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　　富瑞發(fā)表研究報告，中芯國際（00981）去年第四季業(yè)績勝于預(yù)期，而首季業(yè)績指引也表現(xiàn)強勁，現(xiàn)價相當(dāng)于2019年市帳率1.1倍，予其“持有”評級，目標(biāo)價9.5港元。

　　中芯公布，截至去年12月底止的第四季，凈收益為8873.5萬美元，環(huán)比跌22.9%，同比則飚升2.35倍；每股普通股基本盈利0.02美元；期內(nèi)收入約8.39億美元，環(huán)比及同比分別升2.8%及6.6%，主要由于季內(nèi)晶圓付運量增加所致；毛利率為23.8%，環(huán)比及同比分別升3個百分點及6.8個百分點。

　　該行表示，中芯去年第四季收入較該行及市場普遍預(yù)期為佳，毛利率符合預(yù)期，但凈收益則勝于預(yù)測，主要因為研發(fā)成本同比下跌8%以及一次性的收益。不過，12 nm晶片僅占收入約1%，意味著14 nm增產(chǎn)會令折舊開支大增，從而拖低毛利率，第四季的自由現(xiàn)金流也出現(xiàn)負數(shù)，主要因為4.92億美元的資本開支。據(jù)公司指引，中芯首季度收入環(huán)比或增加0-2%，遠勝去年，令人驚喜，而預(yù)測首季毛利率為21%-23%，環(huán)比倒退，但仍比去年首季的18.2%有所改善，估計2020全年資本開支大升至31億美元。