lián)通在2015年初推出相關(guān)服務(wù)后競(jìng)爭(zhēng)加劇。相反，本次該行有充分的證據(jù)看到即將到來(lái)的5G升級(jí)周期將會(huì)更為可持續(xù)，正以最理性的競(jìng)爭(zhēng)步入5G周期。

　　另外，該行還認(rèn)為現(xiàn)時(shí)內(nèi)地電信股的估值吸引，大家對(duì)5G資本開支的憂慮已在市場(chǎng)定價(jià)上反映出來(lái)，但受到5GARPU增長(zhǎng)所推動(dòng)的潛在盈利提升因素則仍被市場(chǎng)忽略，基于5%的股息收益率提供了下行支撐，看到此板塊具有吸引力的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)。